银河期货／银河有色有色研发报告有色金属衍生品日报2022年12月6日星期二有色金属衍生品报研究员：王额氟第一部分市场研判期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：铜Z0014913今日沪铜价格回落，隔夜公布的ISM非制造业数据好于市场预期，市场对于美联储加：021-65789219快加息步伐的预期再起，对铜价格构成压力。现货方面，目前铜基本面还是很好，南区:wangyingying_qh1@chinastock.com.cr保税区，在BC交仓，现货市场供应情况不及预期，今日铜价下跌以后，下游拿货情绪有些好转，加上目前正在长单谈判期，冶炼厂捂货和挺价意愿强烈，现货升贴水接近500元/吨。价格方面来看，美联储加息预期再起，预计铜价暂时会回调一下，不过现在铜的基本面还不错，年底垒库的预期不强，因为铜目前也没有趋势性下跌行情，关注5日均线的支撑。（以上观点仅供参考，不作为入市依据)。今日沪铝震荡走弱，在国内政策预期充分交易后，市场乐观情绪后劲略有不足，等待新的边际变量的刺激，而弱现实对价格产生抑制，沪铝2301合约减仓1.45万手跌85元至19185元/吨；宏观方面，受美国多个数据好于预期影响，美联储保持紧缩的预期增强，美元指数重回弹至105上方；基本面方面，责州因阴极紧张而投产缓慢，广西、四川地区投产进度较快，12月份预计仍然有30万吨左右的增量，但是由于到货偏少，铝水转化率高，铝锭库存仍然紧张，铝棒开始累库；成本方面氧化铝价格大幅上行，目前山西地区已经有2900元附近的报价，电力市场坑口较为活跃，港口5500大卡报价在1400元/吨附近；需求方面，现货市场略有好转，价格回落后略有补库，且大户现货市场采购交长单提供一定的支撑，铝棒加工费略有反弹，贸易商往来为主；交易策略方面，市场情绪冷却后交易现实而导致价格回落，在没有边际新的利好消息的刺激下，预计价格囊满偏弱为主，关注5日线的支撑作用，近期以短线操作为主，1 / 13 银河期货银河有色有色研发报告避免隔夜持仓（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。今日沪锌价格先跌后涨，观察近几日的期货价格走势，沪锌维持宽幅震荡为主，在持续的炒作宏观乐观政策之后，市场情绪降温，但是由于低库存的因素影响，短期支撑也较强，导致锌价陷入震满胶着，今日沪锌2301合约减仓4344手涨35元至24615元/吨；宏观方面，受美国多个数据好于预期影响，美联储保持紧缩的预期增强，美元指数重回弹至105上方；产业基本面方面，本周国产矿加工费再度上行150元/吨至5450元/吨，还在上行的TC反馈目前冶炼段仍然紧张，叠加近期西北疫情对发运的影响到货持续偏少提振市场情绪，但是现货成交氛围较差，下游刚需采购为主，成交偏弱，在没有新的边际增量政策刺激的背景下，市场走势陷入震荡，但是12月低库存挤仓风险和不定时的政策刺激的预期依旧存在，交易上仍然以回落后做多为主（以上观点仅供参考，不作为入市依据）镶&不锈期操价窄幅荡，NI2301合约收于206700元/吨。中国客地解封速度快于预期，叠加其他宏观层面利好，市场信心有所恢复，风险偏好上升。进口亏损进一步扩大，进口货源偏紧，需求端相对稳定，但高价接货意愿不足，现货成交清淡。硫酸镍价格持平，镍豆倒挂愈发严重，成交偏弱。现货升水依然维持高位，国内纯镍库存可能进一步去化，价格短线还是震荡走强的态势。不锈钢也延续强势，SS2301合约收于17230元/吨。目前市场结构是2301以前的合约是contango结构，2301以后的合约是back结构，反映资金拉涨主力合约的迹象。期货仓单快速增至24790吨，产业利用近低远高的结构交仓到盘面可以减少对现货市场的冲击。现货今日受期货引领继续小幅跟涨，但考虑返利还是跟不上期货的强势。短线维持震荡偏强的观点，后期关注下游是否有春节前补库的行为，如果本月下游有补库行为，可以支撑价格再上一个台阶（以上观点仅供参考，不傲为入市依据）。2 / 13 银河期货银河有色有色研发报告第二部分有色产业价格及相关数据12月6日12月5日12月2日12月1日11月30日较上周末较上月末上海现贷升贴水（元/吨）49049547039035520 135天津现货升贴水(元/吨）20010-20-201040广东机做升贴水元/吨）3103102402202607050沪钢当月-3个月元/吨）40200220210240-180-190精度价差(元/吨)14171417170314701320-53408上海仓单 (奥元/吨)72.5072.5075.5077.5080.50-3.008.00LME铜升贴水[0-3)美元/电)42.5017.50-24.50-12.251.5018.00-41.00沪伦比位7.887.897.998.008.12-0.10-0.24进口现贷量亏(元/吨)-183.13-388.97-353.96-371.19-359.98170.82176.85进口期贷量亏(元/吨)-757.54-777.19-801.95-624.36-491.2644.41-266.27LME钢床存 (吨)86725867258385088275897002875.00-2975.00COMEX年存(短36245362453654636B4736847-301.00-602.00上期所仓单 (吨)2639226392273853035631433-993.005041.00LABE19月5月12月2月12月1月11:80月款上周克些上且求194101951019320401928018960450价格价差40405060020五益（档月-3个月，10：15分）19518014510540110LYB