总量周观点：关注增量政策变化

本报告主要关注增量政策变化对市场的影响。宏观方面，上周市场围绕政策预期进行交易，包括防疫政策优化、地产供给政策落地、"中国特色估值体系"构建等。流动性方面，降准政策落地后资金利率中枢显著下降。股债市场对于强政策预期有所反应，恒指反弹明显，地产、建筑、大金融板块表现较好。经济层面，市场对于"弱现实"明显钝化，但防疫优化和地产政策或不能迅速带来经济回稳。股票市场方面，沪深两市日均成交额回升，28个行业上涨，房地产、建材、消费者服务、食品饮料、非银等行业涨幅居前。概念方面，房地产、保险等概念涨幅居前，航天装备、航空装备、长江存储等概念跌幅居前。债券市场方面，上周债市继续在"强预期"与"弱现实"之间拉锯，全周收益率曲线总体上行，中短端幅度更大。总体建议投资者对收益率保持相对谨慎，等待可能的超调和随后配置机会。