美联储加息将到来 沪铝期价维持震荡 「2022.12. 09」 作者：陈一兰 期货投资咨询证号：Z0012698 沪铝市场周报 联系电话：0595-86778969 关 注 我 们 获取 更 多 资 讯 瑞达期货研究院 业务咨询 添加客服 目录 1、周度要点小结 2、期现市场 3、产业情况 4、期权市场分析 3 来源：瑞达期货研究院 「 周度要点小结」 本周沪铝期价小幅震荡。宏观上，发布的美国经济数据好于预期，衰退预期短暂减弱，美元指数反弹；以“减少碳排放”之名，美国和欧盟考虑对中国铝征收新的关税；国内发布疫情防控新十条，市场对消费重振信心，中国经济增速预期持续回升。供应端，氧化铝因疫情、环保检查及盈利不佳有减停产，但过剩格局仍存；电解铝方面，白音华通电投产，加上其它地区的复产投产顺利，供应小幅抬升趋势。需求端，铝下游加工企业开工率表现不佳，下游淡季终端停工量大加上疫情扰动，订单缩减，防疫政策优化后，疫情扰动因素减少，但仍处消费淡季加上春节较早，需求低迷将维持；库存上，国内外均处低位。总体上，近期宏观利好加上低库存下持续去库利好铝价，但随着疫情防控的优化，在途铝锭到库后或将小幅累库，但累库情况还需观察，低库存情况仍存。下周迎来美联储加息会议，资金偏谨慎，沪铝AL2301合约短期轻仓震荡思路为主，注意操作节奏及风险控制。 4 「 期现市场」 本周沪铝期价小幅震荡收跌，沪伦比值下降 图1、沪铝与伦铝期价 来源：wind 瑞达期货研究院 图2、沪伦比值 来源：wind 瑞达期货研究院 2000220024002600280030003200340036003800400016000170001800019000200002100022000230002400025000美元/吨 元/吨 电解铝期货价格 期货收盘价(活跃合约):铝 期货收盘价(电子盘):LME3个月铝（右） 截至2022年12月9日，沪铝收盘价为19345元/吨，较12月2日下跌5元/吨，跌幅0.03%；截至2022年12月8日，伦铝收盘价为2500美元/吨，较12月2日上涨25美元/吨，涨幅1.01%。截至2022年12月9日，电解铝沪伦比值为7.74，较12月1日下降0.02。55.566.577.588.59沪伦比值沪伦比值 5 「 期现市场」 沪铝持仓量减少 图3、沪铝前20名净持仓 来源：wind 瑞达期货研究院 图4、持仓量 来源：wind 瑞达期货研究院 150,000.00250,000.00350,000.00450,000.00550,000.00650,000.00750,000.00手 持仓量 期货持仓量:铝 截至2022年12月9日，沪铝持仓量为433438手，较12月2日减少30384手,降幅6.55%。-40000-30000-20000-1000001000020000300004000050000手沪铝前20名净持仓净持仓截至2022年12月9日，沪铝前20名净持仓为44904手，较2022年12月2日增加4559手。 6 「 期现市场」 铜铝、铝锌价差均增加 图5、铝锌期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 图6、铜铝期货价差 来源：wind 瑞达期货研究院 0.001,000.002,000.003,000.004,000.005,000.006,000.007,000.008,000.00元/吨 铝锌期货价差 锌-铝 35,000.0037,000.0039,000.0041,000.0043,000.0045,000.0047,000.0049,000.0051,000.0053,000.0055,000.00元/吨 铜铝期货价差 铜-铝 截至2022年12月9日,铝锌期货价差为5705元/吨，较12月2日增加270元/吨。截至2022年12月9日,铜铝期货价差为47860元/吨，较12月2日增加865元/吨。 7 「 期现市场」 国内现货贴水 图7、国内现货、升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 图8、LME升贴水 来源：wind 瑞达期货研究院 -400.00-300.00-200.00-100.000.00100.00200.0014,000.0016,000.0018,000.0020,000.0022,000.0024,000.0026,000.00元/吨（升贴水） 元/吨（现货） 现货价格与升贴水 长江有色市场:平均价:铝:A00 平均价:铝升贴水:上海物贸 -50.00-40.00-30.00-20.00-10.000.0010.0020.0030.0040.0050.0060.00美元/吨 LME铝升贴水 LME铝升贴水(0-3) 截至2022年12月9日，A00铝锭现货价为19260元/吨，较2022年12月2日下跌60元/吨，跌幅0.31%。现货贴水10元/吨，较上周下跌50元/吨。截至2022年12月8日，LME铝近月与3月价差报价为-32.74美元/吨，较12月1日减少4.73美元/吨。 