首次覆盖报告：信创&数字货币双轮驱动，长期成长可期

本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 1 优博讯（300531.SZ）首次覆盖报告 信创&数字货币双轮驱动，长期成长可期 2022年12月09日 ➢ 数字人民币推动支付终端产品转型，信创迎来国产化浪潮。根据中国人民银行统计的数据，2013年-2021年，我国移动支付业务笔数从16.74亿笔上涨到1512.28亿笔，年均复合增速达到75.58%；移动支付业务规模从9.64万亿元上涨到526.98万亿元，年均复合增速达到64.90%。移动支付业务增势迅猛，移动支付市场空间广阔，对支付终端产品的需求也在不断增长。近年来，国内非现金支付的不断普及与场景下沉为电子支付机具提供了较大的市场空间，传统POS机具日益无法满足需求，央行数字人民币的推广应用也进一步推动POS机具的智能化升级换代。此外，在国产化背景下，推进产业安全、国产化替代是重中之重，公司新发布的各系列产品均支持国产北斗定位系统，国产鸿蒙系统正在加快导入适配中，部分智能终端产品已完成鸿蒙系统的适配。 ➢ 业绩短期承压，智能终端业务快速增长。优博讯的核心业务是智能终端产品业务，包含智能数据终端和智能支付终端，智能数据终端业收入稳定增长，2022年上半年同比增速达到23.4%，智能支付终端业务同样保持良好增长趋势，2022年上半年增速达到126.92%，表现十分亮眼。公司的智能数据终端和智能支付终端产品在各大商超、零售、停车收费等领域的应用快速发展，2022年，公司与沃尔玛、家乐福、多点DMALL等大型连锁超市合作，为其提供进销存盘点及支付结算设备；为云南红塔、杭州城市大脑停车收费项目提供结算设备。 ➢ AIDC领域国内龙头企业，海外市场多点开花。优博讯是国内AIDC龙头企业，从事的主要业务为研发、生产、销售AIDC（自动识别与数据采集）产品和提供IoT行业数字化解决方案相关的软件及云服务平台，其中AIDC产品包括智能数据终端（PDA）、智能支付终端（智能POS）、打印机等。2022年上半年，公司实现海外业务收入1.61亿元，同比增长26.57%，公司的智能终端产品被广泛应用于全球多个国家，其中智能数据终端产品在欧洲等海外区域快速增长，智能支付终端产品因可以满足刷卡、扫码、近场支付等多种功能，在非洲和南美洲发展迅速。 ➢ 投资建议：我们预计公司22-24年营收分别为15.68、19.94、24.92亿元，归母净利润分别为1.82、2.54、3.19亿元，当前股价对应22-24年PE分别为25、18、14倍。考虑到优博讯在信创、数币领域的领先布局，后续相关产业若规模化落地，公司有望进入加速发展期。首次覆盖，给予“推荐“评级。 ➢ 风险提示：行业竞争加剧风险；国内新冠疫情反复风险；人力成本上升风险；产品价格和毛利率下降风险。 [Table_Forcast] 盈利预测与财务指标 项目/年度 2021A 2022E 2023E 2024E 营业收入（百万元） 1417 1568 1994 2492 增长率（%） 22.2 10.7 27.2 24.9 归属母公司股东净利润（百万元） 154 182 254 319 增长率（%） 28.9 18.3 39.7 25.8 每股收益（元） 0.47 0.55 0.77 0.97 PE 30 25 18 14 PB 2.8 2.5 2.2 1.9 资料来源：Wind，民生证券研究院预测；（注：股价为2022年12月8日收盘价） 推荐 首次评级 当前价格： 13.73元 [Table_Author] 分析师 吕伟 执业证书： S0100521110003 电话： 021-80508288 邮箱： lvwei_yj@mszq.com 分析师 丁辰晖 执业证书： S0100522090006 电话： 021-80508288 邮箱： dingchenhui@mszq.com 优博讯(300531)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 目录 1 海外市场空间广阔，数字货币驱动智能终端发展 ...................................................................................................... 3 1.1 国内AIDC龙头企业，海外市场多点开花 .................................................................................................................................... 3 1.2 财务视角：费用管控良好，2022Q3利润增长提速 ................................................................................................................... 5 1.3 信创&数字人民币驱动，智能终端迎来高景气 ............................................................................................................................ 7 2 盈利预测与投资建议 ................................................................................................................................................ 