橡胶日报：返岗复工预期增强，橡胶偏强震荡

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 泰国、越南主产国降雨减少，割胶旺季对原料供应有增加预期，胶水价格继续回落，返岗复工预期增强，关注后期国内经济活动的恢复或有望带来远月合约的企稳反弹。 核心观点 ■ 市场分析 期现价差： 12.27日，RU主力收盘12800元/吨（+155），NR主力收盘价9675元/吨（+110）。RU基差-550元/吨（-55），NR基差-8元/吨（-44）。RU非标价差2125元/吨（+105），烟片进口利润+189元/吨（+172）。 现货市场：12.27日，全乳胶报价12250元/吨（+100），混合胶报价10675元/吨（+50），3L现货报价11600元/吨（+75）,STR20#报价1390美元/吨（+15），丁苯报价10600元/吨（0）。 泰国原料：生胶片43.89（-0.61），杯胶39.20泰铢/公斤（+0.20），胶水43.30泰铢/公斤（-1.30），烟片47.04泰铢/公斤（-0.06）。 国内产区原料：云南胶水10800元/吨（0），海南胶水11350元/吨（0）。 截至12.23日：交易所总库存180613（+5791），交易所仓单159020（+1280）。 截止12.22日，国内全钢胎开工率为49.75%（-6.76%），国内半钢胎开工率为58.35%(-6.48%）。 观点：供应端，泰国、越南主产国降雨减少，割胶旺季对原料供应有增加预期，胶水价格继续回落，烟片进口利润走强；国内基本迎来全面停割，海南原料价格持稳；需求端，上周下游轮胎开工率环比降幅有所扩大，随着返岗人员陆续到岗，预期轮胎开工会有所恢复；库存方面，青岛保税区库存延续小幅累库，截止至周二RU注册仓单小幅累增，NR仓单去库减缓持稳，消费终端轮胎成品库存依旧居高不下。后期随着国内经济活动逐步回暖，预计替换市场将环比改善，橡胶偏强震荡。 策略 中性，随着返岗人员陆续到岗，轮胎开工有增强预期，胶价下跌空间有限，关注RU远月逢低做多机会；20号胶期货库存连续降低，谨防追空风险。 风险 国内需求继续下行，全球产量的释放节奏 期货研究报告|橡胶日报2022-12-28 返岗复工预期增强，橡胶偏强震荡 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901005  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 橡胶日报丨2022/12/27 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 7 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: 泰国胶水价格丨单位：泰铢/公斤 ......................................................................................................................................... 3 图 2: 泰国杯胶价格丨单位：泰铢/公斤 ......................................................................................................................................... 3 图 3: 云南胶水价格丨单位：元/吨 ................................................................................................................................................. 3 图 4: 海南胶水-云南胶水丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 3 图 5: 泰国胶水-杯胶丨单位：泰铢/公斤 ........................................................................................................................................ 3 图 6: STR20#加工利润丨单位：美元/吨 ......................................................................................................................................... 3 图 7: 泰国烟片加工利润丨单位：美元/吨 ..................................................................................................................................... 4 图 8: 云南原料盘面利润丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 4 图 9: RU基差丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 4 图 10: NR基差丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................................... 4 图 11: RU-混合胶丨单位：元/吨 ..................................................................................................................................................... 4 图 12: 全乳胶-3L丨单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 4 图 13:混合胶-丁苯丨单位：元/吨.................................................................................................................................................... 5 图 14: RU-NR丨单位：元/吨 ........................................................................................................................................................... 5 图 15:印标-泰标（现货）丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................... 5 图 16: 印标-泰标（船货）丨单位：美元/吨 .................................................................................................................................. 5 图 17:RU期货库存丨单位：吨 ....................................................................................................................................................... 5 图 18: NR期货库存丨单位：吨 ....................................................................................................................................................... 5 图 19:全钢胎成品库存丨单位：万条 .............................................................................................................................................. 6 图 20: 半钢胎成品库存丨单位：万条 ..............................................................................