培育钻需求持续旺盛，1Q22业绩延续靓丽增长

- 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场价格（ 人民币）： 230.17 元 市场数据(人民币) 总股本(亿股) 0.60 已上市流通A股(亿股) 0.15 总市值(亿元) 138.96 年内股价最高最低(元) 353.00/202.88 沪深300指数 3784 创业板指 2151 相关报告 1.《培育+工业钻双驱动，1Q22净利预增100%+-力量钻石22Q1业绩预告点评》，2022.3.27 2.《定增募投再扩产强研发，培育钻新星冉 冉 升起-力量 钻石 定增 点 评》，2022.3.25 3.《量价齐升、业绩靓丽-力量钻石21年业绩点评》，2022.2.28 4.《培育钻石增长亮眼，增资扩产动能足-力量钻石首次覆盖》，2021.12.31 罗晓婷 分析师 SAC执业编号：S1130520120001 luoxiaoting＠gjzq.com.cn 培育钻需求持续旺盛，1Q22业绩延续靓丽增长 公司基本情况(人民币) 项目 2020 2021 2022E 2023E 2024E 营业收入(百万元) 245 498 881 1,327 1,728 营业收入增长率 10.67% 103.50% 76.87% 50.52% 30.28% 归母净利润(百万元) 73 240 473 727 946 归母净利润增长率 15.64% 228.17% 97.27% 53.93% 30.08% 摊薄每股收益(元) 1.612 3.968 3.91 6.02 7.84 每股经营性现金流净额 2.15 4.73 3.88 7.97 9.61 ROE(归属母公司)(摊薄) 16.40% 25.00% 34.48% 39.18% 39.76% P/E 58 29 19 15 P/B 18.06 20.28 14.97 11.68 来源：公司年报、国金证券研究所 业绩简评  4.26公司公告21年营收1.92亿元、同增126.88%、环比增24.20%，归母净利1.01亿元、同增147.81%、环比增28.85%，扣非归母净利9724万元、同增147.10%、环比增33.93%。1Q22净利率52.78%（同比+4.46PCT、环比+1.90PCT）。公司业绩环比、同比均实现靓丽增长。 经营分析  1Q22营收延续高速增长、培育钻销量增长靓丽：分业务看，培育钻业务继续高速增长、占比预计提升至50%左右（21年占比近40%），主要贡献来自于产能提升销量增多，价格同比个位数增长；工业钻继续涨价。  毛利率升、费用率降、研发投入持续加大：1Q22毛利率升（69.17%、同比+5.38PCT、环比2.82PCT）、期间费用率降（8.49%，同比-1.29PCT、环比-2.94PCT）、其中研发费用率自3Q21以来同比持续提升。  装机速度提升，合同负债（预收货款）增长显著、需求持续旺盛：1Q22在建工程5253万元、较21年底同增90.78%，主要为力量二期基建工程施工以及在安装设备增多所致，预计装机速度提升。1Q22固定资产较21年末增加8138万元。1Q22合同负债（预收货款）4034万元、同增64.65%。1Q22投资活动现金流净额-1736万元、同降74.62%，主要为加大产能建设。经营活动现金流净额8498万元、同增167.26%，主要为业务规模扩大、收到的货款增多所致。  定增积极扩产、发展信心足：3.27公司公告拟定增募集不超40亿元用于培育钻石智能工厂（20.6亿元，其中设备购臵16亿元）、力量二期工业钻及培育钻智能工厂（16亿元，其中设备购臵13.7亿元）、补充流动资金（2.1亿元）、科技中心（1.3亿元）。预计通过该定增项目未来三年产能新增不超1800台压机，月均装机速度提升至50台。 投资建议  公司把握培育钻行业机遇、加大研发投入、提升装机速度，抢占行业红利。预计22~24年公司归母净利分别为4.73/7.27/9.46亿元，未来三年CAGR 58%，对应22~24年PE 29/19/15倍，维持“买入”评级。 风险提示  募投项目建设不及预期，培育钻价格下跌，终端需求培育不及预期。 0500100015002000250030003500195.08221.22247.36273.5299.64325.78351.92210 924211 224220 324人民币(元) 成交金额(百万元) 成交金额 力量钻石 沪深300 2022年04月26日 消费升级与娱乐研究中心 力量钻石 (301071.SZ) 买入（维持评级） 公司点评 证券研究报告 公司点评 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 附录：三张报表预测摘要 损益表（人民币百万元） 资产负债表（人民币百万元） 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 主营业务收入 221 245 498 881 1,327 1,728 货币资金 86 128 257 365 703 1,289 增长率 10.7% 103.5% 76.9% 50.5% 30.3% 应收款项 105 142 151 238 354 452 主营业务成本 -124 -138 -179 -246 -352 -461 存货 111 97 130 148 202 253 %销售收入 56.1% 56.4% 35.9% 27.9% 26.5% 26.7% 其他流动资产 0 9 164 173 185 197 毛利 97 107 319 636 975 1,267 流动资产 303 376 702 924 1,445 2,191 %销售收入 43.9% 43.6% 64.1% 72.1% 73.5% 73.3% %总资产 