国君2023年度策略 | 能源运营:商业模式优化,迎接资本开支大年

国泰君安证券发布的研究报告指出，2022年电力行业整体与子板块均有明显超额受益，行业转型与盈利修复的持续性机会不可忽视。需求波动放大，电力供需格局持续偏紧，火电加速核准支撑保供，价格政策激励有望跟进，行业催化可期。重回成长：火电新一轮资产扩张周期。煤价非核心要素，资产扩张是行业获得盈利和估值溢价的关键；新能源投资边界条件改善，转型加速将迎投融资大年。子行业投资机会：能源转型加速，成长 vs 价值。电力供需偏紧激发电力价值全面释放，转型带动长维度成长进入加速之年。风险提示包括用电需求不及预期、新能源装机进度低于预期、煤价涨幅超预期、煤-电价格传导机制推进低于预期。