能源化工期权周报

(五矿期货能源化工期权周报期权研究2022年8月8日 星期一【基本面信息】 ·橡胶：截至2022年8月5日，山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为56.37%，较上周下跌1.95个百分点，较去年同期下滑7.2个百分点。国内轮胎企业半钢胎开工负荷为64.25%，较上周下滑0.19个百分点，较去年同期上涨4.42个百分点。终端需求表现尚可，但出口预期转弱，轮胎开工缺乏有效支撑。上期所天然橡胶库存280871（2422）吨，仓单255490（190）吨,20号胶库存75610（1168）吨，仓单 66145（-443）吨。 ·原油：国际油价周五收高，收复了本周的部分失地，因美国就业增长数据强劲，但本周收于2月份以来的最低水平，因担心经济衰退可能打击燃料需求。本周油价大幅下跌，投资者对全球经济急剧放缓及其对需求的潜在影响的担忧似乎占据首要位置。周四，英国央行宣布加息50个基点，并警告称，英国经济可能会在今年晚些时候陷入长期衰退，这加剧市场的担忧。 ·甲醇：供应端本周复产装置增加，上游开工71.03%，环比回升0.75%。上周到港量31.85万吨，环比减少2.14万吨，外盘开工低位，8月预计进口压力将有所缓解。本周港口库存总量报99.47万吨，环比减少3.98万吨，主要因进口抵港不及预期，下游刚需消耗。上游企业库存环比减少1.86万吨，报40.54万吨，库存同比较低。利润方面，随着近期价格小幅走强，煤制利润环比小幅回升，但依旧处于较大幅度亏损，焦炉气与天然气利润也出现走高，焦炉气依旧处于亏损。需求方面甲醛开工环比小幅回升，醋酸因装置复产本周开工明显提升，利润继续走低。 【行情概要与期权分析】 ·标的行情：沪胶震荡下行延续弱势偏空头趋势，周跌幅1.11%报收于12150；甲醇反弹上升受阻回落，持续大幅下跌，上有55天均线压力，下有21天均线支撑，周跌幅3.72%报收于2549；PTA震荡上行后受阻于55天均线压力快速回落，周跌幅5.68%报收于5498；LPG维持低位大幅波动的市场行情格局，多空博弈剧烈，周跌幅4.54%报收于5082。 ·日均成交量：上周能源化工类期权日均成交量LPG期权和PP期权小幅增加外，而其他能源化工类期权日均成交量不同程度的减少。橡胶期权日均成交量减少0.18万张至3.05万张；甲醇期权日均成交量减少4.61万张至11.51万张；PTA期权日均成交量减少11.85万张至26.66万张；LPG期权日均成交量增加0.66万张至2.42万张。上周能源化工类期权日均持仓量甲醇期权和PTA期权大幅度减少以外，其他能源化工期权日均持仓量变化不大。其中橡胶期权日均持仓量减少0.98万张至8.21万张，甲醇期权日均持仓量减少5.18万张至13.75万张，PTA期权日均持仓量减少8.43万张至27.84万张；LPG期权日均持仓量增加0.19万张至2.84万张。一般认为期权的持仓量PCR为1.00时是多头和空头的分界线，期权持仓量PCR站在期权卖方的角度看标的行情的走势。上周橡胶期权持仓量PCR维持在较低水平报收于0.32，甲醇期权持仓量PCR直线上涨报收于0.87，PTA期权持仓量PCR快速下降报收于0.60，LPG期权持仓量PCR直线上升报收于4.69。 ·隐含波动率：上周能源化工类期权隐含波动率维持在较高位置波动快速回落。截止收盘，橡胶期权隐含波动率窄幅波动报收于25.46%，甲醇期权隐含波动率持续下降回落报收于32.31%，PTA期权隐含波动率直线下跌报收于37.78%，LPG期权隐含波动率小幅下降报收于38.20%。【结论与操作建议】（1）橡胶期权 橡胶低位弱势盘整震荡，延续空头下跌趋势；橡胶期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。操作建议，构建卖出看涨期权组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨至低行权价，则逐渐平仓离场，如RU2209期权，S_RU2209C12750@10和S_RU2209C12500@10。卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkqh.cn从业资格号F3047321投资咨询号Z0015541 【一周市场行情回顾】期权品种标的合约收盘价涨跌涨跌幅(%)增减RURU220912,150-80.00 -1.11 -9.25 MAMA22102,549-62.00 -3.72 -2.54 PTATA22105,498-250.00 -5.68 -3.89 LPGPG22105,082-218.00 -4.54 1.53LL23017,798-151.00 -2.98 4.97PPPP22098,014-127.00 -2.86 -14.42 PVCV22096,838-45.00 -3.94 -33.46 【期权总成交与持仓】CallPut合计变化PCRCallPut合计变化PCR20,12910,32830,457-1,796 0.5158,92023,21582,135-9,833 0.3955,31159,740115,051-46,127 1.0883,47554,022137,497-51,797 0.65139,259127,360266,620-118,533 0.91146,215132,219278,433-84,292 0.9011,75612,42924,1846,5541.0610,00318,44628,4491,9421.846,74110,64217,383-4,647 1.5826,91817,72444,643-1,834 0.666,0228,48514,508741.4121,84620,34842,194-2,514 0.9320,48520,50540,990-4,493 1.0065,77033,95999,729-6,655 