53.3% 47.3% 49.3% 46.8% 53.4% 63.7% 营业税金及附加 -1 -1 -4 -4 -7 -9 长期投资 3 3 3 3 3 3 %销售收入 0.5% 0.4% 0.8% 0.5% 0.5% 0.5% 固定资产 217 369 638 990 1,201 1,188 销售费用 -4 -5 -6 -10 -13 -17 %总资产 38.1% 46.4% 44.8% 50.2% 44.4% 34.5% %销售收入 1.9% 1.9% 1.1% 1.1% 1.0% 1.0% 无形资产 36 35 33 35 36 38 管理费用 -8 -8 -15 -26 -37 -47 非流动资产 265 419 722 1,048 1,261 1,249 %销售收入 3.5% 3.4% 3.1% 2.9% 2.8% 2.7% %总资产 46.7% 52.7% 50.7% 53.2% 46.6% 36.3% 研发费用 -9 -10 -27 -50 -80 -112 资产总计 569 795 1,424 1,972 2,705 3,439 %销售收入 4.2% 4.1% 5.3% 5.7% 6.0% 6.5% 短期借款 8 29 16 25 15 15 息税前利润（EBIT） 75 83 268 546 838 1,082 应付款项 130 224 283 266 495 660 %销售收入 34.0% 33.8% 53.8% 61.9% 63.2% 62.6% 其他流动负债 13 23 55 77 117 151 财务费用 -1 -2 -2 0 3 12 流动负债 152 276 354 368 626 826 %销售收入 0.4% 0.8% 0.5% -0.1% -0.2% -0.7% 长期贷款 0 0 45 115 125 130 资产减值损失 0 0 0 0 0 0 其他长期负债 44 74 66 118 97 103 公允价值变动收益 0 0 0 0 0 0 负债 196 350 465 601 848 1,059 投资收益 1 0 0 0 0 0 普通股股东权益 373 445 958 1,371 1,856 2,380 %税前利润 1.7% 0.2% 0.1% 0.0% 0.0% 0.0% 其中：股本 45 45 60 121 121 121 营业利润 73 85 277 546 841 1,094 未分配利润 184 255 487 838 1,324 1,848 营业利润率 33.0% 34.7% 55.6% 62.0% 63.4% 63.3% 少数股东权益 0 0 0 0 0 0 营业外收支 0 0 0 0 0 0 负债股东权益合计 569 795 1,424 1,972 2,705 3,439 税前利润 73 85 277 546 841 1,094 利润率 33.0% 34.6% 55.6% 62.0% 63.4% 63.3% 比率分析 所得税 -10 -12 -38 -74 -114 -148 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 所得税率 13.7% 13.9% 13.5% 13.5% 13.5% 13.5% 每股指标 净利润 63 73 240 473 727 946 每股收益 1.39 1.61 3.97 3.91 6.02 7.84 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 每股净资产 8.23 9.83 15.87 11.35 15.38 19.71 归属于母公司的净利润 63 73 240 473 727 946 每股经营现金净流 0.39 2.15 4.73 3.88 7.97 9.61 净利率 28.5% 29.8% 48.1% 53.6% 54.8% 54.7% 每股股利 0.00 0.00 1.00 1.00 2.00 3.50 回报率 现金流量表（人民币百万元） 净资产收益率 16.94% 16.40% 25.00% 34.48% 39.18% 39.76% 2019 2020 2021 2022E 2023E 2024E 总资产收益率 11.10% 9.18% 16.83% 23.97% 26.89% 27.52% 净利润 63 73 240 473 727 946 投入资本收益率 17.05% 15.06% 22.73% 31.25% 36.32% 37.07% 少数股东损益 0 0 0 0 0 0 增长率 非现金支出 24 30 48 99 141 165 主营业务收入增长率 8.66% 10.67% 103.50% 76.87% 50.52% 30.28% 非经营收益 -1 -2 3 6 8 9 EBIT增长率 -5.93% 10.25% 223.44% 103.55% 53.62% 29.09% 营运资金变动 -68 -3 -5 -109 86 40 净利润增长率 -12.49% 15.64% 228.17% 97.27% 53.93% 30.08% 经营活动现金净流 18 97 286 468 962 1,160 总资产增长率 32.41% 39.84% 79.06% 38.50% 37.16% 27.13% 资本开支 -62 -93 -365 -425 -353 -153 资产管理能力 投资 0 0 0 0 0 0 应收账款周转天数 70.9 86.2 44.3 40.0 39.0 37.0 其他 46 0 -149 0 0 0 存货周转天数 341.4 275.3 231.3 220.0 210.0 200.0 投资活动现金净流 -16 -93 -515 -425 -353 -153 应付账款周转天数 220.7 316.0 271.0 270.0 270.0 270.0 股权募资