非银金融行业跟踪周报：互联互通机制进一步完善，看好财富管理长期发展

证券研究报告·行业跟踪周报·非银金融 东吴证券研究所 1 / 11 请务必阅读正文之后的免责声明部分 非银金融行业跟踪周报（2022.05.23~05.29） 互联互通机制进一步完善，看好财富管理长期发展 2022年05月29日 证券分析师 胡翔 执业证书：S0600516110001 021-60199793 hux@dwzq.com.cn 证券分析师 朱洁羽 执业证书：S0600520090004 zhujieyu@dwzq.com.cn 证券分析师 葛玉翔 执业证书：S0600522040002 geyx@dwzq.com.cn 研究助理 方一宇 执业证书：S0600121060043 fangyy@dwzq.com.cn 行业走势 相关研究 《券商估值逼近历史底部，建议左侧布局》 2022-05-29 《偿二代二期工程季报评价体系（财险篇）：拆解承保效益结构，剖析资本经营效率》 2022-05-26 《资本市场改革稳步推进，建议左侧布局券商》 2022-05-22 增持（维持） [Table_Summary] 投资要点 ◼ 行业总体观点及推荐：券商：政策频出，看好券商板块长期发展。①推动券商和资本市场建设的一系列政策（保险资金、收益互换新规、综合账户以及全面推行注册制）陆续出台，利好FICC、财富管理及大投行产业链。②长期盈利中枢确定性抬升：财富管理业务持续增长，渠道、产品和投顾均深度受益；衍生品规模保持较快增长，新产品陆续推出叠加制度持续规范，FICC构成核心增量；多层次资本市场建设加速科创板和北交所带来新增量，同时注册制改革也带来存量业务制度红利。③券商基本面和政策面与估值形成较大反差，券商盈利持续创新高，相对ROE已经接近前期牛市（2015~2016年）水平，但其估值仍处于历史估值底部1/4分位，我们看好券商长期配置价值。保险：寿险短期延续承压态势，财险景气度拐点确立。1Q22上市险企人力规模已现企稳态势，人力脱落速度环比有所收窄，且队伍质态提升。3月以来全国各地疫情散发，但在极低同期基数和队伍规模边际企稳作用下，3月单月新单有底部企稳改善迹象，我们预计向好趋势将延续至二季度，中报NBV降幅有望收窄，关注1H22新单与价值增长的恢复情况。财险方面，在车险综改周期性因素出清后，2H22上市险企车险承保盈利有望迎来上升空间，从而推动整体财险承保利润边际改善,险企全年经营优势有望延续。东吴非银推荐板块排序：证券、保险，推荐个股组合【东方财富】、【中金公司】(港股)、【中国财险】和【远东宏信】。 ◼ 流动性及行业高频数据监测： 高频数据监测 本周 上周环比 2021同期比 中国内地日均股基成交额（亿元） 9,275 +4.05% +7.92% 中国香港日均股票成交额（亿港元） 819 -7.91% -37.09% 两融余额（亿元） 15,275 +0.09% -10.38% 基金申购赎比 1.25 1.06 1.27 开户平均变化率 5.67% 11.89% 10.59% 数据来源：Wind，Choice，东吴证券研究所 注：中国内地股基成交额和中国香港日均股票成交额2021同期比为2022年初至今日均相较2021年同期日均的同比增速；基金申购赎比和开户平均变化率上周环比/2021年同期比分别为上周与2021年同期（年初至截止日）的真实数据（比率） ◼ 行业重要变化及点评： 1）中国证监会、中国香港证监会：原则同意两地交易所将符合条件的ETF纳入互联互通。我们认为，本次两地交易所将符合条件的ETF纳入互联互通，一方面标志着两地市场互通迈入新的里程，有助于扩大两地市场投资者群体，促进两地资金流动，从而推动两地ETF市场及资本市场的健康可持续发展。另一方面，中国香港作为我国与国际市场之间的桥梁，ETF纳入互联互通有望引进中国香港及国际市场先进ETF产品经验，推动我国ETF市场走出更加多元化、国际化的道路。2）上海国资增持中国太保。我们认为，本次增持体现了大股东信心，我们测算本轮增持上海国资及一致行动人A股和H股成交均价浮亏比例为24.7%和38.8%，侧面体现当前股价安全垫较高。 ◼ 风险提示：1）宏观经济不及预期；2）政策趋紧抑制行业创新；3）市场竞争加剧风险。 -31%-28%-25%-22%-19%-16%-13%-10%-7%-4%-1%2021/5/312021/9/282022/1/262022/5/26非银金融沪深300 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 2 / 11 内容目录 1. 一周数据回顾 ...................................................................................................................................... 3 1.1. 市场数据..................................................................................................................................... 3 1.2. 行业数据..................................................................................................................................... 3 2. 重点事件点评 ...................................................................................................................................... 6 2.1. 中国证监会、中国香港证监会：原则同意两地交易所将符合条件的交易型开放式基金（ETF）纳入互联互通 ..................................................................................................................... 6 2.2. 上海国资增持中国太保............................................................................................................. 7 3. 公司公告及新闻 .................................................................................................................................. 8 3.1. 证监会发布《关于规范做好保障性租赁住房试点发行基础设施领域不动产投资信托基金（REITs）有关工作的通知》 ...................................................................................................... 8 3.2. 证监会发布《关于交易型开放式基金纳入互联互通相关安排的公告》............................. 8 3.3. 证监会依法结束对新时代证券的行政接管............................................................................. 9 3.4. 上市公司公告............................................................................................................................. 9 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 10 图表目录 图1： 市场主要指数涨跌幅................................................................................................................... 3 图2： 2021/01~2022/04月度股基日均成交额（亿元） ..................................................................... 4 图3： 2021/03~2022/05日均股基成交额（亿元） ............................................................................. 4 图4： 2019.01.03~2022.05.26沪深两市两融余额（单位：亿元） ................................................... 4 图5： 2021.01.04~2022.05.27基金申购赎回情况 ............................................................................... 5 图6： 2021.01.04~2022.05.27预估新开户变化趋势 ........................................................................... 5 图7： 2021.01.08~2022.05.27证监会核发家数与募集金额 ............................................................... 6 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 3 / 11 1. 一周数据回顾 1.1. 市场数据 截至2022年05月27日，本周（05.23-05.29）上证指数下跌0.52%，金融指数下跌1.98%。非银金融板块下跌0.99%，其中券商板块下跌0.77%，保险板块下跌1.56%。 沪深300指数期货基差：截至2022年05月27日收盘，IF2206.CFE贴水18.10点；IF2207.CFE贴水54.70点；IF2209.CFE贴水71.30点；IF2212.CFE贴水90.70点。 图1：市场主要指数涨跌幅 数据来源：Wind，东吴证券研究所 1.2. 行业数据 截至2022年05月27日，本周股基日均成交额9,274.78亿元，环比+4.05%。年初至今股基日均成交额10,336.00亿元，较去年同期同比+7.92%。2022年04月中国内地股基日均同比+19.25%。 -6%-4%-2%0%2%4%本周涨幅近1月涨幅 请务必阅读正文之后的免责声明部分 东吴证券研究所 行业跟踪周报 4 / 11 图2：2021/01~2022/04月度股基日均成交额（亿元） 图3：2021/03~2022/05日均股基成交额（亿元） 数据来源：Wind，东吴证券研究所 注：数据为中国内地股基日均成交额 数据来源：Wind，东吴证券研究所 截至05月26日，两融余额/