1/13银河有色有色研发报告.有色金属衍生品日报2022年12月15日星期四有色金属衍生品日报第一部分市场研判铜今日沪铜价格下跌，美联储加息落地以后，今日公布的国内房地产数据等不佳，11月经济数据总体大幅走弱，主要就是受到了疫情冲击，11月商品房销售面积同比-33%，新开工面积同比-50%，同比增速继续创历史新低，施工面积增速继续降至-6.5%，竣工面积累计同比持平于-19%。现货端来看，临近年底，下游消费清淡，今日在市场上买货的人不多，贸易商年底换现降库存的意愿明显，积极出货，今日现货升水被打到贴身50-升水50附近。价格方面来看，国内公布的经济数据不乐观，主要是疫情的原因，现在国内防疫政策积极调整，所以市场对此反应不会很大。现在市场预计国内会降息，中央经济工作会议会出台更多的利好政策，因为价格最近还是易涨难跌。不过市场还要面对几个月的疫情冲击和需求不足的问题，政策落地后，价格可能会出现利好兑现。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。铝昨夜沪铝受外盘影响低开，但随后震荡整理，AL2301合约与昨日收平，2212合约还在继续挤仓，主力合约日度来看呈现震荡整理的走势；宏观方面，昨夜美联储公布加息50个基点的数据，但是上调了利率峰值至5%以上，继续重申高度关注通胀风险、缩表按5月计划进行，偏空；国内方面，中共中央和国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年），对市场乐观情绪有一定的提振；基本面方面，2212合约多头较为集中，近期可用仓单紧张，大户持续挤仓，但市场已经转向对01合约报价；需求方面下游需求维持弱势，现货市场维持贴水，铝锭出库数据维持弱势；交易策略方面，目前市场在弱现实和宏观预期之间反复博弈，目前没有太大的矛盾，短期预计铝价阶段性震荡整理，日内短线为主，保值空单等待反弹后继续布局，也可以利用衍生品组合增厚利润（以上研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913:021-65789219:wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2/13银河有色有色研发报告观点仅供参考，不作为入市依据）。锌昨夜受外盘多头资金撤退价格下跌的影响，沪锌大幅低开，随后日盘先跌后涨，沪锌2301合约减仓1.22万手跌260元至24485元/吨；宏观方面，昨夜美联储公布加息50个基点的数据，但是上调了利率峰值至5%以上，继续重申高度关注通胀风险、缩表按5月计划进行，偏空；国内方面，中共中央和国务院印发《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年），对市场乐观情绪有一定的提振；交易策略方面，LME锌1222合约大多头从持仓30%~39%降至20~29%，多头减仓出局使得价格大幅下跌，海外挤仓的风险大幅下滑，2301合约多空共同减仓调整，2212合约最后交易日，640手进入交割，且昨日还有新的空单入场，有资金准备交仓，伴随产量逐渐提升和进入消费淡季，价格预计逐渐承压，但是在库存未明显增加之前，价格仍然显得坚挺（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。镍&不锈钢沪镍高位震荡，NI2301合约收于217450元/吨，NI2302合约收于214850元/吨。美联储加息符合预期，会后声明放鹰，美元企稳反弹。今日国务院出台《扩大内需战略规划纲要（2022-2035）》，其中提到大力倡导绿色低碳消费，规范发展汽车、动力电池、家电、电子产品回收利用行业，对镍的长远发展是利好。但是短线价格高位震荡，距离4月高点一步之遥，除了反套资金对国内价格有结构上的支撑外，并没有利多的消息配合，难免有回调风险。近期库存小幅积累，现货市场成交疲弱，如果进口亏损收窄到5000以下，可能会刺激保税区的库存清关，对国内供应构成压力。不锈钢持续受到5日线支撑，SS2301合约收于17585元/吨。短期跟镍的逻辑有些相似，现货市场可交割品较少，钢厂挺价把部分交割品用于套保盘交仓，价格易涨难跌。同时没有来得及低位补库的参与者，心态更加两难，又不想追高接盘，又怕价格继续上涨踏空，都在期待回调后买入，为春节备货，因此暂时维持震荡偏强的判断。但中期佛山将率先结束补库，无锡也会在1月初左右结束，印尼资源回流叠加钢厂减产不及预期，交易逻辑可能将再度转向供应过剩（以上观点仅供参考，不作为入市依据） 3/13银河有色有色研发报告第二部分有色产业价格及相关数据 4/13银河有色有色研发报告第三部分有色行业重要数据图表汇总图1：铜现货升贴水（单位：元/吨）图2：LME0-3（单位：美元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯 5/13银河有色有色研发报告图3：期现价差（单位：元/吨）图4：当月-3个月价差（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图5：铜进口利润（单位：元/吨）图6：精废价差（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图7：上期所铜库存（单位：吨）图8：SHFE注册仓单（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯 6/13银河有色有色研发报告图9：国内铜社会库存（单位：万吨）图10：铜保税区库存（单位：万吨）数据来源：银河期货、wind资讯图11：氧化铝价格（单位：元/吨、美元/吨）图12:电解铝成本利润分项（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图13：铝进口利润及沪伦比（单位：元/吨）图14:沪铝月差（单位：元）数据来源：银河期货、wind资讯 7/13银河有色有色研发报告图15：主流消费地基差情况（单位：元/吨）图16：海外三地现货升贴水：美、日、欧（单位：美元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图17：LME铝库存季节图（单位：吨）图18：LME铝分地区库存（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图19：国内铝锭库存（单位：万吨）图20：国内铝棒库存（单位：万吨）数据来源：银河期货、wind资讯 8/13银河有色有色研发报告图21：铝锭出库季节图（单位：吨）图22：铝棒出库季节图（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图23：铝棒加工费：佛山（单位：元/吨）图24：铝棒加工费：无锡（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图25：锌主流消费地对当月基差（单位：元/吨）图26：沪锌月差情况（单位：元）数据来源：银河期货、wind资讯 9/13银河有色有色研发报告图27：交割月基差情况（单位：元）图28：锌：LMEC-3M季节图（单位：美元）数据来源：银河期货、wind资讯图29：锌精矿进口利润（单位：元/吨）图30：锌进口利润及内外比值（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图31：全球分地区锌库存（单位：吨）图32：锌注销仓单及占比（单位：吨、%）数据来源：银河期货、wind资讯 10/13银河有色有色研发报告图33：LME库存季节图（单位：吨）图34：沪锌三地社库季节图（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图35：加工费走势（单位：元/吨、美元/干吨）图36：内外矿冶炼利润（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图37：LME镍及现货升贴水变化（单位：美元/吨）图38：镍现货均价及升贴水（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯 11/13银河有色有色研发报告图39：LME镍库存变化（单位：吨）图40：SHFE镍仓单变化（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图41：菲律宾红土镍矿（单位：美元/吨）图42：高镍铁较不锈钢溢价（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图43：硫酸镍折镍价（单位：美元/吨）图44：硫酸镍生产成本（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯 12/13银河有色有色研发报告图43：高镍铁山东市场报价（单位：元/镍）图44：精炼镍及合金进口量（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图43：镍矿进口量变化（单位：吨）图44：镍铁进口量变化（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯 13/13银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799