房地产行业例评：消费股及科技股调整，平衡风格纵深演绎

请务必阅读正文后的重要声明部分 [Table_IndustryInfo] 2020年09月06日 强于大市(维持) 证券研究报告•行业研究•房地产 房地产行业例评 消费股及科技股调整，平衡风格纵深演绎 投资要点 西南证券研究发展中心 [Table_Author] 分析师：胡华如 执业证号：S1250517060001 电话：0755-23900571 邮箱：hhr@swsc.com.cn [Table_QuotePic] 行业相对指数表现 数据来源：聚源数据 基础数据 [Table_BaseData] 股票家数 129 行业总市值（亿元） 23,450.24 流通市值（亿元） 22,587.12 行业市盈率TTM 9.46 沪深300市盈率TTM 15.1 相关研究 [Table_Report] 1. 房地产行业例评：央行345新规或促进行业并购整合 (2020-08-30) 2. 房地产行业例评：创业板新规落地，市场风格或更为均衡 (2020-08-24) 3. 房地产行业例评：市场平衡风格确立，地产关注度提升 (2020-08-17) 4. 房地产行业例评：公募REITs指引落地，产业链投资方兴未艾 (2020-08-09) 5. 房地产行业例评：深圳扩容预期走强，阿里易居共建交易平台 (2020-08-02) 6. 房地产行业例评：市场风格再平衡，无大跌不牛市 (2020-07-26) [Table_Summary]  海天味业及美股大跌影响几何？上周四周五两个交易日，消费明星股海天味业放量大跌14.5%，两天合计交易额66.3亿，上周食品饮料整体下跌1.99%（跌幅排板块第六），相比而言茅五泸受影响并不大。此外，创业板20%涨跌幅新规迅速放大赚钱效应，上周创业板涨幅前20只个股（平均涨幅45.4%），周五收盘后总市值也只有54.1亿，小盘子的创业板个股依然受到短线资金的热捧。最后，美股的头部科技股在上周四周五也创下较大的盘中跌幅，周末外媒报道美国政府正考虑将中芯国际列入贸易黑名单，中芯国际官方辟谣涉军的报道均为不实新闻，期望与美国相关部门直接沟通化解歧见。9月及10月在美国大选落定之前，大力度的政策红包似乎难以预期，而部分风险可能提前释放，机构抱团的消费明星股出现松动，而创业板小盘子的“打一枪换一地”不仅容易招致监管风险，也在逐步消耗赚钱效益，整体上这期间个股调整的风险不可忽视，市场的平衡风格逐步朝纵深方向演绎，建议提升对金融地产的关注度。  地产股及物业股中报整体如何？2020上半年房地产板块受疫情影响，整体主营业务收入同比增长2.8%，较2019年度下降17.3pp；其中36家核心房企整体主营业务收入同比增长8.1%，较2019年度下降15.4pp，表现出了更强的业绩韧性。2020H1房地产板块整体归母近利润同比下降19.4%，较2019年度下降29.6pp；其中36家核心房企归母净利润同比下降10.1%，较2019年度下降26.0pp。2020H1地产板块整体毛利率为28.6%，较2019年度下降2.9pp；净利率为10.3%，较2019年度下降1.0pp，由于竣工结算进度影响及结转毛利率下行，地产板块盈利能力有所下滑。物业股方面，2020H1物业板块持续高增长，整体主营业务收入同比增长38.6%，较2019年度提升0.7pp。2020H1物业板块整体毛利率为26.9%，较2019年度提升0.7pp；整体净利率为6.0%，较2019年度下降1.5pp，物业板块整体业绩向好。  投资策略与重点关注个股。消费股及科技股出现调整迹象，市场平衡风格有望纵深推进，地产关注三条投资主线。1）具备核心资产特征：A股推荐万科A、金地集团、保利地产、绿地控股等，H股推荐世茂房地产、龙光集团、宝龙地产、旭辉控股、融创中国、中国金茂等；2）存在区域利好类：推荐天健集团、南山控股、华发股份、佳兆业等；3）物业商管类：A股推荐招商积余、新大正，港股推荐保利物业、碧桂园服务、新城悦、永升生活、蓝光嘉宝等。  风险提示：新冠肺炎疫情二次爆发风险、销售回款风险、复工竣工风险。 重点公司盈利预测与评级 [Table_Finance] 代码 名称 当前 价格 投资 评级 EPS（元） PE 2019A 2020E 2021E 2019A 2020E 2021E 000002 万 科Ａ 28.07 买入 3.47 4.00 4.45 8.09 7.02 6.31 600383 金地集团 14.59 买入 2.23 2.48 2.61 6.54 5.88 5.59 600048 保利地产 16.47 买入 2.35 2.64 3.22 7.01 6.24 5.11 600606 绿地控股 7.67 买入 1.21 1.37 1.52 6.34 5.60 5.05 002314 南山控股 4.12 买入 0.15 0.20 0.28 27.47 20.60 14.71 数据来源：聚源数据，西南证券 -10%-3%4%11%18%25%19/919/1120/120/320/520/720/9房地产 沪深300 房地产行业例评 请务必阅读正文后的重要声明部分 目 录 1 市场回顾 ........................................................................................................................................................................... 1 2 行业点评 ........................................................................................................................................................................... 2 2.1新冠肺炎COVID-19跟踪 ................................................................................................................................................... 2 2.2行业政策动态跟踪 ............................................................................................................................................................. 4 3 企业动态 ........................................................................................................................................................................... 6 4 数据参考 ........................................................................................................................................................................... 8 5 投资建议 ......................................................................................................................................................................... 11 6 风险提示 ......................................................................................................................................................................... 13 房地产行业例评 请务必阅读正文后的重要声明部分 图 目 录 图1：近一年申万地产板块相对沪深300走势 ......................................................................................................................... 1 图2：年初以来申万地产板块相对沪深300表现（pp） ......................................................................................................... 1 图3：上周万通地产、世联行等个股涨幅显著 ......................................................................................................................... 1 图4：上周万泽股份、西藏城投等个股跌幅显著 ..................................................................................................................... 1 图5：上周申万地产板块中交易额靠前个股（亿元） ............................................................................................................. 2 图6：年初以来申万地产上涨个股占比为57.57% .................................................................................................................... 2 图7：上周表现强势的港股通内房 ............................................................................................................................................. 2 图8：年初以来表现强势的港股通内房 ..................................................................................................................................... 2 图9：6月上旬及7月下旬本地疫情小面积反弹 ...................................................................................................................... 3 图10：广东新增确诊病例有零星反弹 ......................