1 Table_First Table_First|Table_ReportType 行业报告│行业点评 Table_First|Table_Summary 西北容量市场诞生，灵活性资源迎增量收益 西北电网新版两个细则和容量市场规则点评 ➢ 行业事件: 12月1日，为加强西北区域并网和辅助服务管理，保障电力系统安全、优质、经济运行，同时，为促进西北区域调峰、顶峰等灵活调节资源建设，提升西北电网新能源消纳与电力供应能力，国家能源局西北监管局发布《西北区域电力并网运行管理实施细则（征求意见稿）》、《西北区域电力辅助服务管理实施细则（征求意见稿）》、《西北电网灵活调节容量市场运营规则（征求意见稿）》等三份文件。 ➢ 两个细则纳入更多主体和补偿方式，整体影响不大 西北电网的两个细则已历经2015、2018两个版本，本次发布的征求意见稿首次将西北电网并网主体由单纯的发电侧，扩大至负荷侧和新型储能，纳入了传统高载能工业负荷、工商业可中断负荷、电动汽车充电网络等能够响应电力调度指令的可调节负荷，以及光热发电、抽水蓄能和电化学、压缩空气、飞轮等储能电站。 补偿内容方面，新增了爬坡补偿、顶峰补偿、转动惯量补偿等新品种。由于已通过市场化方式开展电力辅助服务提供和调用的省仍按照辅助服务市场交易规则执行，而青海、宁夏、陕西、新疆已开展辅助服务市场，甘肃也已发布征求意见稿，因此我们认为本次辅助服务管理细则整体影响不大。 ➢ 新推出西北区域容量市场规则，持续激励灵活性资源挖潜 规则指出需要通过技术改造或加装储能，增加的电网灵活调节资源容量，包括调峰容量、顶峰容量、调频容量、爬坡容量、转动惯量等，现阶段仅开展调峰容量市场、顶峰容量市场，供应方包括火电机组、新型储能、可调节负荷。 火电机组从50%负荷率以下开始每隔10%分五档报价，报价范围为0-5、5-15、15-75、75-145、145-200元/MW·日，因此，我们测算深调峰30%的百万机组年收益上限为73万元，深调峰20%的百万机组年收益上限为347万元。储能报价上限为100元/MW·日，可调节负荷上限为50元/MW·日。鼓励火电开展增量改造，存量改造已回收1.1倍改造成本的，调峰容量费用减半补偿。另外开展顶峰容量市场，火储荷报价上限分别为40、100、200元/MW·日，体现出顶峰情况下，政策更加希望可调节负荷能够发挥出削峰能力。 根据细则条文，中标西北区域调峰容量交易的火储荷，必须在省内调峰市场或西北省间调峰市场进行再次申报，且中标容量应严格执行相应调峰市场出清结果。意味着西北区域市场调峰容量收益可以与省内省间调峰电量市场收益叠加，西北火储荷等灵活性资源有望迎来增量收益。 ➢ 投资建议 西北电网容量市场加大灵活性资源价值实现，建议关注灵活性资源建设和运营两大主线，建设方面重点推荐新中标灵武电厂BOT调峰项目的火改龙头龙源技术，建议关注东方电气、青达环保、清新环境、西子洁能等；运营方面建议关注国电电力、华电国际、华能国际、天富能源、宝光股份等。 ➢ 风险提示：市场报价出清结果不及预期；市场推进进度不及预期。 证券研究报告 Tabl e_First|T abl e_R eportD at e 2022年12月04日 Table_First|Table_Rating 投资建议： 强于大市(维持评级) 上次建议： 强于大市 Tabl e_First|T abl e_C hart 相对大盘走势 Table_First|Table_Author 分析师：贺朝晖 执业证书编号：S0590521100002 邮箱：hezh@glsc.com.cn Table_First|Table_Contacter 联系人 袁澎 邮箱：yuanp@glsc.com.cn Table_First|Table_RelateReport 相关报告 1、《电力现货时代加速开启-<电力现货市场基本规则(征求意见稿)>点评》2022.11.27 2、《碳排放配额设计更加合理，稳中求进实现双碳目标》2022.11.04 3、《绿电储能进军电力市场-新型电力系统行业深度研究系列四》2022.06.27 请务必阅读报告末页的重要声明 -40%-20%0%20%电力及公用事业指数沪深300 2 请务必阅读报告末页的重要声明 分析师声明 本报告署名分析师在此声明：我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，本报告所表述的所有观点均准确地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法。我们所得报酬的任何部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系。 评级说明 投资建议的评级标准 评级 说明 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的6到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准，新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以摩根士丹利中国指数为基准；美国市场以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准；韩国市场以柯斯达克指数或韩国综合股价指数为基准。 股票评级 买入 相对同期相关证券市场代表指数涨幅20%以上 增持 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于5%~20%之间 持有 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~5%之间 卖出 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 行业评级 强于大市 相对同期相关证券市场代表指数涨幅10%以上 中性 相对同期相关证券市场代表指数涨幅介于-10%~10%之间 弱于大市 相对同期相关证券市场代表指数跌幅10%以上 一般声明 除非另有规定，本报告中的所有材料版权均属国联证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）及其附属机构（以下统称“国联证券”）。未经国联证券事先书面授权，不得以任何方式修改、发送或者复制本报告及其所包含的材料、内容。所有本报告中使用的商标、服务标识及标记均为国联证券的商标、服务标识及标记。 本报告是机密的，仅供我们的客户使用，国联证券不因收件人收到本报告而视其为国联证券的客户。本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料，但国联证券对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告中的信息、意见等均仅供客户参考，不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约。该等信息、意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的、财务状况以及特定需求，在任何时候均不构成对任何人的个人推荐。客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估，并应同时考量各自的投资目的、财务状况和特定需求，必要时就法律、商业、财务、税收等方面咨询专家的意见。对依据或者使用本报告所造成的一切后果，国联证券及/或其关联人员均不承担任何法律责任。 本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断。该等意见、评估及预测无需通知即可随时更改。过往的表现亦不应作为日后表现的预示和担保。在不同时期，国联证券可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 国联证券的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和/或交易观点。国联证券没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务。国联证券的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策。 特别声明 在法律许可的情况下，国联证券可能会持有本报告中提及公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。因此，投资者应当考虑到国联证券及/或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突，投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。 版权声明 未经国联证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登和引用。否则由此造成的一切不良后果及法律责任有私自翻版、复制、转载、刊登和引用者承担。 联系我们 无锡：江苏省无锡市太湖新城金融一街8号国联金融大厦9层 上海：上海市浦东新区世纪大道1198号世纪汇广场1座37层 电话：0510-82833337 电话：021-38991500 传真：0510-82833217 传真：021-38571373 北京：北京市东城区安定门外大街208号中粮置地广场4层 深圳：广东省深圳市福田区益田路6009号新世界中心29层 电话：010-64285217 电话：0755-82775695 传真：010-64285805