非银金融行业跟踪周报：市场交易成本进一步降低，互联互通标的扩容获允

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 14 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报（2022.12.19~12.25） 市场交易成本进一步降低，互联互通标的扩容获允 2022年12月25日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 021-60199761 geyx@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《稳增长托底信心，促内需迎接拐点——决战2023，从中央经济工作会议看保险策略分析》 2022-12-19 《货银对付改革落地，金融开放格局完善》 2022-12-18 增持（维持） [Table_Tag] [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业总体观点及推荐：金融科技：乘信息安全之风，破科技金融之浪。1）大型平台频获利好，金融科技暖风渐近，互联网金融或将进入常态化监管。2）信息安全政策发力，国产化替代进程加速，金融信创直接受益。3）注册制改革深化，券商投行业务逻辑及范围或将出现重大变化，相关金融IT基础设施将迎来新一轮更新换代需求。4）财富管理机遇凸显，驱动头部券商持续强化科技投入；智能投顾等创新产品逐渐推广，金融科技行业成长空间进一步被打开。券商：估值触底，静待花开。1）全面注册制呼之欲出，利好券商投行业务链（投行、研究、投资、做市等），相关配套政策值得期待。2）市场波动业绩承压，预计2023年业绩迎来拐点。2022Q1~3上市券商营业收入同比-20.6%，归母净利润同比-29.7%。随着政策利好逐步落地、经济复苏带动市场情绪回暖，我们预计证券行业2023年将实现归母净利润1708亿元（同比+19.8%）。3）估值底部区间，静待估值修复行情。当前券商估值逼近板块二十年的底部（2018年10月证券板块PB为1.02，处于历史分位数底部），下行空间有限；预计随着权益市场景气度回升、央企估值逐渐回归合理水平，证券板块将迎来估值修复。保险：2023年开门红实际表现略超预期，竞品收益率下行及居民防御性储蓄资源上升是核心原因，负债端底部反转预期迹象逐步显现。地产纾困政策渐次落地，六大行与优质房企签订战略合作，新增授信或逾万亿元，头部民营房企在列。2022Q3货币政策执行报告明确了后续货币政策目标为实现宽信用，2022Q2以来的超宽松的货币环境将逐步收敛。随着防疫政策优化对于经济修复的预期升温，叠加宽信用效果逐步显现，长端利率与权益市场有望迎来共振向上催化。东吴非银推荐板块排序：证券、保险、金融科技，推荐个股组合【东方财富】、【恒生电子】、【中信证券】、【中国财险】、【远东宏信】，建议关注【同花顺】、【指南针】。 ◼ 流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2021同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 7,574 -17.70% -9.44% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 712 -31.63% -31.32% 两融余额（亿元） 15,528 -1.25% -15.59% 基金申购赎比 0.82 1.00 1.22 开户平均变化率 -1.72% -0.90% 10.36% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2021同期比为2022年初至今日均相较2021年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2021年同期比分别为上周与2021年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） ◼ 行业重要变化及点评：1）中国证监会强调更好服务经济整体好转。证监会明确五大重点工作任务：推动全面深化资本市场改革走稳走深走实、扩大资本市场高水平制度型开放、全面实施新一轮推动提高上市公司质量三年行动方案、大力支持房地产市场平稳发展、切实维护资本市场平稳运行。2）沪深交易所联合降费惠企利民促发展。上交所拟于2023年进一步扩大降费受益主体范围，深交所发布《关于减免2023年度相关费用的通知》，推出2023年全年“组合式”降费措施。3）互联互通股票标的范围再扩大。中国证监会和香港证券及期货事务监察委员会发布《联合公告》，原则同意两地交易所进一步扩大互联互通标的范围，标志着两地资本市场扩大务实合作取得新的重要成果。 ◼ 风险提示： 1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧。 -30%-27%-24%-21%-18%-15%-12%-9%-6%-3%0%2021/12/272022/4/262022/8/242022/12/22非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 14 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 4 1.1. 市场数据 .................................................................................................................................... 4 1.2. 行业数据 .................................................................................................................................... 4 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 7 2.1. 中国证监会强调更好服务经济整体好转................................................................................. 7 2.2. 沪深交易所联合降费惠企利民促发展 .................................................................................... 8 2.3. 互联互通股票标的范围再扩大 ................................................................................................ 9 3. 公司公告及新闻 .................................................................................................................................. 9 3.1. 银保监会积极研究金融服务实体经济有关政策措施............................................................. 9 3.2. 央行传达学习中央经济工作会议精神 .................................................................................. 11 3.3. 上交所：全面落实中央经济工作会议精神，开创资本市场发展新局面........................... 12 3.4. 上市公司公告 .......................................................................................................................... 13 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 13 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 14 图表目录 图1： 市场主要指数涨跌幅................................................................................................................... 4 图2： 2021/01~2022/11月度股基日均成交额（亿元） ..................................................................... 5 图3： 2021/03~2022/12日均股基成交额（亿元） ............................................................................. 5 图4： 2019.01.02~2022.12.22沪深两市两融余额（单位：亿元） ................................................... 5 图5： 2021.01.04~2022.12.23基金申购赎回情况 ............................................................................... 6 图6： 2021.01.04~2022.12.23预估新开户变化趋势 ........................................................................... 6 图7： 2021.01.08~2022.12.23证监会核发家数与募集金额 ............................................................... 7 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 14 1. 一周数据回顾 1.1. 市场数据 截至2022年12月23日，本周（12.19-12.23）上证指数下跌3.85%,金融指数下跌3.51%。非银金融板块下跌3.22%，其中券商板块下跌3.54%，保险板块下跌2.33%。 沪深300指数期货基差：截至2022年12月23日收盘，IF2204.CFE贴水0点；IF2205.CFE贴水0点；IF2206.CFE贴水0点；IF2209.CFE贴水0点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2. 行业数据 截至2022年12月23日,本周股基日均成交额7574.11亿元，环比-17.70%。年初至今股基日均成交额10274.00亿元，较去年同期同比-9.44%。2022年11月中国内地股基日均同比-13.28%。 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 5 / 14 图2：2021/01~2022/11月度股基日均成交额（亿元） 图3