对保利发展拟非公开发行股票的点评：响应保交楼，增发股价下限被锁

维持增持评级 。由于公司定增预案发行价需高于最新每股净资产，因此公司将积极稳定股价，维持2022~2024年EPS分别为2.23/2.49/2.73元，维持目标价21.35元，对应2022年PE为9.6X。 响应“保交楼、保民生”号召，超百亿投向14个地产项目。作为央企上市公司，公司积极响应国家提出的关于房地产行业“保交楼、保民生”相关政策号召，公司拟非公开发行股票募集125亿，投入广州保利领秀海、西安保利天汇、大连保利城等14个房地产开发项目和补充流动资金。通过本次非公开发行，改善自身资本结构，降低资产负债率，减少利息支出压力，从而提高公司的盈利能力和抗风险能力。 当前股价低于每股净资产且PB低于1，公司将积极稳定股价。虑到国资委要求央国企股权类融资PB须在1倍以上，而截至2022年12月30日公司的PB为0.99，且发行价不能低于最近一期末经审计的归属于母公司普通股股东的每股净资产，截至2022年三季报，公司的每股净资产为15.26元，而公司也承诺若股价持续低于每股净资产时，公司将促使控股股东、实际控制人通过二级市场增持、公司回购股份等措施稳定股价。 依据最新股东汇报规划，调低了2024和2025年的现金分红比例。 《2021-2023年股东回报规划》现金分红比例为不低于归属于上市公司股东净利润25%，而最新将2024年和2025年调低为“不低于20%”。 风险提示：