- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据(人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金黄金珠宝指数 2379 沪深300指数 4018 上证指数 3163 深证成指 11466 中小板综指 11961 相关报告 1.《黄金珠宝行业周报：看好黄金珠宝23年修复弹性、重点关注镶嵌类公司》，2023.1.8 2.《关注珠宝疫后修复弹性，把握培育钻零售机会-钻石珠宝2023年度策略》，2022.12.24 3.《11月大盘增长提速，黄金、培育钻延续快增-钻 石珠宝11月电 商专题 》，2022.12.13 4.《本周大钻价格回升，关注黄金珠宝疫后修复-钻石珠宝周报221211》，2022.12.11 5.《关注防控政策优化下黄金珠宝修复行情-钻石珠宝周报221205》，2022.12.5 罗晓婷 分析师 SAC执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 蔡昕妤 联系人 caixy＠gjzq.com.cn 4Q22大盘增长提速，黄金、培育钻延续快增 投资建议  黄金珠宝：考虑23年业绩弹性，关注周大生/迪阿股份/潮宏基/中国黄金。  培育钻石：23年零售端值得期待，建议关注一体化布局培育钻进展1Q23望落地，金价上行预期下毛利率&销量望双升的中国黄金。 大盘：22年12月淘系+抖音+京东同比+10%～16%、4Q22增长提速  22年12月淘系+抖音+京东销售额48-51亿元，同比+10%～+16%、4Q22环比提速。1）12月淘系销售27亿元、同比+14%、4Q22增长提速；2）12月抖音销售8-11亿元，同比+4%～+40%；3）12月京东销售13亿元、同比+5%，4Q22环比提速。12月抖音销售占淘系+京东的20%-27%。 培育钻：线上延续快增，婚庆需求先行  22年12月淘系+京东销售额0.92亿元、+63%、12月环比增长提速、总体延续快增，12月京东销售额占淘系的1%。重点品牌：1）小白光：12月淘系/京东销售额210/24万元，1克拉F/G色裸钻定价1.6-2万元，抖音12月销售额250-500万元、人工宝石品类排名第一。2）凯丽希：12月淘系+京东销售额149万元，1克拉D/VS1裸钻2.7万元。3）Diamond Foundry：12月淘系+京东销售额364万元，1克拉裸钻1.5-2.5万元。4）豫园股份露璨：12月淘系销售额26万元，1克拉D/VS裸钻1.5万元，抖音小店12月销售额100-250万元。5）曼卡龙慕璨：12月淘系销售额5万元、1克拉D-G色/VS裸钻2.5-3.2万元。6）国机精工黛诺：12月淘系销售54万元，1克拉D/VS圆钻戒3.3万元。7）沃尔德Anndia：12月淘系销售5万元。 天然钻：疫情反复压制消费  22年12月淘系销售额2.1亿元，-31%，4Q22降幅收窄。重点品牌：1）DR 2528万元、-56%。2）I do 266万元、-90%。3）克徕帝1837万元、-26%。4）De beers 204万元、+132%。5）曼卡龙45万元，+59%。 培育裸钻/天然钻批发价跟踪  全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳态势，22年12月克拉钻价格下跌，HT HP大钻、CVD 1.5~1.99克拉及0.5~0.69克拉价格回升。IDEX成品钻价格指数22年12月累计跌0.75%、降幅收窄，12月一克拉RAPI指数降1.5%、较10-11月降幅收窄。 黄金：22年12月淘系同增32%，头部品牌格局稳定  22年12月淘系销售额18亿元、+32%、增速放缓。周大福/周生生/周大生稳定前五。12月美元实际利率下行、上交所金价累计涨1%。  风险提示  培育钻石：数据准确性，印度进出口数据波动，培育钻毛坯/裸钻价格波动。  黄金珠宝：终端零售不及预期；加盟渠道拓展不及预期；疫情反复。 185019802109223923692499220113220413220713221013国金行业沪深300 2023年01月13日 黄金珠宝电商数据专题分析报告 行业专题研究报告 证券研究报告 化妆品组 黄金珠宝电商数据专题分析报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录 1、大盘：22年12月淘系+抖音+京东同比+10%～+16%、4Q22增长提速.....5 1.1淘系：12月同增14%、4Q22增长提速，黄金、人工宝石延续快增、钻石降幅收窄..................................................................................................5 1.2抖音：12月珠宝销售额8.1-10.8亿元，同比+4%～+40%......................6 2、培育钻：线上持续高增，婚庆需求先行 .....................................................7 2.1淘系+京东：22年12月同增63%、4Q22增速环比放缓 ........................7 2.2格局：3Q22以来淘系集中度提升 ..........................................................8 2.3品牌：12月品牌表现分化 ......................................................................9 3、天然钻：疫情反复压制消费、4Q22降幅环比收窄 ................................... 11 3.1淘系：12月同降31%、4Q22降幅环比收窄 ........................................ 