农产品期权日报期权研究2022年12月8日 星期四卢品先投研经理0755-23375252lupx@wkjyqh.com从业资格号F3047321交易咨询号Z0015541【基本面信息】 大豆：美国农业部（USDA）公布数据，民间出口商报告向中国出口销售264000吨大豆，向未知目的地出口销售240000吨大豆，于2022/2023年度交货。 白糖：原糖端，高位宽幅震荡。印度国内有消息称，因不稳定天气降低单边，印度糖产量可能下滑7%，提振盘面；但该消息偏离主流机构预估较大，需辩证看待。短期印度压榨上量，巴西榨季尾声产量同比增加，施压市场。目前正处南北半球榨季交替期，贸易流由短缺转过剩阶段，阶段性贸易流偏紧仍有强支撑。 棕榈油：据南部半岛棕榈油压榨商协会（SPPOMA）数据显示，2022 年11月1—30日马来西亚棕榈油单产减少8.38%，出油率减少0.01%，产量减少8.43%。据船运调查机构SGS公布数据显示，预计马来西亚11月1—30日棕榈油出口量为1519560吨，较10月同期出口的1477713吨增加2.83%。【期权分析及操作建议】（1）玉米期权 玉米C2303上周高位回落后连续6天报收阴线，先后跌破20天均线和60天均线，市场行情呈现倒“V”型走势的弱势偏空，涨幅0.21%报收于2815，期权隐含波动率大幅上升2.34%报收于11.84%，期权持仓量PCR报收于0.91。操作建议，玉米市场行情形成一个月以来的倒“V”型走势，市场行情短期弱势偏空头；期权隐含波动率大幅度上升，持仓量PCR有所回落。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大跌或大跌，则逐渐平仓离场，如C2303：S_C2303-P-2780@10，S_C2303-P-2800@10和S_C2303-C-2820@10，S_C2303-C-2840@10。（2）豆粕期权 豆粕M2203延续一个月以来的多头趋势上，震荡上行温和上涨，涨幅1.48%报收于4113；豆粕期权隐含波动率上升1.55%报收于20.40%，期权持仓量PCR快速下降报收于1.86。操作建议，豆粕沿着多头趋势方向上温和上涨；期权隐含波动率小幅上升，期权持仓量PCR有所回落。构建卖出偏多头的宽跨式期权组合策略，获取方向性收益和时间价值，若市场行情快速回落大跌，则逐渐平仓离场，如M2303：S_M2303-P-4100@10，S_M2303-P-4050@10和S_M2303-C-4150@10，S_M2303-C-4200@10。（3）棕榈油期权 棕榈油P2302上周高位回落后逐渐下行，而后弱势盘整，跌幅0.89%报收于8208，期权隐含波动率下降1.85%至29.51%，持仓量PCR报收于0.92。操作建议，棕榈油沿着21天均线弱势盘整震荡，下有55天均线支撑；期权隐含波动率大幅下降，持仓量PCR窄幅波动。构建卖出偏空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益，若市场行情快速大跌或大跌，则逐渐平仓离场，如P2302：S_P2302-C-8100@10，S_P2302-C-8200@10和S_P2302-P-8200@10，S_P2302-P-8300@10。（4）白糖期权 白糖SR303延续近两周以来空头压力线下弱势盘整，涨幅0.02%报收于5529；期权隐含波动率下降0.17%至12.81%；期权持仓量PCR报收于0.46。操作建议，白糖近一个月以来形成倒“V”型走势弱势下行，而后低位弱势盘整震荡；期权隐含波动率小幅波动，期权持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出偏空头的看涨+看跌期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，若市场行情快速大涨，则逐渐平仓离场，如SR303：S_SR303-C-5600@10，S_SR303-C-5700@10和S_SR303-P-5500@10，S_SR303-P-5400@10。（5）棉花期权 棉花CF303上周以来逐渐反弹回暖上升，突破一个月以来的震荡区间上限，跌幅0.18%报收于13635；棉花期权隐含波动率下降0.91%报收于20.35%，持仓量PCR窄幅波动报收于0.55。操作建议，棉花低位反弹回暖上升温和上涨，均线斜率逐渐增大；棉花期权隐含波动率窄幅波动，持仓量PCR维持在较低水平。构建卖出看涨+看跌期权偏多头组合策略，获取时间价值，若市场行情快速大涨或大跌，则逐渐平仓离场，如CF2303：S_CF2303C14000，S_CF2303C13800和S_CF2303P13400，S_CF2303P13600。 