策略周报：圣元春闯关，待否极泰来

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本篇策略周报由吴开达、林晨、肖峰三位分析师共同撰写，研究助理林昊和孙希民协助完成。报告主要关注国内外经济形势、市场表现和行业配置建议等方面。

国内方面，北京的疫情开始修复，但全国感染情况仍处于上升态势。工业城市加权拥堵延时指数继续下行，接近往年春节的低点。乌总统访美，日央行超预期“加息”，全球流动性敏感资产或受冲击，A股目前主要矛盾在国内，影响相对有限。普林格周期10月转入衰退期，结合PMI与普林格高频指标预计仍处于衰退期，应对大考第二阶段闯关，待第三阶段复苏。

海外方面，泽连斯基与拜登举行会晤，欧盟同意设置天然气价格上限以遏制能源危机，普京称俄罗斯希望尽快结束战争。日本央行调整收益率曲线控制目标，全球流动性将更加严峻。对全球流动性敏感的资产可能承压，港股或受波及。对A股而言，其传导路径可能以外需走弱形式传导，路径较长，且目前A股的主要矛盾在于国内，因此短期影响并不大。

市场方面，杠杆资金快速退潮，电子、电力设备负向共识持续。北向本周净流向力度+44亿元，连续7周维持净流入累计近900亿；两融资金本周整体净流向-143亿元快速退潮，融资买入额占全A成交额比例由前值6.93%回落至6.50%。行业方向上，北向显著净流入食饮，持续净流出电子、电力设备；杠杆资金则多数行业遭到净流出，通信及价值风格仍有少量净流入。以两大资金主体合力结果来看，医药生物共识中断，食饮由北向资金主导净流入，电力设备、电子连续两周遭两大资金主体共同流出。

行业配置建议方面，大考第二阶段闯关，理解底线思维，维护生命安全，把握自主可控，保障民生安全。具体建议如下：a.生命安全：医药、医疗器械；b.自主可控：国防军工、信创、半导体材料与设备、光伏、风电；c.民生安全：地产。