本报告主要介绍了恒顺醋业非公开发行股票预案，拟发行股票不超过1.3亿股，募集资金不超过20亿元，主要投向调味品产能、智能立体库建设项目及补充流动资金。本次扩产一方面有利于巩固公司食醋“龙头”地位，完善“香陈白米果”全品类布局，另一方面寻找酒/酱等新品类增长点，逐渐从单一的醋业公司拓展为味业平台。预计2021-2023年归母净利润分别为2.17/2.91/3.42亿元，对应PE为77/57/49X，维持“推荐”评级。
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