五矿期货能源化工期权周报

(Z0015541五矿期货能源化工期权周报期权研究2022年8月1日 星期一【基本面信息】 ·橡胶：截至2022年7月29日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为58.32%，较上周走高3.11个百分点，较去年同期下滑3.38个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.43%，较上周下滑0.57个百分点，较去年同期上涨6.63个百分点。国内终端需求有利多预期，但改善较慢。海外有下降预期。上期所天然橡胶库存278449（-476）吨，仓单255300（60）吨。20号胶74442（3024）吨，仓单66588（2822）吨。青岛+上期所库存73.88(0)万吨。 ·原油：石油服务公司贝克休斯公布数据后，油价回吐部分涨幅，该公司的数据显示，美国活跃钻机创纪录地连续第23个月增加，表明未来供应将增加。股市走强和美元走软支撑油价，美元走软使石油对使用其他货币的买家来说更便宜。美元周五在震荡交投中触及三周最低，在一批喜忧参半的经济数据公布后，投资者对经济衰退的担忧暂时超过了对通胀的担忧。美国股市周五扩大近期涨幅，标普500指数和纳斯达克指数创下2020年以来最大月度百分比涨幅，此前苹果和亚马逊发布乐观财测。投资者接下来将关注8月3日石油输出国组织(OPEC)及其以俄罗斯为首的盟友组成的OPEC+的会议。 ·甲醇：供应端近期检修增多，上游开工70.75%，环比继续回落4.68%。上周到港量31.85万吨，环比减少2.14万吨，8月预计进口压力将有所缓解。本周港口库存总量报103.45万吨，环比增加7.2万吨，主要因近期港口走强，倒流窗口逐步关闭，提货量减少。上游企业库存环比增加1.49万吨，报42.4万吨，库存同比较低。利润方面，随着近期价格小幅走强，煤制利润环比小幅回升，但依旧处于较大幅度亏损，焦炉气与天然气利润也出现走高，焦炉气依旧处于亏损。需求方面甲醛开工环比小幅回升，醋酸因装置检修开工继续小幅回落，利润继续走低。 【行情概要与期权分析】 ·标的行情：沪胶超跌反弹回暖上升后区间盘整震荡，周涨幅5.29%报收于12330；甲醇经过前期近一个月以来的空头下跌后，而后形成近两周以来的震荡上行偏多头上涨，周涨幅7.26%报收于2624；PTA超跌反弹回暖上升，站上20天均线后区间盘整，周涨幅6.27%报收于5954；LPG维持低位大幅波动的市场行情格局，日间振幅巨大，多空博弈剧烈，周涨幅3.20%报收于5545。 ·日均成交量：上周能源化工类期权日均成交量橡胶期权、甲醇期权和PTA期权小幅增加外，而其他能源化工类期权日均成交量不同程度的减少。橡胶期权日均成交量增加0.58万张至3.23万张；甲醇期权日均成交量增加2.83万张至16.12万张；PTA期权日均成交量增加2.97万张至38.52万张；LPG期权日均成交量减少0.37万张至1.76万张。上周能源化工类期权日均持仓量变化不大增减不一。其中橡胶期权日均持仓量减少0.32万张至9.20万张，甲醇期权日均持仓量增加0.50万张至18.93万张，PTA期权日均持仓量增加3.72万张至36.27万张；LPG期权日均持仓量增加0.24万张至2.65万张。一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR维持在较低水平报收于0.29，甲醇期权持仓量PCR小幅上升报收于0.57，PTA期权持仓量PCR快速上升报收于0.96，LPG期权持仓量PCR快速下降报收于2.13。 ·隐含波动率：上周能源化工类期权隐含波动率维持在较高位置波动快速回落。截止收盘，橡胶期权隐含波动率窄幅波动报收于29.34%，甲醇期权隐含波动率持续下降回落报收于34.59%，PTA期权隐含波动率直线下跌报收于43.62%，LPG期权隐含波动率小幅下降报收于41.57%。【结论与操作建议】（1）橡胶期权 橡胶超跌反弹回暖上升快速上涨后，窄幅盘整震荡逐渐形成，宽幅区间盘整；橡胶期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如RU2209期权，S_RU2209C12750@10和S_RU2209P12000@10。（2）PTA期权 PTA反弹回升后震荡上行，上周以来逐渐形成区间盘整；PTA期权隐含波动率快速回落，持仓量PCR有所上升。操作建议，构建卖出宽跨式期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，突破区间上下限，则逐渐平仓离场，如TA210期权，S_TA210C6000@10和S_TA210P5700@10。卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321投资咨询号 【一周市场行情回顾】期权品种标的合约收盘价涨跌涨跌幅(%)增减RURU220912,330665.005.29-12.67 MAMA22092,624168.007.26-12.97 PTATA22095,954306.006.27-16.87 LPGPG22095,545259.003.206.85LL22098,182453.005.98-6.56 PPPP22098,201451.006.14-7.13 PVCV22096,949483.007.82-22.85 【期权总成交与持仓】CallPut合计变化PCRCallPut合计变化PCR22,8869,36732,2535,7930.4168,75623,21291,968-3,167 