(能源化工期权周报期权研究2023年1月3日 星期二【基本面信息】 ·橡胶：国产胶方面持货方出货积极性较好，买盘氛围一般，接货价格较低，实单成交一般，部分套利盘平仓出货，下游保持刚需低价接货。进口胶市场交投氛围较冷清。 ·PVC：库存方面，华东及华南地区社会库存消化速度放缓，略降至23.70万吨，依旧大幅高于去年同期水平87.95%，物流运输情况缓解后，市场到货将增加。 ·甲醇：基本面来看，2023年国内甲醇产能投放增速不高，全年只有接近 250 万吨新产能，增速较2022 年明显下降，预计在 2.4%。 【行情概要与期权分析】 ·标的行情：沪胶经过前期两周以来的弱势偏空头逐渐下行，上周以来宽幅矩形区间盘整，周涨幅0.40%报收于12695；甲醇上周以来止跌反弹回升大幅上涨突破上行，周涨幅5.60%报收于2641；PTA超跌反弹“V”型反转连续两周以来的多头上涨突破上行，上周以来温和上涨，周涨幅1.84%报收于5528；塑料围绕20天均线大幅波动，周涨幅1.44%报收于8159，聚丙烯冲高回落后连续大幅下跌，而后形成低位宽幅矩形区间大幅波动，周涨幅1.53%报收于7825；PVC维持近一周以来偏多头方向上的区间盘整，周跌幅0.84%报收于6263。 ·日均成交量：上周能源化工类橡胶期权日均成交量橡胶期权大幅度减少，聚丙烯期权日均成交量小幅减少，其他能源化工类期权不同程度增加。橡胶期权日均成交量减少1.38万张至0.97万张；甲醇期权日均成交量增加2.63万张至22.33万张；PTA期权日均成交量增加0.22万张至41.21万张；塑料期权期权日均成交量增加0.25万张至0.97万张，聚丙烯期权日均成交量减少0.00万张至0.55万张；PVC期权日均成交量增加0.07万张至1.03万张。上周能源化工类期权日均持仓量橡胶期权大幅度减少以外，而其他能源化工期权日均持仓量不同程度均有所增加。其中橡胶期权日均持仓量减少2.51万张至4.00万张，甲醇期权日均持仓量增加2.02万张至17.87万张，PTA期权日均持仓量增加1.12万张至37.11万张；塑料期权日均持仓量增加0.23万张至1.04万张，聚丙烯期权日均持仓量增加0.20万张至1.27万张，PVC期权日均持仓量增加0.36万张至3.23万张。一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR窄幅波动收于0.69，甲醇期权持仓量PCR急速上升报收于1.44，PTA期权持仓量PCR直线上升后快速下降报收于1.19，塑料期权持仓量PCR快速下降报收于0.93，聚丙烯期权持仓量PCR小幅下跌报收于1.15，PVC期权持仓量PCR维持较低水平报收于0.71。 ·隐含波动率：上周能源化工类期权隐含波动率普遍小幅下降，其中PTA期权的隐含波动率下降幅度较多。截止收盘，橡胶期权隐含波动率窄幅波动报收于21.76%，甲醇期权隐含波动率持续下降报收于22.85%，PTA期权隐含波动率报收于18.58%，塑料期权隐含波动率小幅上升报收于19.03%，聚丙烯期权隐含波动率报收于18.30%，PVC期权隐含波动率报收于23.79%。【结论与操作建议】（1）橡胶期权 沪胶延续一周以来的空头趋势压力线下宽幅矩形区间盘整震荡；橡胶期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出看涨+看跌期权偏空头组合策略，获取方向性收益和时间价值收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如RU2305期权，S_RU2305C12750@10，S_RU2305C13000@10和S_RU2305P12500@10，S_RU2305P12750@10。（2）甲醇期权 甲醇止跌反弹回暖上升，连续报收大阳线突破上行，形成短期偏多头市场行情格局；甲醇期权隐含波动率持续下降，持仓量PCR急速上升至较高水平。操作建议，构建卖出偏多头头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如MA2303期权，S_MA2303C2650@10，S_MA2303C2700@10和S_TMA2303P2550@10，S_MA2303P2600@10。（3）PTA期权 PTA超跌反弹“V”型反转而后形成近两周以来的偏多头上涨趋势，上周以来涨幅收窄；PTA期权隐含波动率大幅下降，持仓量PCR较高水平。操作建议，构建卖出看涨+看跌期权偏多头组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如TA2303期权，S_TA2303C5700@10，S_TA2303C5600@10和S_TA2303P5500@10，S_TA2303P5400@10。（4）PVC期权 PVC延续近一周以来的偏多头方向上的区间盘整震荡；PVC期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出看涨+看跌期权多头组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨至低行权价，则平仓离场，如V2305期权，S_V2305-C-6400@10，S_V2305-C-6300@10和S_V2305-P-6200@10，S_V2305-P-6100@10。（5）塑料期权 塑料围绕20天均线大幅波动，上方有前期高点压力，下方有55天均线支撑；塑料期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR大幅下降报收于1.00以下。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨或大跌，则平仓离场，如L2305期权，S_L2305-C-8200@10，S_L2305-C-8300@10和S_L2305-P-8000@10，S_L2305-P-8100@10。卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 【一周市场行情回顾】期权品种标的合约收盘价涨跌涨跌幅(%)增减RURU230512,695120.000.40-6.80 MAMA23020-2,481.00 5.601.58PTATA23020-5,412.00 1.841.78LPGPG23024,238-61.00 -0.80 5.40LL23058,159194.001.445.27PPPP23057,825207.001.5310.87PVCV23056,26374.000.84-6.35 【期权总成交与持仓】CallPut合计变化PCRCallPut合计变化PCR6,1633,5229,685-13,785 0.5724,23215,78440,016-25,061 0.65117,226106,114223,34026,2750.9191,70186,988178,68920,2190.95209,780202,315412,0952,1970.96193,267177,875371,14111,2230.9218,39113,57231,9635,0880.7422,10611,77533,8817,4160.534,2075,5229,7292,4901.315,1685,25310,4212,3301.022,7242,7825,506-61 1.025,7306,94012,6701,9941.214,6135,64010,2536981.2218,86813,38232,2503,6200.71【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数12,750530.00563.0012,71717.000.1322.007400.000.000-2,550.00 -100.00 0.00-1 00.000.000-5,500.00 -100.00 0.00-1 4,25062.8073.004,240-16.20 -0.38 1.8058,200280.00325.008,155123.501.54-4.00 647,800283.50269.007,815-153.00 -1.92 -10.50 646,300285.50313.006,2738.500.149.5064注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化23.8318.5621.76-0.36 21.1225.1622.852.1418.1419.1118.58-0.87 32.6027.4630.971.2818.3819.7219.030.0418.1718.4718.30-0.25 25.1622.7523.79-0.57 【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化3,7772,4380.1220,31313,962-0.01 157,583118,371-0.34 45,13565,0670.41210,750174,955-0.21 106,933126,920-0.07 23,28910,845-0.32 26,41412,392-0.02 4,0043,785-0.24 5,6215,218-0.15 4,2433,033-0.21 5,7296,566-0.11 6,1628,1070.1619,18413,6630.03数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部1.320.711.44量-PCR持仓-PCR0.47TA23021900-01-00V2305上周日均持仓量(万)增减19.261.8027.60-20.40 12.04周日均成交量(万)19.7724.59-26.42 期权标的合约到期日RU23052023-04-248.243.9133.880.5238.697.0418.499.3527.9436.8897.10期权品种上周日均总成交量（万张）上周日均总持仓量（万张）RUMAPTA64.045.29TA230223.3625.7021.01MA230222.5724.5020.65LPGLPPPVC期权标的合约MA20UPLOWRU230521.06MA23021900-01-00PP23052023-04-10PG23022023-01-09L230518.4720.1222.01PG230217.4619.4829.0330.3727.702023-04-10L23052023-04-1016.88MA23020.75V2305RU23050.650.69L23050.950.93PP23050.711.15PG23020.47TA23020.831.19期权标的合约PP230518.0619.24V230525.2126.9823.43 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图12,695.00 01020304050607011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,0002022-06-292022-07-042022-07-072022-07-122022-07-152022-07-202022-07-252022-07-282022-08-022022-08-052022-08-102022-08-152022-08-182022-08-232022-08-262022-08-312022-09-052022-09-082022-09-142022-09-192022-09-222022-09-272022-09-302022-10-122022-10-172022-10-202022-10-252022-10-282022-11-022022-11-072022-11-102022-11-152022-11-182022-11-232022-11-282022-12-012022-1