能源化工期权周报

(能源化工期权周报期权研究2023年4月17日 星期一【基本面信息】 橡胶：截至2023年4月14日，上期所天然橡胶库存194612（-793）吨，仓单186970（-100）吨。20号胶库存51699（3204）吨，仓单48474（ 9173）吨。交易所+青岛库存108.80(1.35)万吨。 PVC：PVC现货市场行情走势欠佳，电石法PVC各个区域市场价格小幅下落，下跌幅度10-50元/吨左右，PVC华东华南主流市场价格集中在5900-6050元/吨。 甲醇：库存方面，港口库存总量报67.69万吨，环比-8.97万吨。企业库存环比-0.41万吨，报38.51万吨。传统需求方面甲醛、二甲醚开工回落，醋酸、氯化物、MTBE开工回升。江浙MTO开66.93%，环比维稳，整体甲醇制烯烃开工76.05%，环比+1.86%。【行情概要与期权分析】 标的行情：沪胶经过前期持续大幅下跌后，而后维持一周多以来空头压力线下弱势盘整震荡，周涨幅0.30%报收于11605；甲醇经过前期一个多月以来的空头下跌后，上周以来超跌反弹有所回暖上升，市场行情表现为空头趋势方向下低位震荡回升，周涨幅0.17%报收于2409；PTA多头趋势方向上高位震荡，周涨幅1.75%报收于6178；塑料维持一周多以来20天均线和60天均线之间区间盘整，周涨幅0.54%报收于8120，聚丙烯空头压力线下宽幅矩形区间弱势震荡，周跌幅0.15%报收于7566；PVC（2309）延续一周多以来的空头下跌趋势，破位下行，周跌幅2.74%报收于6041。 日均成交量：上周能源化工类期权均表现为大幅减少下降，其中甲醇期权、PTA期权和PVC期权下降幅度较大，其他能源化工类期权日均成交量则小幅度减少。橡胶期权日均成交量减少0.44万张至3.86万张；甲醇期权日均成交量减少9.87万张至21.24万张；PTA期权日均成交量减少36.56万张至59.90万张；塑料期权期权日均成交量减少2.14万张至1.62万张，聚丙烯期权日均成交量减少2.12万张至1.32万张；PVC期权日均成交量减少5.45万张至3.55万张。 日均持仓量：上周能源化工类期权日均持仓量除了橡胶期权小幅增加，其他能源化工类期权日均持仓量均表现为大幅度减少，而甲醇期权、PTA期权和PVC期权减少幅度最大。其中橡胶期权日均持仓量增加0.74万张至11.72万张，甲醇期权日均持仓量减少9.65万张至24.35万张，PTA期权日均持仓量减少26.36万张至45.76万张；塑料期权日均持仓量减少2.80万张至1.76万张，聚丙烯期权日均持仓量减少3.37万张至1.82万张，PVC期权日均持仓量减少8.18万张至4.83万张。 持仓量PCR：一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR维持较低水平窄幅波动收于0.39，甲醇期权持仓量PCR直线下降报收于0.45，PTA期权持仓量PCR快速下跌维持在较高位置报收于1.89，塑料期权持仓量PCR窄幅盘整报收于0.95，聚丙烯期权持仓量PCR大幅下跌报收于1.18，PVC期权持仓量PCR快速下跌报收于0.82。 隐含波动率：上周能源化工类期权隐含波动率涨跌互现升降不一。截止收盘，橡胶期权隐含波动率持续下降报收于21.01%，甲醇期权隐含波动率持续下降报收于19.44%，PTA期权隐含波动率直线上涨后快速下跌报收于27.41%，塑料期权隐含波动率延续下降通道报收于14.47%，聚丙烯期权隐含波动率逐渐下降报收于13.49%，PVC期权隐含波动率快速下跌报收于16.94%。【结论与操作建议】（1）橡胶期权 沪胶经过前期持续大幅下跌后，而后维持一周多以来空头压力线下弱势盘整震荡；橡胶期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情急速反弹至低行权价，则逐渐平仓离场，如RU2305期权，B_RU2305P11500@10，B_RU2305P11500@10和S_RU2305P11750@10，S_RU2305P11750@10。（2）甲醇期权 甲醇经过前期一个多月以来的空头下跌后，上周以来超跌反弹有所回暖上升，市场行情表现为空头趋势方向下低位震荡回升；甲醇期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR维持至较低水平。操作建议，构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值和方向性收益，若市场行情快速大涨，则逐渐平仓离场，如MA306期权，S_MA306P2375@10，S_MA306P2400@10和S_TMA306C2425@10，S_MA306C2450@10。（3）PTA期权 PTA多头趋势方向上高位震荡逐渐上涨；PTA期权隐含波动率小幅盘整，持仓量PCR快速下降仍维持在高位。操作建议，构建卖看跌期权牛市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如TA306期权，B_TA306P5900@10，B_TA306P5900@10和S_TA306P6200@10，S_TA306P6300@10。（4）PVC期权 PVC上周连续报收阴线后，延续一周多以来的空头下跌趋势破位下行；PVC期权隐含波动率小幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建看跌期权熊市价差组合策略，获取方向性收益，若市场行情快速大涨至高行权价，则平仓离场，如V2309期权，B_V2309-P-6200@10，B_V2309-P-6300@10和S_V2309-P-5800@10，S_V2309-P-5900@10。（5）塑料期权 塑料维持一周多以来20天均线和60天均线之间区间盘整；塑料期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持较低水平。