【市场行情】期权品种标的合约CC2303MM2303PP2302SRSR2303CFCF2303RMRM2303数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期货合成期权】平值期权权利金C权利金P合成价格涨跌涨跌幅(%)升贴水剩余天数2,82048.0058.002,810-20.50 -0.72 -5.00 684,100112.50153.504,05936.500.91-54.00 688,200276.00313.008,163-85.50 -1.04 -45.00 345,50097.0083.005,514-22.00 -0.40 -15.00 5813,600375.00378.0013,5974.000.03-38.00 583,000101.00113.002,9888.000.27-20.00 58数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部注：平值是以主力月合约call与put权利金相减最小为基准；平值合成期权升贴水=(平值+call权利金-pu权利金)-标的价格【主力期权合约隐含波动率】IMP-CIMP-PIMP-T变化12.7010.8511.842.3420.0620.6820.401.5528.9929.9229.51-1.85 14.0810.6112.81-0.17 20.5320.1420.35-0.91 23.3225.0924.200.03数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部【主力期权合约持仓量PCR】量-Call量-Put变化持仓-Call持仓-Put变化26,31323,036-0.02 63,09157,175-0.08 9,43911,331-1.22 20,09237,314-0.23 5,5646,8850.2311,61510,6770.0234,55519,880-0.01 57,82026,7930.0234,06627,8130.0539,24221,7660.047,2277,1450.048,8608,089-0.04 数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部6.132.03涨跌6.0060.005,529.001.000.0227.0129.432,815.004,113.00-0.89 C2303M2303MA20RM2303期权标的合约-74.00 149.3213,635.00P23022023-01-10SR23032023-02-03CF23032023-02-0324.8516.808,208.00-25.00 -0.18 7.4050.573,008.0017.000.573.299.842023-02-132023-02-132023-02-0311.26期权标的合约到期日82.660.211.48成交量(万)涨跌幅(%)收盘价成交额(亿)23.19LOW10.2825.7436.6420.63M2303P230227.8830.2625.4913.0313.9412.1233.66UP12.2430.68C2303CF230323.6925.8921.48RM2303CF23030.820.55RM23030.990.91SR2303量-PCR0.881.201.24持仓-PCR期权标的合约C2303M2303P23020.911.860.920.46SR23030.58 图3: 白糖主力合约走势图图1: 玉米主力合约走势图图2 豆粕主力合约走势图【标的价量关系】2,808.00 0102030405060702,5002,6002,7002,8002,9003,0003,1003,2002022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-07成交量(万)收盘价4,057.00 0501001502002503003,0003,2003,4003,6003,8004,0004,2004,4004,6002022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-07成交量(万)收盘价5,510.00 051015202530354045505,3005,4005,5005,6005,7005,8005,9006,0006,1006,2002022-06-062022-06-092022-06-142022-06-172022-06-222022-06-272022-06-302022-07-052022-07-082022-07-132022-07-182022-07-212022-07-262022-07-292022-08-032022-08-082022-08-112022-08-162022-08-192022-08-242022-08-292022-09-012022-09-062022-09-092022-09-152022-09-202022-09-232022-09-282022-10-102022-10-132022-10-182022-10-212022-10-262022-10-312022-11-032022-11-082022-11-112022-11-162022-11-212022-11-242022-11-292022-12-022022-12-07成交量(万)收盘价 图6: 棕榈油主力合约走势图数据来源：wind资讯，五矿期货期权事业部图4: 棉花主力合约走势图图5 菜粕主力合约走势图3,092.00 02040608010012014