棉系周报：消费预期继续改善棉价震荡偏强银河大宗农产品研究员：刘倩楠期货从业证号：F3013727咨询从业证号：Z0014425银河期货银河期货暖服务未来可期 银河期货目录第一部分周度核心要点分析及策略推荐第二部分周度数据追踪GALATYRDTIBUES 银河期货第一部分重点资讯、观点分析及策略推荐内容摘要■美棉签约量转差；■中国签约美棉情况一般■中国进口棉纱量大减；■纺企开机负荷较低；■纺企纱布库存增加；■新棉加工检验进度加快■消费预期继续改善。GALATYRDTIBUES2 银河期货美棉签约量转差根据USDA最新出口报告，11月24日一周美国2022/23年度陆地棉签约0.37万吨，截至当周陆地棉累计签约量197.34万吨，签约进度为74%，比5年均值高4个百分点，当周装运量为3.16万吨，截至当周累计装运量为73.49万吨，装运进度为28%，比5年均值高了8个百分点。新年度美陆地棉签约量美棉签约装运进度美陆地神单周签约量美陆地棉累计签约量签约占出口量比装运进度美陆地棉单周签约量（万吨）例34.015年均值70%20%12.012017/18年度65%15%31.91S02018/19年度74%19%8.12019/20年度73%21%5.002020/21年度66%28%2021/22年度71%18%—2017/18—2018/192022/23年度74%28%TZ,D202D2/61D2Z/220ZZ2/T202数持永源：依制货，USDAGALATYRDTIBUES3 银河期货中国签约美棉情况一般根据USDA数据，中国作为美棉的主要出口市场，最近签约美棉量一般，甚至在11月17日当周取消了2.48万吨的签约。最近中国签约量量也是美棉总的签约情况的主要原因，截至11月24日，中国累计签约美棉量为42.22万吨，同比减少了35%。未来中国签约美棉量多少将是影响美棉总签约量的重要因素，因此，如果后面中国市场消费有所好转，美棉的签约情况可能也会有所改善。中国单周签约美陆地棉量中国累计签约美陆地棉量4.00120.00100.003.0080.002.0060,001.0040.000.0009,64/2022z20z/to/8010/04/202211/04/202270.00-1.000.00-2.00-3.00z/z202—z/t2Z—Tz/02——z/GTO7—GT/8TO——BT/2O数拐来源：银河期货，USDAGALAYRDTDRJS4 银河期货中国进口棉纱量大减据海关统计数据，2022年10月我国棉花进口量13万吨，环比（9万吨）增加4万吨，增幅在44.4%；同比（6万吨）增加7万吨，增幅在104.1%。2022年我国累计进口棉花159万吨，同比减少17.0%。2022/23年度（2022.9-2023.8)累计进口棉花22万吨，同比增加69.2%，据海关统计数据，2022年10月我国棉纱进口量6万吨，同比减少9万吨，减幅为56%，环比减少3万吨，减幅为33.33%。2022年1-10月累计进口棉纱102万吨，同比减幅44.1%中国进口棉量统计中国进口棉纱量统计40253530 2025201515101009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2017/18年度2018/19年度2019/20年2018/19年度2019/20年度2020/21年度2020/21年度2021/22年度→2022/23年，宽2021/22年度2022/23年度5GALATYRDTIBUES5 银河期货纺企开机负荷较低根据中国棉纺织信息网数据显示，最近一周纯棉纱厂负荷继续下降，截至12月2日，纯棉纱厂负荷为38.6%，较上周下降了3.2个百分点，12月2日全棉坏布负荷为38.9%，较上周下降了4.1个百分点。最近由于各地疫情以及订单不足，纺织厂开机率较低。纯棉纱厂负荷全棉坏布负荷小GALATYRUTRS6 银河期货纺企纱布库存增加■根据中国棉纺织信息网数据，12月2日一周，纺织企业棉纱库存天数为34.2天，较前一周增加0.02天：全棉坏布库存天数为38.8天，环比增加0.5天。纺企棉纱库存（天）全棉坏布库存（天）302010424g,15220212214352032530088/0,0422,080522209182206821212201/022(,15292321 2/04/24222(5930282/175422,060622091822201822/1121GALAYRDTDRJIS 银河期货新棉加工检验进度加快据国家棉花市场监测系统对14省区46县市900户农户调查数据显示，截至2022年12月11日，全国新棉采摘进度为99.1%，同比下降0.6个百分点，较过去四年均值提高0.5个百分点，其中新疆采摘进度为99.2%。另据对60家大中型棉花加工企业的调查，按照国内棉花预计产量613.8万吨测算，截至12月1日，全国累计交售籽棉折皮棉573.7万吨，同比增加13.3万吨，较过去四年均值增加22万吨，其中新疆交售548.1万吨。截至12月2日24时，2022年度棉花加工数据如下：新疆累计加工268.9万吨，较去年减少92.57万吨左右。根据中纤局数据显示，截至12月2日，新疆棉累计检验量为119.44万吨，最近日平均纤维检验量在4-5万吨，纤维检验进度明显加快。新棉交售量（万吨）新疆新棉加工量新疆新棉检验量700790300700c0060060000G000c005005000000400500):W)300400000(000:W)200WU:100200000WW:0130300:2000c0周周周桐同桐同同周周同同周周州周周同同同周周周周9/2110/2131/2112/211/212/213/219/29 10/:23g/26 21/9 31/23 12/7 13/21 3/4 -1/12 2/3 2/15 3/1 3/15 3/232019年2020年2021年—2022年2820/2142021/22年2122/23年度2:00/21/年2(/2(2/3注8GALAYRDTDRJIS8 银河期货消费预期继续改善■最近国内的疫情防控政策继续优化，11月30日，广东率先解除所有疫情防控临时管控区，按低风险区管理，之后各个地方都出台了相应的优化政策，北京上海也跟进乘车不再需要核酸监测结果。