8 「 期现市场」 电解铝LME库存减少 图9、铝库存 来源：wind 瑞达期货研究院 图10、仓单 来源：wind 瑞达期货研究院 020000040000060000080000010000001200000吨 铝库存 LME库存 上期所库存 社会库存 0.0050,000.00100,000.00150,000.00200,000.00250,000.00300,000.000.00100,000.00200,000.00300,000.00400,000.00500,000.00600,000.00700,000.00800,000.00900,000.001,000,000.002021-11-232021-12-232022-01-232022-02-232022-03-232022-04-232022-05-232022-06-232022-07-232022-08-232022-09-232022-10-232022-11-23吨 吨 铝注册仓单 LME上期所（右） 截至2022年12月8日，LME电解铝库存为477425吨，较12月1日减少21725吨，降幅4.35%；截至2022年12月9日，上期所电解铝库存为91242吨，较上周减少4235吨，降幅4.44%；截至2022年12月8日，国内电解铝社会库存为456000吨，较12月1日减少13000吨，降幅2.77%。截至2022年12月9日，上期所电解铝仓单总计为32273吨,较12月2日增加478吨，增幅1.5%；截至2022年12月8日，LME电解铝注册仓单总计为224000吨，较12月1日减少25575吨，降幅10.25%。 9 「 产业情况」 铝土矿进口量环比增加 图11、铝土矿进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2022年10月，当月进口铝土矿897.54万吨，环比增加9.37%，同比下降5.5%。2022年1-10月，进口铝土矿10366.27万吨，同比增加13.98%。0.00200.00400.00600.00800.001,000.001,200.001,400.002015-092016-012016-052016-092017-012017-052017-092018-012018-052018-092019-012019-052019-092020-012020-052020-092021-012021-052021-092022-012022-052022-09万吨铝土矿进口量进口数量:铝土矿:当月值 10 「 产业情况」 氧化铝价格上涨 图12、氧化铝价格 来源：wind 瑞达期货研究院 截至2022年12月8日，河南地区氧化铝均价为2935元/吨，较12月1日上涨40元/吨，涨幅1.38%；山西地区氧化铝均价为2905元/吨，较12月1日上涨60元/吨，涨幅2.11%；贵阳地区氧化铝均价为2905元/吨，较12月1日上涨60元/吨，涨幅2.11%。2,600.002,650.002,700.002,750.002,800.002,850.002,900.002,950.003,000.003,050.00元/吨（现货）氧化铝价格平均价:氧化铝:一级:河南平均价:氧化铝:一级:山西平均价:氧化铝:一级:贵阳 11 「 产业情况」 氧化铝产量同比增加，进口量同比增加 图13、氧化铝产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图14、氧化铝进口量 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2022年10月，氧化铝产量为710.8万吨，同比增加12.8%；2022年1-10月，氧化铝累计产量6857.9万吨，同比增加5.1%。海关总署数据显示，2022年10月，氧化铝进口量为25.07吨，同比增加14.26%；2022年1-10月，氧化铝累计进口166.95万吨，同比减少42.7%。200.00300.00400.00500.00600.00700.00800.002014-062014-112015-042015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10万吨氧化铝产量产量:氧化铝:当月值0.0010.0020.0030.0040.0050.0060.0070.002015-092016-022016-072016-122017-052017-102018-032018-082019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10万吨氧化铝进口量进口数量:氧化铝:当月值 12 「 产业情况」 全球铝供应短缺，进口同比减少 图16、全球铝供需平衡 来源：wind 瑞达期货研究院 图17、电解铝进出口 来源：wind 瑞达期货研究院 海关总署数据显示，2022年10月电解铝进口量为6.74万吨，同比减少51.77%；1-10月电解铝累计进口42.83万吨，同比减少65.97%；2022年10月电解铝出口量为0.03万吨，1-10月电解铝累计出口18.51万吨。-250.00-200.00-150.00-100.00-50.000.0050.00100.00150.00200.00250.002015-082015-122016-042016-082016-122017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-08万吨全球铝供需平衡WBMS:供需平衡:铝:累计值0.001.002.003.004.005.006.007.000.005.0010.0015.0020.0025.0030.002018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-08万吨万吨电解铝进出口量进口数量:原铝:当月值出口数量:原铝:当月值（右）世界金属统计局（WBMS）报告显示，2022年1-9月全球铝市供需平衡为-82.2万吨。 13 「 产业情况」 电解铝产量同比增加 图18、电解铝产量 来源：wind 瑞达期货研究院 图19、电解铝产业运行情况 来源：wind 瑞达期货研究院 国家统计局数据显示，2022年10月，电解铝产量为344.9万吨，同比增加9.5%；2022年1-10月，电解铝累