能源化工期权周报

(能源化工期权周报期权研究2022年10月24日 星期一【基本面信息】 ·橡胶：截至2022年10月21日，上期所天然橡胶库存312540（3560）吨，仓单286570（1780）吨。20号胶库存49744（-4234）吨，仓单42597（-5040）吨。交易所+青岛库存80.56(-0.70)万吨。山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为51.79%，较上周下滑6.77个百分点，较去年同期下滑8.73个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为65.06%，较上周提升0.37个百分点，较去年同期提升9.20个百分点。全钢轮胎下游出货一般，库存压力存在。 ·PVC：现货方面，贸易成交压力加大，市场点价基差走弱，华东地区电石法五型成交价格在6100-6180区间。乙烯法市场价格区间在6350-6600元/吨，市场商谈成交为主。目前PVC基本面偏弱，加之业内普遍对后市看空，下游采购积极性不高，部分以用前期原料库存为主 ·甲醇：上游负荷回升，上游开工78.89%，环比+0.10%。到港量15.06万吨，环比-13.14万吨。库存方面受台风天气影响，部分船只卸货速度缓慢，港口库存总量报47.32万吨，环比-14.41万吨，处于同期低位水平。 【行情概要与期权分析】 ·标的行情：沪胶高位回落后连续报收大阴线，延续近两周以来的空头下跌趋势，周跌幅3.71%报收于12350；甲醇冲维持一周以来的宽幅矩形区间盘整震荡，周跌幅1.96%报收于2746；PTA上方有20天均线和60天均线压力的震荡下行弱势偏空头，周跌幅2.65%报收于5452；塑料空头下行弱势震荡逐渐下跌，周跌幅2.18%报收于78607762，聚丙烯高位回落后持续大幅下跌而后低位弱势震荡，周跌幅2.24%报收于7316；PVC空头趋势方向下弱势震荡，周跌幅2.90%报收于5918。 ·日均成交量：上周能源化工类期权日均成交量除了甲醇、PTA期权和PVC期权大幅度增加以外，其他能源化工类期权日均成交量小幅变化。橡胶期权日均成交量增加0.23万张至1.87万张；甲醇期权日均成交量增加4.42万张至23.08万张；PTA期权日均成交量增加5.42万张至30.56万张；塑料期权期权日均成交量增加0.12万张至1.24万张，聚丙烯期权日均成交量增加0.23万张至0.93万张；PVC期权日均成交量增加1.29万张至3.31万张。上周能源化工类期权日均持仓量LPG期权大幅减少外，PVC期权日均持仓量大幅增加，其他能源化工期权日均持仓量变化不大。其中橡胶期权日均持仓量增加0.76万张至5.77万张，甲醇期权日均持仓量减少1.37万张至17.08万张，PTA期权日均持仓量减少0.76万张至26.02万张；塑料期权日均持仓量增加0.43万张至2.73万张，聚丙烯期权日均持仓量增加0.23万张至2.24万张，PVC期权日均持仓量增加2.48万张至7.71万张。一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR小幅下降报收于0.36，甲醇期权持仓量PCR大幅度下跌报收于0.64，PTA期权持仓量PCR有所下降报收于0.65，塑料期权持仓量PCR小幅下降报收于0.97，聚丙烯期权持仓量PCR报收于0.85，PVC期权持仓量PCR维持较低水平报收于0.42。 ·隐含波动率：上周能源化工类期权隐含波动率普遍小幅下降回落。截止收盘，橡胶期权隐含波动率窄幅波动报收于23.32%，甲醇期权隐含波动率持续下降报收于26.83%，PTA期权隐含波动率降波通道报收于28.66%，塑料期权隐含波动率持续下降报收于20.35%，聚丙烯期权隐含波动率报收于20.48%，PVC期权隐含波动率报收于25.21。【结论与操作建议】（1）橡胶期权 沪胶弱势盘整震荡后连续报收大阴线快速回落，延续空头下行趋势；橡胶期权隐含波动率小幅下降，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如RU2301期权，S_RU2301C13250@10和S_RU2301C13000@10。（2）甲醇期权 甲醇冲高回落后，延续一周多以来的宽幅矩形区间盘整震荡；甲醇期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR逐渐回落。操作建议，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如TA2212期权，S_MA2212C2750@10，S_MA2212C2800@10和S_TA2211P2600@10，S_TA2211P2650@10。（3）PTA期权 PTA高位回落后连续大幅下跌，形成上方有压力的弱势偏空头趋势；PTA期权隐含波动率逐渐回落，持仓量PCR持续下降维持在较低水平。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如TA2212期权，S_TA2212C5600@10和S_TA2212C5700@10。（4）PVC期权 PVC延续空头下行趋势，震荡下行逐渐回落；PVC期权隐含波动率处于降波通道，持仓量PCR持续下降。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则平仓离场，如V2301期权，S_V2301-C-6200@10和S_V2301-C-6100@10。卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541 【一周市场行情回顾】期权品种标的合约收盘价涨跌涨跌幅(%)增减RURU230112,350-480.00 -3.71 -3.50 MAMA22122,746-15.00 -1.96 -0.85 PTATA22125,452-140.00 -2.65 -1.79 LPGPG22124,99362.00-0.69 2.95LL23017,762-155.00 -2.18 -0.43 PPPP23017,613-134.00 -2.24 -6.20 PVCV23015,918-113.00 -2.90 0.15【期权总成交与持仓】CallPut合计变化PCRCallPut合计变化PCR13,3455,40118,7462,3460.4042,35515,35757,7127,6160.36126,724104,094230,81844,2420.82105,51265,264170,776-13,711 0.62166,168139,444305,61254,1810.84178,76081,422260,1827,6150.469,7208,65018,370-3,504 0.896,4546,06812,522-20,000 0.945,7416,69112,4321,2121.1713,42813,83127,2594,2751.033,5895,7229,3112,2861.5911,89310,47122,3652,2750.8818,98414,12133,10512,9140.7453,48423,59577,07924,8350.44【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数12,250463.00348.0012,365-53.00 -0.43 15.00632,75036.5077.002,710-46.50 -1.69 -36.50 105,50084.00152.005,432-78.50 -1.42 -20.00 105,00078.00177.204,901-101.40 -2.03 -92.20 147,800182.00245.007,737-38.50 -0.50 -25.00 447,600197.00221.007,576-249.00 -3.18 -37.00 445,900178.00219.505,859-58.50 -0.99 -59.50 44注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化25.2618.5723.320.3227.1126.5626.830.2428.7828.5228.660.8829.1832.8531.331.2019.9720.6320.35-0.62 20.3520.5920.480.0825.5424.6925.210.12【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化8,4913,482-0.06 33,00811,974-0.00 82,59583,8330.1751,72433,101-0.02 147,511124,741-0.04 79,58851,9450.0111,49516,2690.556,4816,9950.146,6118,8220.1313,60213,209-0.06 3,7304,082-0.04 12,24710,4120.0018,80811,7550.1959,29624,8800.00数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部0.630.420.64量-PCR持仓-PCR1.08TA22122022-11-03V2301上周日均持仓量(万)增减18.414.0529.92-2.89 7.55周日均成交量(万)22.3240.79-5.53 期权标的合约到期日RU23012022-12-264.963.2945.659.3056.6212.3311.723.8036.9943.35102.89期权品种上周日均总成交量（万张）上周日均总持仓量（万张）RUMAPTA90.4428.73TA221237.1445.4428.84MA221233.2339.6926.77LPGLPPPVC期权标的合约MA20UPLOWRU230124.68MA22122022-11-03PP23012022-12-07PG22122022-11-07L230121.8923.2426.13PG221220.5923.1835.9042.9428.872022-12-07L23012022-12-0720.53MA22121.01V2301RU23010.410.36L23011.330.97PP23011.090.85PG22121.42TA22120.850.65期权标的合约PP230121.6322.74V230128.0329.7026.35 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图12,340.00 01020304050607011,00011,50012,00012,50013,00013,50014,0002022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-262022-05-312022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-21成交量(万)收盘价2,632.00 0501001502002502,0