各地不断的优化政策代表了三年来的疫情防控政策将改变，不断优化的防疫政策将带来国内消费的改善，国内的棉花消费也将逐渐改善。Foa羊减膜报122311-50 74:26 家B wb0.明天起，上海市内公共交通、室外公共场所不再查验核酸！根据查情处置进展，按照国务院应对新型冠状病毒肺类不得拒绝无48小时核酸乘车，防疫优化GA4 M74按情联防联控机制续合组《新型冠状病毒脉炎疫情防控方案（第九版）》《关于进一步优化新冠肺类费情防控再进一步新京报快评12月4日，上海市座青防控二作领导小起办公室发布比化爱数变情范的组关格错施科学精准做好防控工作的通知》要求，经综合研别决定，自本通告发布之时起，解除所有疫情防控临时管，具下:控区，按低风险区管理，实行个人防护、避免聚集的防描施新京报评论评论2122-12-(22305预报电6号关生最新秉型单通交，地再公交，轮读等中内公共交通工具，不再查验家酸测引性证新京报评论2消息全市公五、景区等室外公共所，不再空这酸格测的性证期，积板、稳健、有见地3以上优化器性后自12月5三零对起实能。后按，本市将提起日交政类和度请形这也是走小步不停步特续优化疫治悠，退步便利民众日常生活的题中之叉。英，持续优化相关防控去施LAYRUTTE6 银河期货逻辑和策略■逻辑■全球方面，11月份USDA下调了全球棉花产量，也下调了全球棉花消费量，但是整体变化不大，对市场影响也相对较小。最近一周美棉签约情况再次转差，最近一周取消了大量之前的签约量，受最近全球悲观的消费拖累市场，美棉价格有走弱预期。印度市场，棉花减产炒作告一段落，最近美棉价格走低也带动着印度棉价格偏弱，市场在炒作完中国需求好转预期后再次回归全球离需求的逻辑，短期内棉花价格可能仍偏弱走势。国内供应：最近棉花加工进度较快，纤维检验进度也加快，新花将逐渐上市，大量新疆棉逐渐运输到内地，棉花供应将逐渐增加，短期内供应端问题不大。而消费端，最近无论是国内需求还是国外出口需求都阳非常差，短期内需求情况都很差。最近疫情防控政策优化，对于未来的消费预期有所改善。棉花消费的弱现实强预期带来棉花价格使得棉花价格短期内平衡，但是随着疫情防控政策不断的优化，利多消费将刺激市场导致棉花价格震荡之后略强，之后弱现实再次使得价格达到平衡区间，如此往复预计未来一段时间内将维持这种震荡略偏强的趋势。■策略■1、单边：当前国内疫情防控政策再次有优化趋势，另外美联储加息步伐预期将放缓，大宗商品宏观上偏多。宏观方面的乐观预期预计将带动郑棉震荔偏强的走势。■2、套利：远月消费预期好，建议可考虑空5月多9月。■3、期权：预计郑棉价格难有大跌，建议可考虑卖出看跌期权。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）GALATYRDTIBJES 银河期货第二部分周度数据追踪GALATYRDTIRJS11 银河期货跨月套利1月-5月价差走势5月-9月价差走势15价差CF59价差20001500150010001000500-500-1000020 CF2001-2005CF1705-1709CF1805-1809CF1905-1909CF2005-2009CF2301-2005CF2105-2109CF2205-2209CF2305-2309GALAYRDTIRJS12 银河期货中端情况盛泽地区样本织造企业开机率（喷水、喷气织机）%45.0050.009040.0035.0040.0070.130.00730.0000°SZ05Foo20.0020.005015.0010.0010.00405.0030300.000.009月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月21.209月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月to2016年度—2017年度—2018年度—2019年度2016年度2017年度2018年度—2019年庚01-31(2-28(3-310-3006-3106-30(7-3106-3109-3010-31CE12.312020年度—2021年度－—2022年度——2—6I— ——9——2020年度—2021年度—2022年度13GALAYRDTIRJIS13 棉花库存银河期货棉花商业库存棉花工业库存储备库存600120.00轮出量（万吨）国储剩余量（万吨）OOS100.0040080.002015/9/30611142016/9/30266848300 60.002017/9/303225262002018/9/3025127540.0010000~022019/9/30100175+20（进口）00.00 9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月2020/9/3050125+20（进口）2016年度—2017年度—2018年度——2019年度2016年度—2017年度—2018年度—2019年度+37（轮入）2020年度——2021年度+2022年度—2020年度—2021年度—2022年度2021/11/30120.3242万吨+进口14GALAYRUTRES14 期现基差银河期货棉花1月基差棉花5月基差棉花9月基差CF1月基差CF5月基差CF9月基差500020004006C32S货600400200(B0020194202142022GALAYRDTIRJS15 棉纱和棉花价差银河期货CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF09CY01-CF01CY05-CF05CY09-CF0911000110001200010000100001100090002000100008000700060