C5-8M1251.961471.141306.11273.78993.98-54.12-10025831.00-31.00-280628.0130.00-2.95内外比值7.617.507.697.717.90选口减谢量专（元/吨）1167.531506.831288.681264.741008.89121.15-0.0B158.640.29（6600大）139013701370137028061350283628:332820281620403103103103103101630原料价格698069806980698072000220.001530015300153000'015300151000做山些神加工盘（元/吨）41104210402039900988180.90下游价格200205162016050.750.7500.7 -0.9库存数据7.597.596.96.730.690.B609s56t4955504978754991505012252325-56753122231546317953186931995-5737733 / 13 银河期货银河有色有色研发报告13月月12月5月12月2月12时耳111月90禁上急来纯上月末上惠3限放价推#02523025290251002506024490900740广州现管价热#025040251202489024880243107407302498025060248702483024290860690上海基整（对当：）4104054704954959585365470455415390525上（美完/）140808080806060LME升股水(C-SN)1.3. 5013. 506. 258. 108. 2010. 7512. 7513. 250. 758. 058. 228. 320. 26-D, 27进口现货建子（元/吨）-857. 53659. 365450706. 65662. 64739, 83192. 71117. 70产TC（元/金）545053005300150150进口TC（蒙元/干吨）260260260260国产静持矿冶然利测（元/》260001853, 251853, 251824, 751667, 251583, 25273, 21270. 00进口件排扩治恢利测（元/储》2675. 242675. 242822. 542692. 422591. 39216. 2583. 85国内三地胖并4, 424, 424, 164, 544, 540, 06D, 12397503975040025412254130017001550上撕所仓单252517527527567625012月0日18月5日12月2日12月1日11月80日模上周来校上月来谢现盘价（元/对）21375021595020805020865020630057007450触德升赔水5900575075505400580029005003000全川德升贴水74007750805055003501900护量次一当入38402770-346030704710380MB糖升胎水(0-3M）124. 00-51. 00105, 0095. 0012. 0029. 00870124. 00沪验比值7. 507, 677. 627. 787. 660. 120. 16现口现鱼量（元/吨）13376, 028701, 0512640, 04-8093, 7714240, 96736865进口期色至学（元/时）18936, 3414288, 9718584. 7614340, 0920787. 713521851532025320253274531245212272. 001080. 00上所仓单1214124308z112861310144铅12月0日12月6日12月2日12月1日11月30日较上周末较上月末精废价格1铅销现货均价SMM1570015700155001552515500200200再生辑现货均价PB≥98.51512515125150001502515000125125原生铅再生铅价差（原-再）5755755005005007575上海升贴水SMM-30-30-25-50-45LME升贴水（美元/吨）-515价差比值-13.50-13.50-12.75-12.50-11.25-0.75-2.25沪伦比值7.067.057.157.097.24-0.09-0.17进微号（元）-2852.08-2908.482848.44-3016.35-2896.85-3.6444.77进口期款五号（元/吨）-2590.00-2637.43-2608.81-2731.14-2635.5518.8145.56原料价格康电瓶铅价格（安截、元/吨）917591759175917591000.0075.00平约加工费(到厂价)1083108310831083108300社会库存38688386883868843622436220-4934库存数据LME期货库存23750237502337523750237503750注册仓单369033535335552367993630013516034 / 13 银河期货／银河有色有色研发报告第三部分有色行业一要数据图表汇总图1：铜食升贴水（单位+元/吨）2L量0-3（单位：类元/吨）1000150.00500100.0050.000.0042.50系列1系列[2系列3100.00数据来源：银河期货、wind资讯同3：期价量（单位：元/吨）图当月一3个月价整（单位：元/吨）10006000800500060040003000400200020010003 57 9 11 13 15 17 19 21 23 25-1000200:90(200)(400)2207合约2208合约2209合的2210合约数据来源：银河期货、wind资讯四51铜进口利润（单位：元/吨）图6精度价整（单位元/吨）3,000现货盈亏期货盈亏沪伦比值（右5350030001.0002500(1.000)20001500(3,000)1000(5,000)6.55002105120(7.000)(58812022-05(1000)数据来源：