0.52【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数12,250150.00318.0012,082102.000.85-68.00 142,55065.50121.002,495-17.50 -0.70 -54.50 215,500206.00252.505,454-140.50 -2.51 -44.50 215,1000.00235.004,865-335.00 -6.44 -217.00 237,800371.000.008,171-36.50 -0.44 373.00828,0000.50110.007,891-76.50 -0.96 -123.50 06,8000.50228.006,573-92.50 -1.39 -265.50 0注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化26.1524.4425.46-0.47 32.3332.2932.31-0.58 37.7437.8337.781.3335.0038.7038.200.4618.4018.9518.48-10.12 18.6323.8921.72-3.41 18.5827.5218.92-16.53 【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化11,7247,8240.1043,58013,972-0.01 40,24027,894-0.16 22,62719,745-0.21 86,81263,485-0.04 61,38837,077-0.21 13836.383241,5190.006811-0.04 7361560.005,5587,946-0.50 21,17718,129-0.05 12,89222,6700.3863,55431,215-0.04 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部1.760.490.87量-PCR持仓-PCRTA22102022-09-05V22092022-08-05L23012022-12-07上周日均持仓量(万)增减8.85-7.56 35.940.7610.01周日均成交量(万)17.5345.92-2.97 期权标的合约到期日RU22092022-08-253.221.6711.995.9729.89-11.56 9.642.258.6752.05109.31期权品种上周日均总成交量（万张）上周日均总持仓量（万张）RUMAPTA43.85-10.01 TA221045.6549.7641.55MA221037.1240.1734.08LPGLPPPVC期权标的合约MA20UPLOWRU220928.65MA22102022-09-05PP22092022-08-05PG22102022-09-07L230128.1426.8330.47PG221023.8532.4346.0550.4141.68RU22090.670.32L23010.160.21PP22091.430.86PG22106.384.6924.47MA22100.69V2209期权标的合约PP220927.9431.41V220936.5742.2530.90TA22100.730.60 【标的价量关系】图1: 橡胶主力合约走势图图2: 甲醇主力合约走势图图3 PTA主力合约走势图12,080.00 01020304050607011,00012,00013,00014,00015,00016,0002022-01-262022-02-072022-02-102022-02-152022-02-182022-02-232022-02-282022-03-032022-03-082022-03-112022-03-162022-03-212022-03-242022-03-292022-04-012022-04-082022-04-132022-04-182022-04-212022-04-262022-04-292022-05-092022-05-122022-05-172022-05-202022-05-252022-05-302022-06-022022-06-082022-06-132022-06-162022-06-212022-06-242022-06-292022-07-042022-07-072022-07-122022-07-152022-07-202022-07-252022-07-282022-08-022022-08-05成交量(万)收盘价2,472.00 01002003004005002,0002,2002,4002,6002,8003,0003,2003,4003,6002022-01-262022-02-072022-02-102022-02-152022-02-182022-02-232022-02-282022-03-032022-03-082022-03-112022-03-162022-03-212022-03-242022-03-292022-04-012022-04-082022-04-132022-04-182022-04-212022-04-262022-04-292022-05-092022-05-122022-05-172022-05-202022-05-252022-05-302022-06-022022-06-082022-06-132022-06-162022-06-212022-06-242022-06-292022-07-042022-07-072022-07-122022-07-152022-07-202022-07-252022-07-282022-08-022022-08-05成交量(万)收盘价5,552.00 0501001502002503003504005,0005,5006,0006,5007,0007,5008,0002022-01-262022-02-072022-02-102022-02-152022-0