11 3.2格局：克徕帝、DR销售额2Q22以来稳定前二 ................................... 11 3.3品牌：本土品牌总体承压、De beers延续快增 ....................................12 4、天然/培育钻价格：培育钻价格总体企稳，IDEX指数12月止跌企稳 ........13 4.1培育钻：全球培育钻价格延续自22年9月中旬以来总体企稳态势 .......13 4.2天然钻：IDEX成品钻价格指数12月累计跌0.75%、降幅收窄，12月一克拉RAPI指数降1.5%、较10-11月降幅收窄 ..........................................15 5、黄金：22年12月淘系同增32%、延续快增，头部品牌格局稳定 ............15 5.1淘系：12月同增32%、4Q22同比+34%，格局稳定............................15 5.2格局：头部品牌排名稳定 .....................................................................16 5.3金价跟踪：22年12月美元实际利率下行支撑贵金属价格、金价上行...16 6、行情回顾：黄金珠宝获益政策利好、板块估值22年11月以来提升22%至20倍，培育钻估值处2022年以来5%分位 ...................................................17 6.1黄金珠宝：22年12月以来板块涨7.25%，截至23.1.12收盘估值为20倍..............................................................................................................17 6.2培育钻石：22年12月以来板块跌0.99%，截至23.1.12收盘估值处2022年以来5%分位 .................................................................................19 7、风险分析 .................................................................................................21 7.1 培育钻石 .............................................................................................21 7.2 黄金珠宝 .............................................................................................21 图表目录 图表1：淘系+抖音+京东珠宝月度销售额（百万元，%） ...............................5 图表2：淘系珠宝品类月度销售额及同比（亿元，%） ...................................6 图表3：淘系珠宝分品类销售均价（元） ........................................................6 黄金珠宝电商数据专题分析报告 - 3 - 敬请参阅最后一页特别声明 图表4：抖音珠宝品类月销售额及均价............................................................6 图表5：抖音珠宝品牌格局 .............................................................................6 图表6：淘系培育钻石首饰月度销售额及同比（亿元，%） ............................7 图表7：淘系和京东培育钻石成交均价（元） .................................................7 图表8：淘系培育钻石首饰销售额渗透率 ........................................................8 图表9：京东培育钻石首饰销售额渗透率 ........................................................8 图表10：淘系培育钻石品牌格局（均价：元） ...............................................8 图表11：京东培育钻石品牌格局（均价：元） ...............................................9 图表12：重点培育钻石品牌淘系、京东销售额及同比（万元）.....................10 图表13：淘系钻石首饰月度销售额及同比（百万元，%） ............................ 11 图表14：淘系钻石首饰品牌格局（均价：元） ............................................. 11 图表15：天然钻石品牌淘系销售额及同比（万元） ......................................13 图表16：0.5-0.69克拉CVD裸钻批发价上限、下限（相对天然钻折扣，%）（周度） ......................................................................................................1