9 2.1 盈利预测假设与业务拆分 ................................................................................................................................................................. 9 2.2 估值分析 ............................................................................................................................................................................................ 10 3 风险提示 .............................................................................................................................................................. 12 插图目录 .................................................................................................................................................................. 14 表格目录 .................................................................................................................................................................. 14 优博讯(300531)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 1 海外市场空间广阔，数字货币驱动智能终端发展 1.1 国内AIDC龙头企业，海外市场多点开花 业绩短期承压，智能终端业务收入占比达67%。优博讯于10月28日发布三季报，2022年前三年季度实现营收10.25亿元，同比下滑1.40%，主要受疫情因素影响；实现归母净利润1.34亿元，同比下滑2.79%。从第三季度来看，公司Q3单季度实现营收3.69亿元，同比下滑11.51%。将公司的收入结构进一步拆分，能够看到2022年上半年公司的智能移动数据终端、智能移动支付终端、打印机业务分别实现营收3.46、0.96、1.38亿元，同比增速分别为23.35%、126.92%、-35.01%，公司智能终端业务保持稳健增长，打印机业务由于下游客户集中在国内零售、餐饮服务等行业，受疫情影响，增速有所波动。 图1：2017-2022Q1-Q3优博讯营业收入及增速 图2：2017-2022H1优博讯业务收入结构 资料来源：wind，民生证券研究院 资料来源：wind，民生证券研究院 AIDC领域国内龙头企业，收购完善产业链条。优博讯从事的主要业务为研发、生产、销售AIDC（自动识别与数据采集）产品和提供IoT行业数字化解决方案相关的软件及云服务平台，其中AIDC产品包括智能数据终端（PDA）、智能支付终端（智能POS）、打印机和智能自动化装备。公司是国内最早自主研发数据采集终端的企业之一，2019年收购佳博科技，布局打印机业务，完善了AIDC产品门类，实现“数据采集+数据生成”完整产业链条。 表1：优博讯AIDC产品架构 类别 产品系列 产品图例 应用领域 智能数据终端 手持式PDA、RFID数据终端、穿戴式PDA、工业平板、数字哨兵智能测温仪、智能移动税控机 物流快递、电子商务、零售、生产制造、仓储运输、医疗卫生、行政执法、食品医药、金融、能源电力、公共交通、酒店旅游、安防管控、社会服务、公用事业管理等 -5%20%45%70%95%120%0246810121416营业收入（亿元）YOY0246810121416201720182019202020212022H1智能数据终端（亿元）智能支付终端（亿元）打印机（亿元）其他(亿元） 优博讯(300531)/计算机 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 智能支付终端 智能移动POS、智能收银一体机、刷脸支付终端、扫码支付终端 零售、餐饮、医疗、酒店旅游、交通、社会服务等 专用打印机 标签打印机、票据打印机、机芯模组 物流快递、电子商务、零售、生产制造、仓储运输、医疗卫生、行政执法、食品医药、金融、能源电力、公共交通、酒店旅游、安防管控、社会服务、公用事业管理等 智能自动化装备 手持标签机六轴机械臂贴标机、智能分拣设备、智能仓库机器人、智能立体仓库、智能物流一体机快递、出库仪 物流快递、电子商务、零售、生产制造、仓储运输等 资料来源：公司官网，公司公告，民生证券研究院 持续聚焦智能终端业务，积极拓展业务领域。从业务结构来看，近年来优博讯持续聚焦智能终端产品业务，AIDC产品和解决方案的应用场景十分丰富，以智能数据终端、智能支付终端、专用打印机和智能自动化装备等IoT智能终端产品为载体，根据下游客户的需求可实现数据实时采集、计算、传输以及打印、金融支付、远程控制等功能。公司依托核心智能终端产品，配合定制的操作系统、应用软件及云服务平台，持续创新，积极拓展物流、零售、金融、医疗、政府、交通、制造等行业客户，提供数字化转型和升级服务。 图3：优博讯AIDC产品 图4：优博讯子公司佳博科技主要打印机产品 资料来源：公司官网，民生证券研究院 资料来源：佳博科技官网，民生证券研究院 海外收入增长良好，业务布局多点开花。2022