房地产行业例评：信贷政策依旧暧昧，复工返岗预期升温

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2020年02月23日 跟随大市(维持) 证券研究报告•行业研究•房地产 房地产行业例评 信贷政策依旧暧昧，复工返岗预期升温 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：胡华如 执业证号：S1250517060001 电话：0755-23900571 邮箱：hhr@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 132 行业总市值（亿元） 22,234.04 流通市值（亿元） 21,446.25 行业市盈率TTM 8.81 沪深300市盈率TTM 12.5 相关研究 [Table_Report] 1. 房地产行业例评：央行拟放宽房贷考核，逆向调节张力显现 (2020-02-16) 2. 房地产行业例评：NCP或加速行业出清，政策宽松或逐步呈现 (2020-02-10) 3. 房地产行业2020年投资策略：革旧鼎新、柳暗花明 (2019-12-10) 4. 房地产行业专题报告：城市更新，开启地产增量新时代 (2019-10-17) 5. 房地产行业2019年中报总结：业绩稳健增长，现金流持续向好 (2019-09-05) 6. 房地产行业政策点评：新提法为应有之义，利空出尽行情可期 (2019-07-31) [Table_Summary]  市场整体强势上涨，地产涨幅落后大市：上周市场整体持续反弹，主要指数均有明显上涨，上证指数上涨4.20%、沪深300指数上涨4.06%，创业板指延续反弹，再次大涨7.61%，万得全A上周交易额5.17万亿，环比增长25.49%，市场日均交易额首次超过万亿大关。上周地产板块微涨0.22%，年初以来累计下跌6.46%，在所有申万一级行业中排名26/28，龙头地产股和优质二线地产股在当前位置估值相当具有吸引力。  新冠肺炎疫情边际明显改善，复工预期升温：近期疫情数据有两点值得关注，1）武汉在1月23日封城后一个月，非湖北地区的新增确诊病例首次接近零；2）湖北现存确诊病例数初步确认顶部，医疗资源已充分覆盖疫情需要。2月17日以来，在政策引导下复工率持续走高，截止2月21日全国有24个城市复工率超过80%，多地继续出台鼓励房企复工、积极补贴物管企业的政策。  信贷政策放松并未证伪，5年期LPR如期下调：2月19日央行货币执行报告中，对未来政策思路中重申了坚持“房住不炒”和“房短不刺”、建立房地产金融长效管理机制。信贷宽松预期阶段性落空但并未被证伪。2月20日央行公布市场报价利率LPR第七次报价，1年期LPR和5年期以上LPR分别下调10BP和5BP。2019Q4个人住房贷款利率为5.62%（相当于5年期LPR上浮87个BP），后续走低可能性大。  上周房地产交易明显恢复，土地市场恢复更显著：上周四和周五30大中城市成交套数分别为1346套和2007套，相当于2019年日均交易套数的50%（大部分可能是集中补录而非即期的交易数据，但说明部分城市交易备案流程在恢复正常）。上周土地市场持续恢复，上海等地推出优质大手笔地块，2月初以来100城市住宅用地成交679万方，成交总价达665亿（相当于1月份的51.6%），平均土地成交溢价率为16.47%。  投资策略与重点关注个股：地产信贷政策短期虽落空但并未被证伪、地产政策持续宽松、复工预期逐步升温，继续看好龙头地产股、优质二线地产股和部分物业股。A股推荐万科A（000002）、保利地产（600048）、中南建设（000961）、金地集团（600383）等，H股推荐保利物业（6049.HK）、融创中国（1918.HK）、旭辉控股（0884.HK）、碧桂园（2007.HK）等。  风险提示：新冠肺炎NCP疫情防控风险、销售回款风险、复工竣工风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2018A 2019E 2020E 2018A 2019E 2020E 000002 万 科Ａ 29.25 买入 3.06 3.73 4.33 9.56 7.84 6.76 600048 保利地产 15.33 买入 1.59 2.23 2.76 9.64 6.87 5.55 600383 金地集团 13.7 买入 1.79 2.13 2.65 7.65 6.43 5.17 000961 中南建设 8.81 买入 0.59 1.15 1.86 14.90 7.66 4.74 600466 蓝光发展 6.77 买入 0.62 1.15 1.79 10.88 5.89 3.78 数据来源：聚源数据，西南证券 -1%6%13%21%28%35%19/219/419/619/819/1019/1220/2房地产 沪深300 房地产行业例评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 市场回顾 ........................................................................................................................................................................... 1 2 行业点评 ........................................................................................................................................................................... 3 2.1 新冠肺炎NCP疫情跟踪 ................................................................................................................................................... 3 2.2 行业动态跟踪 .................................................................................................................................................................... 4 3 企业动态 ........................................................................................................................................................................... 6 4 数据参考 ........................................................................................................................................................................... 8 5 投资建议 ......................................................................................................................................................................... 10 6 风险提示 ......................................................................................................................................................................... 11 房地产行业例评 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：上周申万地产板块大幅落后沪深300 .............................................................................................................................. 1 图2：年初以来申万地产板块相对沪深300表现（pp.） ........................................................................................................ 1 图3：上周中天金融等非主流个股涨幅显著 ............................................................................................................................. 1 图4：上周龙头及优质地产股回调明显 ..................................................................................................................................... 1 图5：上周申万地产板块中交易活跃，万科保利占比19.7%（亿）....................................................................................... 2 图6：年初以来申万地产板块上涨个股仅占10.6% .................................................................................................................. 2 图7：上周港股通内房物业股表现较为抗跌 ............................................................................................................................. 2 图8：上周港股通内房交易额排名情况 ..................................................................................................................................... 2 图9：新冠肺炎NCP疫情新增病例回落至历史较低位置 ......................................................................................................... 3 图10：封城以来非湖北地区新增确诊病例接近零 ...............................................................................................................