11月大盘增长提速，黄金、培育钻延续快增
- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2284 沪深300指数 3953 上证指数 3179 深证成指 11399 中小板综指 12105 相关报告 1.《本周大钻价格回升，关注黄金珠宝疫后修复-钻石珠宝周报221211》，2022.12.11 2.《关注防控政策优化下黄金珠宝修复行情-钻石珠宝周报221205》，2022.12.5 3.《10月中国培育钻线上销售延续快增-钻石珠宝月报》，2022.11.25 4.《本周克拉HTHP及小钻价回升、总体延续企稳-钻 石 珠 宝 周 报2211120》，2022.11.20 5.《10月假期拖累印度毛坯进口，裸钻价格回升-钻石珠宝周报221114》，2022.11.14 罗晓婷 分析师 SAC执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 11月大盘增长提速，黄金、培育钻延续快增 投资建议 Q4美国终端零售需求保持快增、铺货需求减弱；中游印度库存仍维持低位运行；9月中旬来培育裸钻全球报价企稳，供需格局回归理性；板块利空出尽。12月推荐：1）Q4培育钻业务望有所进展的中国黄金；2）技术硬核、最后王者，大股东增持计划实施完毕、关注股权激励落地进度中兵红箭。 大盘：11月淘系+抖音+京东销售额101-104亿元、+32%～+36% 11月淘系+抖音+京东（黄金首饰+钻石首饰+K金+人工宝石）销售额101-104亿元、+32%～+36%、环比提速。1）淘系58亿元、+25%、较10月增长提速；2）抖音8.3-11.1亿元，同比+13%～+52 %；3）京东35亿元、+53%，较10月增长提速。11月抖音销售额占淘系+京东的9%-12%。 培育钻：线上延续快增，婚庆需求先行 11月淘系+京东销售额0.9亿元、+48%、22M10-11同比+163%，较3Q22略有放缓、总体延续快增，11月京东销售额占淘系的3%。重点品牌：1）小白光：11月淘系/京东销售额372/139万元，1克拉F/G色裸钻定价1.6-2万元，抖音11月销售额250-500万元、人工宝石品类排名第一。2）凯丽希：11月淘系+京东销售额52万元，1克拉D/VS1裸钻2.7万元。3）Diamond Foundry：11月淘系+京东销售额451万元，1克拉裸钻1.5-2.5万元。4）豫园股份露璨：11月淘系销售额41万元，1克拉D/VS裸钻1.5-1.6万元，抖音小店11月销售额100-250万元。5）曼卡龙慕璨：11月淘系销售额35万元、1克拉D-G色/VS裸钻2.5-3.2万元。6）国机精工黛诺：11月淘系销售额59万元、环增269%，1克拉D/VS圆钻戒3.3万元。 天然钻：疫情反复压制消费 11月淘系销售额3亿元，-44%，22M10-11降幅收窄。重点品牌：1）DR 2382万元、-56%。2）I do 6352万元、-84%。3）克徕帝3933万元、+72%。4）De beers 256万元、+148%。5）曼卡龙82万元，-27%。 培育裸钻/天然钻批发价跟踪 11月多个品级价格总体回升，12月以来小钻均价延续回升态势。11月初至12月8日，0.7~0.89克拉CVD已连续六周回升、累计涨8%，1~1.49克拉CVD均价累计回升9%。IDEX成品钻价格指数12月截至12日总体企稳。 黄金：11月淘系增长提速，头部品牌格局稳定 11月淘系销售额48亿元、+39%、增长提速。周大福/周生生/周大生稳定前五。11月以来美国衰退预期升温、金价上行，11月上金所金价涨4%。 风险提示 培育钻石：数据准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。 黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 166818261985214323012459211210220310220610220910国金行业 沪深300 2022年12月12日 黄金珠宝电商数据专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 化妆品组 黄金珠宝电商数据专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、大盘：11月淘系+抖音+京东同比+32%～+36%、22M10-11增长提速 .......5 1.1淘系：11月同增25%、22M10-11增长提速，黄金、人工宝石延续快增 5 1.2抖音：11月珠宝销售额8.3-11.1亿元，同比+13%～+52% ....................6 2、培育钻：线上持续高增，婚庆需求先行 .....................................................7 2.1淘系+京东：11月同增48%、22M10-11增速较3Q22放缓....................7 2.2格局：3Q22以来集中度提升 .................................................................8 2.3品牌：11月品牌表现分化 ......................................................................9 3、天然钻：疫情反复压制消费、10-11月降幅收窄 ......................................10 3.1淘系：11月同降44%、22M10-11降幅收窄 ........................................ 11 3.2格局：克徕帝、DR销售额1Q22以来稳定前三 ................................... 11 3.3品牌：克徕帝、De beers增长提速 ......................................................12 4、天然/培育钻价格：培育钻价格总体企稳，IDEX指数12月止跌企稳 ........12 4.1培育钻：全球培育钻价格延续自9月中旬以来总体企稳态势 ................12 4.2天然钻：IDEX成品钻价格指数12月以来止跌企稳，11月一克拉RAPI指数降3.1%、降幅环比收窄 .....................................................................14 5、黄金：11月淘系增长提速，头部品牌格局稳定 ........................................15 5.1淘系：11月同增39%、环比10月增长提速，格局稳定 .......................15 5.2格局：头部品牌排名稳定 .....................................................................16 5.3金价跟踪：11月以来美国衰退预期升温、金价上行..............................16 6、行情回顾：黄金珠宝获益政策利好、板块估值11月以来提升13%至18倍，培育钻估值处2022年3%分位 ..............................................................17 6.1培育钻石：11月板块跌0.05%，估值回落48%至2022年3%分位 ......17 6.2黄金珠宝：11月板块涨12.36%，当前估值处历史69%分位 ................18 7、风险分析 .................................................................................................20 7.1 培育钻石 .............................................................................................20 7.2 黄金珠宝 .............................................................................................21 图表目录 图表1：淘系+抖音+京东珠宝月度销售额（百万元） ......................................5 图表2：淘系珠宝品类月度销售额及同比 ........................................................6 图表3：淘系珠宝分品类销售均价...................................................................6 图表4：抖音珠宝品类月销售额及均价............................................................6 图表5：抖音珠宝品牌格局 .............................................................................6 图表6：淘系培育钻石首饰月度销售额及同比 .................................................7 黄金珠宝电商数据专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表7：淘系和京东培育钻石成交均价............................................................7 图表8：淘系培育钻石首饰销售额渗透率 ........................................................8 图表9：京东培育钻石首饰销售额渗透率 ........................................................8 图表10：淘系培育钻石品牌格局 ....................................................................8 图表11：京东培育钻石品牌格局 ....................................................................9 图表12：重点培育钻石品牌淘系、京东销售额及同比（万元）.....................10 图表13：淘系钻石首饰月度销售额及同比 .................................................... 11 图表14：淘系钻石首饰品牌格局 .................................................................. 11 图表15：天然钻石品牌淘系销售额及同比（万元） ......................................12 图表16：0.5-0.69克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ......................................................................................................13 图表17：0.5-0.69克拉HTHP裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） .......................................
