五矿期货能源化工期权周报

(五矿期货能源化工期权周报期权研究2022年5月30日 星期一【基本面信息】 ·橡胶： 截至2022年5月27日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为55.79%，较上周上涨1.60个百分点，较去年同期走低0.35个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.40%，较上周走高2.17个百分点，较去年同期走高7.31个百分点。国内下游需求预期改善，但厂商和代理商库存均偏高，改善需要时间。国外需求稳定。上期所天然橡胶库存272128（2781）吨，仓单254370（-300）吨。20号胶库存99651（-2742）吨，仓单87213（-8789）吨。青岛+上期所库存78.04(0.22)万吨。 ·甲醇：进口端，上周到港量26.81万吨，环比增加0.3万吨，后续伊朗货物依旧较为充足，进口端压力依旧存在。在上游供应高位与进口压力下，港口库存继续累计，本周港口库存总量报89.23万吨，环比增加0.56万吨，持续走高的港口库存压制盘面基差。企业方面本周上游企业库存环比下降2.29万吨，报35.38万吨，上游企业库存整体较低，企业压力较小。利润方面，近期上游利润持续走低，内蒙利润出现亏损，煤制工艺多数陷入亏损，天然气利润维稳，整体利润压缩明显。需求端甲醛开工维稳，利润低位，醋酸开工小幅回落，利润继续保持高位。 ·原油：国际油价周五上涨，在美国阵亡将士纪念日长周末到来之前收涨，这是美国需求旺季的开始，同时欧洲国家就是否全面禁止进口俄罗斯原油展开谈判。全球对燃料的强劲需求支撑了油价，今年汽油和取暖油期货的价格涨幅均超过原油。官员们表示，欧盟国家正在就一项针对俄罗斯石油的制裁协议进行谈判，该协议将禁运通过海运交付的俄罗斯石油，但推迟对通过管道输送石油的制裁，以争取匈牙利和其他内陆成员国的支持。 【行情概要与期权分析】 ·标的行情：沪胶低位反弹回暖上升后连续两周震荡上行，而上方有60天均线压力，周涨幅1.07%报收于13310；甲醇维持三周以来的大涨大跌市场行情格局，周涨幅2.43%报收于2780；PTA沿着多头线上方向突破上涨，而后高位盘整震荡，趋势线斜率仍为正值，周涨幅0.53%报收于6820；LPG维持在20天均线以上大涨大跌不断报收大阳线和大阴线的市场行情格局，周涨幅3.19%报收于6170。 ·日均成交量：上周能源化工类期权日均成交量LPG期权大幅减少下降，而PTA期权日均成交量大幅增加，其他能源化工类期权日均成交量小幅变化。橡胶期权日均成交量减少0.39万张至1.87万张；甲醇期权日均成交量增加3.15万张至13.07万张；PTA期权日均成交量增加2.41万张至25.05万张；LPG期权日均成交量增加0.88万张至2.24万张。上周能源化工类期权日均持仓量PTA期权大幅增加，其他能源化工类期权日均持仓量涨跌不一变化不大。其中橡胶期权日均持仓量减少0.06万张至6.53万张，甲醇期权日均持仓量增加1.61万张至12.34万张，PTA期权日均持仓量增加2.64万张至21.44万张；LPG期权日均持仓量增加0.78万张至2.15万张。一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR维持在较低水平逐渐下降报收于0.26，甲醇期权持仓量PCR小幅波动报收于0.63，PTA期权持仓量PCR有所回落报收于1.51，LPG期权持仓量PCR报收于0.85。 ·隐含波动率：上周能源化工类期权隐含波动率维持在较高位置波动。截止收盘，橡胶期权隐含波动率降波行情报收于24.65%，甲醇期权隐含波动率逐渐趋于平稳报收于31.96%，PTA期权隐含波动率维持在高位震荡降报收于35.92%，LPG期权隐含波动率直线下降报收于35.67%。【结论与操作建议】（1）橡胶期权 橡胶低位反弹持续上涨回升后，逐渐形成偏大多头温和上涨趋势；橡胶期权隐含波动率 窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建看跌期权牛市价差组合策略，若市场行情回落至低行权价，则逐渐平仓离场，如RU2209期权，B_RU2209P13000@10和S_RU2209P13750@10。卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321投资咨询号Z0015541 【一周市场行情回顾】期权品种标的合约收盘价涨跌涨跌幅(%)增减RURU220913,310225.001.07-1.42 MAMA22072,78067.002.431.73PTATA22076,82038.000.53-4.95 LPGPG22076,170.00222.003.197.84LL22098,763295.002.856.68PPPP22098,712275.002.863.12PVCV22098,181-254.00 -3.54 8.22【期权总成交与持仓】CallPut合计变化PCRCallPut合计变化PCR13,6005,08818,687-3,942 0.3750,37214,96665,339-619 0.3077,00053,692130,69231,4620.7075,26648,173123,43916,0840.64129,118121,389250,50624,0650.9480,030134,405214,43526,3711.6812,8609,58822,4488,8080.7511,8469,69121,5377,8670.8211,43810,81422,2522,5340.9515,7158,88524,6003,3000.577,9609,54017,5003,9221.2011,5778,00719,5842,2190.698,8197,74416,5636,3550.8823,81212,08535,89710,0540.51【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数13,250509.00526.0013,233-33.00 -0.25 -77.00 632,80039.5056.002,7847.000.253.5056,800121.00134.006,787-45.50 -0.67 -33.00 56,200133.60149.606,184138.802.3014.0078,800294.00307.008,78763.000.7224.00498,700297.00330.008,667-26.50 -0.30 -45.00 498,200288.00316.508,172-56.50 -0.69 -9.50 49注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化25.8820.0124.65-1.34 31.8932.0631.961.2937.5133.6935.921.5334.1237.2235.670.1021.5419.5620.730.2623.9919.8622.300.8925.7420.6023.810.70【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化7,4401,9710.0643,15911,4100.0062,67051,3280.3150,18631,7790.05175,175125,727-0.10 61,07992,391-0.10 13,72013,6940.3010,9619,3610.0420,44814,133-0.44 16,5688,7820.0211,9448,286-0.59 12,7927,514-0.09 12,2077,381-0.29 27,98713,389-0.03 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部0.600.480.63上周日均持仓量(万)增减22.15-1.05 14.25-3.07 6.68周日均成交量(万)30.5424.75-6.85 期权标的合约到期日RU22092022-08-257.263.6130.602.0638.024.6917.0410.9543.0954.8570.41期权品种上周日均总成交量（万张）上周日均总持仓量（万张）RUMAPTA52.4019.60TA220737.3342.1532.52MA220735.4140.5130.31LPGLPPPVC期权标的合约MA20UPLOWRU220926.15MA22072022-06-06TA22072022-06-06V22092022-08-05L22092022-08-05PP22092022-08-05PG22072022-06-08L220921.8925.2827.02PG220720.70量-PCR持仓-PCRRU22090.260.26V220926.5629.2223.9023.0821.51MA22070.82V2209TA22070.721.5141.1946.3336.04L22090.690.53PP22090.690.59PG22071.000.85期权标的合约PP220923.0824.66 sXqVzVnMpOsQoMnOoNbR9R7NmOnNoMpNfQpPrPfQrRoP7NrQpRuOtOsRuOnOqQ图4: 动力煤主力合约走势图【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图13,220.00 0102030405012,00013,00014,00015,00016,0002021-11-172021-11-222021-11-252021-11-302021-12-032021-12-082021-12-132021-12-162021-12-212021-12-242021-12-292022-01-042022-01-072022-01-122022-01-172022-01-202022-01-252022-01-282022-02-092022-02-142022-02-172022-02-222022-02-252022-03-022022-03-072022-03-102022-03-152022-03-182022-03-232022-03-282022-03-312022-04-072022-04-122022-04-152022-04-202022-04-252022-04-282022-05-062022-05-112022-05-162022-05-192022-05-242022-05-27成交量(万)收盘价2,805.00 01002003004005002,0002,5003,0003,5004,0002021-11-172021-11-222021-11-252021-11-302021-12-032021-12-082021-12-132021-12-162021-12-212021-12-242021-12-292022-01-042022-01-072022-01-122022-01-172022-01-202022-01-252022-01-282022-02-092022-02-142022-02-172022-02-222022-02-252022-03-022022-03-072022-03-102022-03-152022-03-182022-03-232022-03-282022-03-312022-04-072022-04-122022-04-152022-04-202022-04-252022-04-282022-05-062022-05-112022-05-162022-05-192022-05-242022-05-27成交量(万)收盘价6,698.00 0501001502002503003504004,0004,