操作建议，构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则平仓离场，如L2309期权，S_L2309-P-8000@10，S_L2309-P-8100@10和S_L2309-C-8200@10，S_L2309-C-8300@10。卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 【一周市场行情回顾】期权品种标的合约收盘价涨跌涨跌幅(%)增减RURU230511,605125.000.30-21.85 MAMA23062,40912.000.17-2.74 PTATA23066,178186.001.756.62LPGPG23064,646132.003.751.77LL23098,12057.000.545.74PPPP23097,566-4.00 -0.15 7.34PVCV23096,041-185.00 -2.74 16.50【期权总成交与持仓】CallPut合计变化PCRCallPut合计变化PCR26,16512,49138,656-4,446 0.4882,30534,908117,2137,3870.42122,94389,494212,437-98,713 0.73157,45986,058243,517-96,519 0.55282,016316,992599,008-365,578 1.12166,722290,851457,573-263,626 1.7413,12511,46524,590-16,984 0.879,3097,76717,076-17,435 0.838,3127,91216,224-21,341 0.959,8947,72917,623-28,014 0.786,9006,31213,212-21,196 0.919,4378,78318,220-33,717 0.9319,44416,05335,497-54,501 0.8329,69318,60048,293-81,778 0.63【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数11,500116.0093.0011,523-37.00 -0.32 -82.00 62,40040.0036.502,4046.000.25-5.50 136,200123.50171.506,152116.001.92-26.00 134,650123.0098.804,674-9.60 -0.20 28.20158,100228.50255.008,07424.000.30-46.50 767,600181.50250.507,531-189.00 -2.45 -35.00 766,000217.00196.006,021-10.50 -0.17 -20.00 76注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化23.1317.9021.01-1.27 19.8918.7719.44-0.37 26.8427.9827.410.2825.1523.5224.39-0.79 14.3714.5814.47-0.32 13.5913.3713.49-0.31 18.5115.3916.94-0.80 【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化15,54210,6280.0441,43416,1610.0088,30559,015-0.09 124,76255,849-0.03 313,479317,109-0.22 127,388240,395-0.03 11,1059,583-0.06 8,2067,277-0.03 7,9527,605-0.02 6,2745,931-0.11 7,0075,439-0.22 5,4626,420-0.02 11,21111,3290.1318,20814,904-0.00 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部1.010.820.45量-PCR持仓-PCR0.891.89TA23062023-05-08V2309上周日均持仓量(万)增减8.19-5.93 63.962.879.34周日均成交量(万)3.9174.124.58期权标的合约到期日RU23052023-04-244.992.3521.8711.6735.4216.3927.353.1511.7817.3135.17期权品种上周日均总成交量（万张）上周日均总持仓量（万张）RUMAPTA60.0235.00TA230629.7631.9527.57MA230623.0525.0321.06LPGLPPPVC期权标的合约MA20UPLOWRU230524.16MA23062023-05-08PP23092023-08-07PG23062023-05-10L230916.8822.8925.43PG230615.0618.7029.0832.3325.832023-08-07L23092023-08-0714.77MA23060.67V2309期权标的合约PP230916.8819.00V230921.1223.1919.05RU23050.680.39L23090.960.95PP23090.781.18PG23060.86TA23061.01 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图11,640.00 010203040506011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,0002022-10-112022-10-142022-10-192022-10-242022-10-272022-11-012022-11-042022-11-092022-11-142022-11-172022-11-222022-11-252022-11-302022-12-0