0.3482,81078,367161,17728,3340.95124,56764,726189,2934,9850.52190,064195,089385,15329,6661.03186,067176,658362,72637,1500.958,4059,22617,630-3,651 1.108,35818,14926,5072,4352.1712,4359,59522,030-13,937 0.7727,52618,95146,477-4,684 0.696,6197,81514,433-11,615 1.1822,96121,74744,708-915 0.9528,84016,64345,483-1,971 0.5874,17232,212106,384-7,539 0.43【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数12,250235.00277.0012,20843.000.35-122.00 192,60036.0035.502,60132.001.25-23.50 36,00051.50185.005,867-94.00 -1.58 -87.50 35,55048.80217.005,382-63.60 -1.17 -163.20 58,20056.00154.508,10248.000.60-80.50 58,20068.00130.508,13845.000.56-63.50 56,900116.00132.506,884105.001.55-65.50 5注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化30.7023.6229.34-0.03 31.1737.9134.59-3.04 40.8645.9743.62-2.75 39.1544.0741.57-2.81 21.2623.7122.05-3.15 21.4425.2522.98-2.35 32.0536.0933.51-0.08 【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化25,8586,143-0.10 52,83215,4280.0164,24266,3340.0896,38354,6290.03151,464177,4720.06142,348137,241-0.08 6,4486,238-0.18 6,98114,879-0.17 11,9215,678-0.46 26,30817,609-0.02 8,1675,567-0.19 21,35719,7480.0035,33520,0410.0565,42732,1700.05数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部TA22091.170.9648.2352.0844.38L22090.480.67PP22090.680.92PG22090.972.13期权标的合约PP220928.7031.5725.83MA22091.03V2209RU22090.240.29V220938.4541.8635.04PP22092022-08-05PG22092022-08-05L220928.9427.7430.21PG220925.5432.3448.61-10.64 TA220946.2848.9143.64MA220937.9740.0735.87LPGLPPPVC期权标的合约MA20UPLOWRU220928.97MA22092022-08-0379.37-24.94 期权标的合约到期日RU22092022-08-256.461.6329.08-9.74 33.37-9.29 160.4912.1340.3452.17108.81期权品种上周日均总成交量（万张）上周日均总持仓量（万张）RUMAPTA上周日均持仓量(万)增减11.10-6.68 96.42-25.26 162.44周日均成交量(万)27.28TA22092022-08-03V22092022-08-05L22092022-08-050.570.490.57量-PCR持仓-PCR 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图12,230.00 01020304050607011,00012,00013,00014,00015,00016,0002022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022-05-262022-05-312022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-29成交量(万)收盘价2,600.00 01002003004005002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002022-01-192022-01-242022-01-272022-02-082022-02-112022-02-162022-02-212022-02-242022-03-012022-03-042022-03-092022-03-142022-03-172022-03-222022-03-252022-03-302022-04-062022-04-112022-04-142022-04-192022-04-222022-04-272022-05-052022-05-102022-05-132022-05-182022-05-232022