请务必阅读正文之后的重要声明部分 、 11月电力供需环比同步上升，核电工程投资同比高增 -2022年11月电力数据跟踪 公用事业 证券研究报告/行业月报 2022年12月19日 评级：增持（维持） 分析师：汪磊 执业证书编号： S0740521070002 电话：021-20315185 Email： wanglei01@r.qlzq.com.cn 研究助理：陈若西 Email：chenrx03@zts.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 191 行业总市值(百万元) 32160.95 行业流通市值(百万元) 12029.66 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评级 2021A 2022E 2023E 2024E 2021A 2022E 2023E 2024E 华电国际 5.24 -0.50 0.36 0.53 0.63 -10.42 14.56 9.83 8.37 10.32 未评级 国电电力 3.98 -0.10 0.34 0.42 0.51 -38.47 11.71 9.48 7.80 0.24 买入 内蒙华电 3.46 0.07 0.34 0.47 0.63 49.93 10.18 7.36 5.49 0.39 买入 中国核电 6.06 0.43 0.58 0.61 0.66 14.21 10.45 9.93 9.18 0.31 买入 三峡能源 5.59 0.20 0.31 0.36 0.41 28.35 18.03 15.58 13.63 0.39 买入 福能股份 10.62 0.65 1.27 1.39 1.58 16.37 8.36 7.64 6.72 0.32 买入 晶科科技 4.74 0.12 0.14 0.21 0.27 38.00 33.86 22.57 17.56 -1.91 买入 芯能科技 12.17 0.22 0.44 0.59 0.82 55.31 27.66 20.63 14.84 0.38 买入 金开新能 6.47 0.20 0.39 0.59 0.83 31.82 16.69 11.05 7.84 -0.07 未评级 广宇发展 12.43 -0.73 0.57 1.00 1.62 -17.05 21.78 12.42 7.69 -0.72 未评级 备注：股价数据取自2022年12月19日，未评级标的EPS取自Wind一致预期。 投资要点  11月发电量同比增长2.60%，电力生产稳中有升。中电联数据显示，11月发电量为6710亿千瓦时，同比增长2.60%，环比上升0.01%，增速较10月下降2.33个pct；1-11月，全国发电量为76286亿千瓦时，同比增长3.33%，增速较1-10月下降0.24个pct。  11月全国全社会用电量同比增长1.64%，第二产业用电量同环比增速放缓，一、三产业及城乡居民用电量环比下降。2022年11月，全国全社会用电量为6828亿千瓦时，同比增长1.64%，较10月的6834亿千瓦时，环比下降0.09%；分产业来看，第一产业用电量89亿千瓦时，同比增长14.10%，较10月的90亿千瓦时环比下降1.11%；第二产业用电量4789亿千瓦时，同比增长0.50%，较10月的4726亿千瓦时环比增长1.33%；第三产业用电量1097亿千瓦时，同比增长3.69%，较10月的1102亿千瓦时环比下降0.45%；城乡居民生活用电量为854亿千瓦时，同比增长4.53%，较10月的916亿千瓦时环比下降6.77%。  火电、光伏发电装机大幅增加。11月，水电、火电、核电、风电、光伏新增发电装机分别为286、600、0、138、747，分别同比变化为+30、+258、0、-413、+195万千瓦。1-11月份，全国基建新增发电装机14576万千瓦，比上年同期多投产2322万千瓦。水电、火电、核电、风电、光伏新增发电装机分别为2060、3333、228、2252、6571万千瓦，分别同比变化为+122、-660、-112、-218、+3088万千瓦。  11月核电、水电投资同比大幅增长，1-11月水电、火电投资维持高增速。中电联数据显示，11月全国主要发电企业电源工程完成投资918亿元，同比增长35.40%，环比增长34.80%。分不同电源类型来看，水电100亿元，同比增长31.58%；火电96亿元，同比增长14.29%；核电59亿元，同比增长63.89%。1-11月，全国主要发电企业电源工程完成投资5525亿元，同比增长28.30%，较1-10月增长率上升1.32个pct。分不同电源类型来看，水电718亿元，同比下降15.33%；火电736亿元，同比增长38.35%；核电533亿元，同比增长23.67%；风电1511亿元，同比下降32.90%。  投资建议：随着稳经济一揽子措施逐步落地，国内经济动能恢复，电力需求回升，全社会用电量环比保持稳定态势。从发电量情况来看，为保障电力能源供应，预计火电、核电出力将环比提高，而风光、水电等出力将维持高位水平。装机数据来看，风光新能源新增装机规模居前，尤其是光伏装机增幅较大，未来风光新能源业绩有望持续快速增长。建议关注：1）火电预计有望迎来盈利拐点，建议关注火电龙头且加快推进新能源转型 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 行业月报 的【华电国际】、火电盈利修复确定性高以及风光新能源转型加速的【国电电力】、煤电一体化成本优势明显盈利快速修复的【内蒙华电】；2）核电运营商有望迎来量价齐升，建议关注核电、风光新能源双轮驱动的【中国核电】；3）海上风电装机规模快速增长，且施工费用下降及海上风电机组大型化趋势推进，海上风电运营商迎来发展机遇，建议关注【三峡能源】、【福能股份】；4）硅料价格迎来拐点，光伏产业链全面进入降价通道，随着价格传导运营商有望充分受益，建议关注【晶科科技】、【芯能科技】、【金开新能】、【广宇发展】。  