能源化工期权周报

(Z0015541能源化工期权周报期权研究2022年9月13日 星期二【基本面信息】 ·橡胶：截至2022年9月9日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为53.66%，较上周下滑4.04个百分点，较去年同期上涨12.96个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为62.23%，较上周下跌0.47个百分点，较去年同期上涨22.82个百分点。全钢轮胎经销商库存高，市场恢复速度慢。上期所天然橡胶库存289717（927）吨，仓单 261010（ -1260）吨，20号胶库存67366（-230）吨，仓单58909（ -503）吨。 ·原油：周末伴随国际原油价格及欧洲柴油价格反弹，低硫价格出现较大幅度上涨。上周五国家商务部公布了第四批低硫燃料油出口配额，共计275万吨。其中，中石化119万吨，中石油132万吨，中海油21万吨，中化1万吨，浙石化2万吨。 ·甲醇：上周到港量14.54万吨，环比减少12.22万吨，外盘开工低位回升，已至上年同期水平。库存方面进口货物缩减明显，港口库存总量报88.42万吨，环比下降3.66万吨，上游企业库存环比增加0.85万吨，报40.64万吨，企业库存同比低位。利润方面，随着上周价格小幅走强，煤制利润小幅走高，但亏损幅度依旧较大，焦炉利润小幅走高，处于亏损，气制利润小幅走高。 【行情概要与期权分析】 ·标的行情：沪胶维持近两个月以来的空头下跌趋势，上周以来加速下跌，周涨幅0.86%报收于12380；甲醇反弹回升后持续报收阳线，上周以来高位区间盘整震荡，周涨幅6.41%报收于2707；PTA维持市场行情大幅波动的格局，周涨幅2.31%报收于5858；LPG多头趋势方向上高位盘整震荡，周跌幅0.37%报收于5447，聚丙烯持续多头上涨，周涨幅4.84%报收于8140。 ·日均成交量：上周能源化工类期权橡胶期权小幅减少，甲醇期权和PTA期权大幅度减少以外，其他能源化工类期权日均成交量不同程度增加。橡胶期权日均成交量减少0.27万张至1.48万张；甲醇期权日均成交量减少5.35万张至13.92万张；PTA期权日均成交量减少13.27万张至32.34万张；LPG期权日均成交量增加0.11万张至3.33万张，聚丙烯期权日均成交量增加0.03万张至0.43万张。上周能源化工类期权日均持仓量甲醇期权和PTA大幅下降以外，其他能源化工期权日均持仓量小幅变化。其中橡胶期权日均持仓量增加0.71万张至5.22万张，甲醇期权日均持仓量减少4.01万张至10.04万张，PTA期权日均持仓量减少11.99万张至19.82万张；LPG期权日均持仓量减少0.55万张至2.55万张，聚丙烯期权日均持仓量增加0.27万张至1.39万张。一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR小幅下降报收于0.49，甲醇期权持仓量PCR小幅波动报收于0.90，PTA期权持仓量PCR报收于0.97，LPG期权持仓量PCR小幅上升报收于1.89。 ·隐含波动率：上周能源化工类期权隐含波动率普遍上涨回升。截止收盘，橡胶期权隐含波动率窄幅波动报收于24.27%，甲醇期权隐含波动率持续下降报收于27.96%，PTA期权隐含波动率先扬后抑报收于35.19%，LPG期权隐含波动率快上升报收于35.69%。【结论与操作建议】（1）橡胶期权 沪胶延续近两个月以来的空头下行趋势，上周以来低位弱势盘整偏空头；橡胶期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如RU2301期权，S_RU2301C13250@10和S_RU2301C13000@10。（2）甲醇期权 甲醇超跌反弹回暖上升后持续上涨，延续近三周以来的偏多头上涨趋势；甲醇期权隐含波动率小幅回落下降，持仓量PCR有所上升。操作建议，构建看涨期权牛市价差组合策略，若市场行情快速下跌至低行权价，则逐渐平仓离场，如MA2211期权，B_MA2211C2600@10和S_MA2211C2850@10。（3）聚丙烯期权 聚丙烯超低反弹回暖上升后，持续偏多头上涨突破上行；聚丙烯期权隐含波动率小幅上升，持仓量PCR大幅上涨。操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，若市场行情快速大跌至低行权价，则平仓离场，如PP2301期权，B_PP2301P8000@10和S_PP2301P8300@10。卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321投资咨询号 【一周市场行情回顾】期权品种标的合约收盘价涨跌涨跌幅(%)增减RURU230112,380100.000.861.60MAMA22112,707149.006.410.12PTATA22115,858206.002.317.73LPGPG22115,447-35.00 -0.37 2.02LL23018,211424.005.938.23PPPP23018,140351.004.840.49PVCV23016,559346.004.684.97【期权总成交与持仓】CallPut合计变化PCRCallPut合计变化PCR10,4134,39714,810-2,671 0.4234,85917,35952,2197,0680.5082,08957,143139,233-53,547 0.7057,60042,779100,379-40,112 0.74167,500155,888323,388-132,686 0.93107,72690,467198,194-119,880 0.8417,19716,10933,3061,1190.9410,90014,57525,475-5,479 1.344,3446,57110,9153,5571.517,7629,88617,6482,8241.272,1812,1134,2932770.977,6006,28313,8822,7020.836,6693,44910,1181,6700.5214,9747,57022,5443,2110.51【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数12,500523.00601.0012,42222.000.1842.001042,70077.5073.002,70547.001.77-2.50 295,900190.00232.505,858188.003.32-0.50 295,450189.60195.205,444-28.00 -0.51 -2.60 318,200329.50319.508,210125.001.55-1.00 858,100336.00301.008,135-156.00 -1.88 -5.00 856,600310.00343.506,567142.002.217.5085注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化26.2420.2924.27-0.17 27.2028.9427.96-0.48 33.9436.7535.19-1.19 32.2536.9035.691.4321.0221.9121.51-0.55 21.3322.4221.86-0.12 27.4226.5227.11-0.83 【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化4,4422,2020.1820,89310,264-0.00 62,30348,991-0.11 34,47130,868-0.02 126,810101,0160.0357,95755,9840.081,4664,1791.152,1904,135-0.09 3,0203,757-0.66 7,73410,457-0.10 2,1722,0330.087,2985,817-0.01 7,2313,9280.0415,3456,7900.02数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部期权标的合约PP230122.1622.68V230128.8029.9427.66RU23010.500.49L23011.241.35PP23010.940.80PG22112.85TA22110.800.9721.64MA22110.79V2301PP23012022-12-07PG22112022-10-14L230122.3523.0325.96PG221121.7422.9734.3636.0032.7148.634.15TA221132.8135.1530.46MA221128.4730.7926.15LPGLPPPVC期权标的合约MA20UPLOWRU230124.50MA22112022-10-1258.50-2.28 期权标的合约到期日RU23012022-12-263.522.1741.439.8646.518.3217.933.0644.0250.3497.14期权品种上周日均总成交量（万张）上周日均总持仓量（万张）RUMAPTA上周日均持仓量(万)增减19.831.5845.05-4.45 10.88周日均成交量(万)22.66TA22112022-10-12V23012022-12-07L23012022-12-070.540.440.90量-PCR持仓-PCR1.89 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图12,380.00 01020304050607011,00012,00013,00014,00015,00016,0002022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-262022-05-312022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-09成交量(万)收盘价2,740.00 01002003004005002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-262022-05-312022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08