期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 国泰君安期货商品研究晨报-贵金属及基本金属 观点与策略 黄金：震荡反弹 .................................................................................................................................................................................. 2 白银：继续反弹 .................................................................................................................................................................................. 2 铜：中国政策利好，支撑价格 ...................................................................................................................................................... 4 铝：陷入窄幅震荡，高位或仍相对有支撑 ............................................................................................................................... 6 锌：多空交织，高位震荡 ............................................................................................................................................................... 8 铅：供需双弱，区间震荡 ............................................................................................................................................................. 10 镍：进口资源紧缺，库存底部支撑 ........................................................................................................................................... 12 不锈钢：宏观提振预期，钢厂利润边际修复 ........................................................................................................................ 12 锡：震荡上行 .................................................................................................................................................................................... 14 2022年12月08日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 黄金：震荡反弹 白银：继续反弹 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 刘雨萱（联系人） 从业资格号：F03087751 liuyuxuan023982@gtjas.com 【基本面跟踪】 贵金属基本面数据 资料来源：同花顺，上海有色网，国泰君安期货 【宏观及行业新闻】 1、 普京表示核战争的风险正在上升，没有继续进行动员的必要。 2、 继高盛和摩根大通的CEO之后，花旗CEO也警告明年美国恐陷经济衰退。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪金2212400.74-0.14%402.700.18%黄金T+D401.90-0.15%402.550.26%Comex黄金22121799.000.88%--伦敦金现货1787.050.91%--沪银22125081-0.15%5154.000.98%白银T+D5086-0.08%51451.32%Comex白银221222.8952.43%--伦敦银现货22、715#VALUE!--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪金22121,104-13810,47975Comex黄金2208149,60026,258356,503-5,208沪银221216,882-1,68855,024-8,656Comex白银220949,8191,542107,5860SPDR黄金ETF持仓SLV白银ETF持仓（前天）沪金（千克）Comex黄金（金衡盎司）（前日）沪银（千克）Comex白银（金衡盎司）（前日）昨日前日黄金T+D对AU2212价差-1.18-0.17沪金2212合约对2206合约价差-392.78-392.70买沪金12月抛6月跨期套利成本6.226.23黄金T+D对伦敦金的价差28.764.27白银T+D对AG2212价差-125沪银2212合约对2306合约价差-4,688-4,817买沪银12月抛6月跨期套利成本89.6186.83白银T+D对伦敦银的价差303-545美元指数美元兑人民币（CNY即期）美元兑离岸人民币（CNH即期）欧元兑美元美元兑日元英镑兑美元注：“昨日”默认为今日前一个交易日，内盘“昨日”数据含昨日前一交易日夜盘数据，若遇节假日（不含双休日），则无夜盘交易。“前日”默认为昨日前一个交易日。沪银一手交易单位是15千克，Comex白银一手交易单位是5000金衡盎司（折合约为155.5千克）。沪金一手交易单位是1千克，Comex黄金一手交易单位是100金衡盎司（折合约为3.11千克）。价差汇率较前日变动-1.01-0.08-0.0124.492.8848105.20-0.35%6.98-0.20%6.970.04%2库存3,558096,32423,502,084昨日库存1,737,404299,914,988较前日变动161431,023,0010期货及现货电子盘昨日价格较前日变动0.32%1.221.050.03%136.664.66%-26129昨日持仓14,744.34较前日变动ETF908.092022年12月8日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 3、 抢跑美联储的加拿大央行进一步接近转向：首次暗示可能暂停加息。 【趋势强度】 黄金趋势强度：1；白银趋势强度：1 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 昨日贵金属继续反弹，我们认为在贵金属短时在加息预期缓和以及衰退预期增加的情况下，迎来了很好的反弹窗口。我们认为接下来只要通胀数据能够保持稳定回落，市场将对与增长相关的数据更为敏感，短时贵金属获得阶段性刺激而存在上行空间。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 铜：中国政策利好，支撑价格 季先飞 投资咨询从业资格号：Z0012691 jixianfei015111@gtjas.com 【基本面跟踪】 铜基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【宏观及行业新闻】 中共中央政治局会议部署明年经济工作：更好统筹疫情防控和经济社会发展，突出做好稳增长、稳就业、稳物价；积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力。 Las Bambas铜矿恢复生产，其运输仍然受阻。 Cochilco公布的数据显示，智利10月铜产量同比增加1.4%，至477,000吨。 昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅沪铜主力合约65,440-0.50%661601.10%伦铜3M电子盘8,4951.07%--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动沪铜主力合约89,48431,748146,5783,321伦铜3M电子盘21,525-19,084 243,000-2,431 昨日期货库存较前日变动注销仓单比较前日变动沪铜26,367-25 - -伦铜88,4752,10026.70%4.30%昨日价差前日价差较前日变动-36.75-42.55.75737306365-3 61,30061,3000490495-5 24019050150---496-234-263 -788-744-45 9171,417-500 80-63142沪铜连三合约对LME3M价差上海铜现货对上海1#再生铜价差期货现货现货对期货近月价差近月合约对连一合约价差买近月抛连一合约的跨期套利成本上海铜现货对LMEcash价差再生铜进口盈亏上海1#光亮铜价格保税区仓单升水保税区提单升水LME铜升贴水2022年12月08日 商品研究 产业服务研究所 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 卫星监测的数据显示，11月全球铜冶炼活动略有反弹，但仍低于平均水平，主因中国精炼铜生产增长放缓。 秘鲁10月铜产量同比增8.3%，受益于主要铜矿企业产量增加。 【趋势强度】 铜趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2表示最看空，2表示最看多。 【观点及建议】 隔夜伦铜下测后回升，沪铜指震荡上涨。中国要求积极的财政政策要加力提效，稳健的货币政策要精准有力，提升投资者信心。铜精矿港口和冶炼厂库存高位回落，铜精矿现货TC略有承压，冶炼厂利润略有下降。国内防疫政策优化，冶炼企业提高开工率。国内再生铜供应略紧，再生铜进口小幅盈利，精废价差下降，低于盈亏平衡点。国内仓单库存减少，伦铜仓单库存增加，注销仓单比例上升。国内现货对期货升水高位，沪铜近远月升水回升；伦铜0-3现货贴水缩窄。整体来看，中国政策利好，提升投资者信心。从基本面的角度看，海外库存低位，国内现货高升水等，将支撑短期价格。 期货研究 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 铝：陷入窄幅震荡，高位或仍相对有支撑 王蓉 投资咨询从业资格号：Z0002529 wangrong013179@gtjas.com 张航 投资咨询从业资格号：Z0018008 zhanghang022595@gtjas.com 【基本面跟踪】 铝基本面数据 资料来源：国泰君安期货研究 【趋势强度】 铝趋势强度：0 注：趋势强度取值范围为【-2,2】区间整数。强弱程度分类如下：弱、偏弱、中性、偏强、强，-2TT-1T-5T-22T-66沪铝2301收盘价19140-45345865465沪铝2301夜盘收盘价1918545---LME铝3M收盘价250333164140沪铝2301成交量18248827884-24398-107064-69947沪铝2301持仓量211147-185011203-1637436483LME铝3M成交量11616-1167-1167-14279-8292LME注销仓单占比53.68%-0.47%8.46%10.24%27.11%LME铝cash-3价差-29.51.7-1.5-14.4-39.8近月合约对连一合约价差15555508515买近月抛连