风险提示：政策推进不及预期；项目推进不及预期；市场竞争加剧；宏观经济超预期下行；研究报告中使用的公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 行业月报 内容目录 1. 11月发电量同比增长2.60%，火电、核电环比上升，水电、风电环比下降 .. - 5 - 2. 11月用电量同比增长1.64%，第二产业用电量同环比增速放缓 .................... - 7 - 3. 火电、光伏发电装机高增 ............................................................................... - 9 - 4. 11月电源、电网工程投资环比上升，核电、水电同比大幅增长 .................. - 10 - 5. 投资建议 ....................................................................................................... - 12 - 风险提示 ............................................................................................................ - 12 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 4 - 行业月报 图表目录 图表1：2016年以来11月发电量 ...................................................................... - 5 - 图表2：2016年以来1-11月发电量 ................................................................... - 5 - 图表3：2016年以来11月水电发电量 ............................................................... - 5 - 图表4：2016年以来11月火电发电量 ............................................................... - 5 - 图表5：2016年以来1-11月核电发电量 ........................................................... - 6 - 图表6：2016年以来1-11月风电发电量 ........................................................... - 6 - 图表7：2016年以来1-11月水电发电量 ........................................................... - 6 - 图表8：2016年以来1-11月火电发电量 ........................................................... - 6 - 图表9：2016年以来1-11月核电发电量 ........................................................... - 6 - 图表10：2016年以来1-11月风电发电量 ......................................................... - 6 - 图表11：2016年以来不同电源设备1-11月累计平均利用小时数（小时） ...... - 7 - 图表12：2016年以来11月全国全社会用电量 .................................................. - 7 - 图表13：2016年以来1-11月全国全社会用电量 .............................................. - 7 - 图表14：2016年以来11月第一产业用电量 ..................................................... - 8 - 图表15：2016年以来1-11月第一产业用电量 .................................................. - 8 - 图表16：2016年以来11月第二产业用电量 ..................................................... - 8 - 图表17：2016年以来1-11月第二产业用电量 .................................................. - 8 - 图表18：2016年以来11月第三产业用电量 ..................................................... - 8 - 图表19：2016年以来1-11月第三产业用电量 .................................................. - 8 - 图表20：2016年以来11月城乡居民生活用电量 .............................................. - 9 - 图表21：2016年以来1-11月城乡居民生活用电量 ........................................... - 9 -