储能新签订单，有望持续受益于海外需求旺盛

科士达(002518) 评级及分析师信息 评级： 上次评级：最新收盘价： 买入买入47.35 事件概述 近日，公司发布公告，公司及控股子公司宁德时代科士达科技有限公司（以下简称“时代科士达”）于近日收到与客户A签订的产品采购订单，订单金额20,959.35万美元（约合人民币14.61亿元）。合同履行期限为2023年上半年，具体根据客户下发交货计划执行。 股票代码： 002518 60.2/12.7 275.79 104.27 220.22 52周最高价/最低价：总市值(亿) 分析判断: 自由流通市值(亿)自由流通股数(百万) ►户储领军供应商，持续受益于海外需求扩大 公司储能产品涉及户储及工商业储能，主要布局欧洲、澳洲以及东南亚等海外市场，目前正在积极推进北美市场产品认证。在海外储能蓬勃发展的阶段，公司有望持续受益于行业高成长。 科士达 沪深300 160% 公司储能业务具备诸多优势：1）从技术端，公司储能PCS、 UPS、光伏逆变器等电力电子产品具备技术同源性，产品竞争力较强。2）从供应端，2019年公司与宁德时代合资设立时代科士达，子公司整合双方资源优势。目前时代科士达已有两条储能产线，第三条PACK产线今年开始建设。随着产能的扩大，公司储能产品供应实力进一步增强。3）从渠道端，公司前期积累的海外渠道优势明显，户储以ODM为主，同时与海外电力安装商、户用光伏和储能运营商等客户进行深入合作，利于订单规模的快速放量，户储业务实现快速发展。 120% 80% 40% 0% -40% -80% 21-12-22 22-02-22 22-04-22 22-06-22 22-08-22 22-10-22 22-12-22 分析师：杨睿 邮箱：yangrui2@hx168.com.cn SAC NO：S1120520050003联系电话：010-5977 5338 随着行业需求旺盛叠加公司市场的不断开拓，公司有望借助自身综合实力持续打开海外储能市场，获得更多客户认可，领军地位不断确立。 分析师：李唯嘉 ►数据中心业务稳步前行，光伏&充电桩业务并行发展 邮箱：liwj1@hx168.com.cn SAC NO：S1120520070008联系电话：010-5977 5349 UPS市场稳步发展，公司夯实业务基本盘。根据赛迪顾问，2021年中国UPS市场规模为84.7亿元，同比增长13.5%。2022年H1，公司数据中心产品业务营收10.20亿元，同比增长7.6%。 公司龙头地位稳固，根据公司官网，公司连续21年位列中国UPS销量本土品牌第一；根据Omdia数据，公司已连续两年成为全球第五大UPS供应商。 公司光伏以及充电桩业务布局多年。光伏业务方面，公司以自有品牌为主，产品覆盖集中式和组串式逆变器。在全球能源转型的大背景下，光伏装机规模预计将不断扩大，推动公司逆变器产品需求提升，光储业务布局助力市场开拓协同发展。充电桩方面，公司产品包括直流快充桩以及交流慢充桩，目前客户集中在国内市场，正在准备海外充电桩产品的研发和认证，未来有望不断充实充电桩业务实力。 投资建议 公司前期持续深耕数据中心业务，目前在储能、光伏以及充电桩等新能源业务上不断突破，有望持续提升公司综合竞争实力。基于公司各项业务向好发展，将2022年营业收入从前期预计的43.94亿元调整为41.35亿元，预计2023-2024年营业收入分别为70.47亿元、112.20亿元，同比分别增长70.4%、59.2%；将2022年归母净利润从前期预计的5.73亿元调整为6.49亿元，预计2023-2024年归母净利润分别为10.31亿元、15.42亿元，同比分别增长58.9%、49.6%；将2022年EPS从前期预计的0.98元调整为1.11元，预计2023-2024年EPS分别为1.77元、2.65元，对应2022-2024年PE分别为43X、27X、18X（以2022年12月22日收盘价47.35元计算），维持“买入”评级。 风险提示 行业发展不达预期；产品价格大幅下降风险；产能建设不达预期；技术路线变化风险；订单执行不达预期等。 盈利预测与估值 财务摘要 2020A 2,423-7.2%303-5.5%36.9%0.52 10.8%91.06 2021A 2,806 15.8%373 23.1%31.3%0.64 12.2%73.98 2022E 4,135 47.4%649 73.8%30.1%1.11 18.2%42.52 2023E 7,047 70.4%1,031 58.9%29.2%1.77 22.4%26.76 2024E 11,220 59.2%1,542 49.6%28.8%2.65 25.1%17.88 营业收入(百万元)YoY（%） 归母净利润(百万元)YoY（%） 毛利率（%）每股收益（元）ROE 市盈率 资料来源：wind，华西证券研究所 财务报表和主要财务比率 利润表（百万元）营业总收入YoY(%) 现金流量表（百万元）净利润 资产负债表（百万元）货币资金 分析师与研究助理简介 杨睿，华北电力大学硕士，专注能源领域研究多年，曾任民生证券研究院院长助理、电力设备与新能源行业首席分析师。2020年加入华西证券研究所，任电力设备与新能源行业首席分析师。 2021年金麒麟新锐分析师第一名。 李唯嘉，中国农业大学硕士，曾任民生证券研究院电力设备与新能源行业分析师，2020年加入华西证券研究所。2021年金麒麟新锐分析师第一名团队成员。