未来一周：公用事业2025年第一季度中场幻灯片；AEE在2025年第一季度每股收益后的最新情况；EVRG堪萨斯州综合资源计划呈积极态势；夏威夷立法更新；MISO夏季容量；NI DC在听证会前等待电力解决方案；每周数据点及更多

下周展望 ：公用事业公司2025年第一季度中场会议幻灯片；AEE更新2025年第一季度每股收益；EVRG KS IRP结果为正；HI立法更新；MISO夏季容量；NI DC在听证会前等待电力解决方案；每周数据点等 美国电力与公用事业POSITIVE未改变 美国电力与公用事业Nicholas Campanella+1 212 526 6123 nicholas.campanella@barclays.com BCI, US 本周我们将关注的重点（5/5）：5月5日，我们预计SO的GP IRP将开始介入方和工作人员直接作证。5月6日，NI的发电公司证据听证会定于开始。5月8日，我们预计AEE ILL天然气案件将开始工作人员/介入方作证。5月9日，我们预计EXC电力费案件将开始介入方对ACE Opco的作证。此外，5月9日我们还预计WEC的Oak Creek LNG项目将提交书面答复。IRA & 预算调解关注：基于1Q25电话会议和近期管理团队的各种评论媒体其可能在本周看到由众议院 Ways & Means委员会提出的预算协调法案的第一份草案，我们预计这将影响《降低通胀法案》的当前状态。有关此事的最新观点，请参见：IRA和预算 reconciliation进程. Fei She, CFA +1 212 5268011 fei.she@barclays.com BCI, US Michael Brown +1 212 5264885 michael.brown3@barclays.com BCI, US 1月25日财报电话会议：On 5/6 AEP/ DUK / WEC将举办他们2025年第一财季的业绩电话会议。在5/7 NI将举办他们2025年第一财季的业绩电话会议。在5/8 ATO / CPK /EVRG / TLN / SRE将举办他们2025年第一季度的财报电话会议。在5/9 TXNM / HE /LNT将举办他们2025年第一季度的财报电话会议。 1Q25 财报中场：今天上午10点美国东部时间我们将举办网络研讨会，讨论截至目前第一季度财报季中实现的关键主题，并更新未来的催化剂日历。请注册。here. 请参阅附件幻灯片： 本周回顾：UTY的表现逊于标普500。本周，看到130个基点的涨幅，而SPX则达到了368个基点的涨幅。10年期/30年期美国国债周度收益率收窄 -1个基点 / +1个基点。更广。IPP公司（+8.6%）、大型股（+0.0%）、小型股(-0.1%), 多元化 (+0.3%), 发展中经济体 (-0.1%)和水资源(-0.4%) 在过去的一周内表现不一。在我们覆盖范围内的表现最佳公司包括CEG、TLN、D，CNP、FE、EVRG、SRE、ATO、NEE和AEP。表现较差的有CPK、ETR、NI、ED、HE、CMSPCG、PEG、POR和EIX。1Q25 财报中场幻灯片 目录 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .4催化剂日历 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 5每周数据摘要 德克萨斯州立法更新：众议院第5247号法案. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . .5 公用事业账单观察：MISO 夏季容量价格更高. . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . . . . .5 PJM / NYISO / ISO NE 传输合作更新. . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . . . .5 DC观察：Meta将FY25资本支出指南上调以支持数据中心扩建. . . .. . . . .4月6日制造业PMI连续第二个月下降. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6 EVRG：2025综合资源计划更新. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .6NI DC Watch: 开发者在NIPSCO解决方案出台前等待FID. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . .6 NEE：可能正在探索出售太阳能DG业务. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . .7 OH立法更新：HB15已由参议院通过. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .. . . . . . . . . . . . .7 HE: HI 立法等待州长签字 SB897, HB1001, SB1501. . . . . . . . . . . . .. . . . . .7 1Q25 EPS的单一名称考量......8 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 12近期研究……………。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。 。AEE: 更新1Q25每股收益。 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .每周业绩（%）ISO 的电力价格预测 催化剂日历 图1. 催化剂日历 来源：巴克莱研究、SNL、RRA Associates 每周数据摘要 德克萨斯州立法更新：众议院第5247号法案 我们指出，根据众议院第5247号法案（由众议员查理·吉伦（Charlie Geren，共和党）提出，标题为“关于为某些公用事业提供替代性资本回收程序”），近期提出了一项立法。在该法案中，提议那些被委员会认定为在德克萨斯盆地可靠性计划中负责建设输电设施的公用事业公司，且其资本支出年折旧率超过300%时，可以选择提交单一年度程序来调整非燃料费率，以反映输电和配电投资资本的变化。我们认为，这对在德克萨斯盆地运营的公用事业公司（包括XEL / SRE / TXNM）是一种更直接的帮助，尤其是在支持满足该地区电力需求方面，如745千伏高压支出扩张项目。该法案于3月14日提出，并已被众议院委员会审议。我们还注意到，目前的德克萨斯州立法会期将持续至6月2日。 电费监控：MISO夏季容量价格更高 上周，即将到来的夏季MISO季节的容量价格基于规划资源拍卖结果，从去年的30美元/兆瓦-天跃升至666.50美元/兆瓦-天，部分原因是过剩容量下降。其他MISO的季节性拍卖清算价格如下：北部/中部地区下降91.60美元/兆瓦-天，南部子区域下降74.09美元/兆瓦-天；冬季为33.20美元/兆瓦-天，春季为69.88美元/兆瓦-天；北部/中部地区的年度化价格为217美元/兆瓦-天，南部区域为212美元/兆瓦-天。夏季的过剩容量从去年的4.6吉瓦减少至2.6吉瓦。我们看到的较高价格被认为不利于MISO范围内的账单考量。我们注意到AEE在其第一季度预备发言中已指出2025年6月至8月价格显著上涨，但指出对区域4的影响大于对区域5的影响，且价格在10月将回升至拍卖前的水平。 MISO采用了一种基于可靠性的需求曲线，该曲线重点关注可靠性，并优先考虑价格结构，以更准确地反映随着MISO接近最低资源充足性目标时认证容量的增加价值。对拍卖的调整旨在向市场提供价格信号，以提高效率和可靠性。MISO中多数承担负荷的公用事业公司在拍卖前自行提供容量或确保容量。拍卖结果使得MISO北部和中部分别在夏季拥有10.1%的储备边际，而其南部区域在同一时期拥有8.7%的边际。 PJM / NYISO / ISO NE 输电合作更新 On April 28, Nine Northeast and mid-Atlantic US states launched a plan (link)为加强输电合作，计划从发布信息征询书（RFI）开始，以识别新的潜在跨区域输电项目。各州还正在研究如何有效分配与新的跨区域输电项目相关的成本。该计划由康涅狄格州、特拉华州、缅因州、马萨诸塞州、马里兰州、新泽西州、纽约州、罗德岛州和佛蒙特州签署。回顾2024年7月，该名为“东北州跨区域输电合作组”的团体签署了一项谅解备忘录，以进一步探索增加各州之间输电线路的可行性。东北州合作组是一项自愿协议，不会阻止任何成员追求特定政策或项目。就影响规模而言，在2024年美国能源部的一项研究中，该机构发现，到2030年，连接新英格兰ISO和纽约ISO电网的至少2吉瓦（GW）的输电需求可能成为必要。到2040年，该地区将需要5吉瓦（GW）的输电连接。美国能源部报告还呼吁在纽约ISO和PJM互联公司之间加大输电投资。输电设施建设到2050年为ISO新英格兰带来560亿美元净节省，为纽约ISO带来540亿美元，为PJM带来330亿美元。此外，报告还建议研究 建立购买池统一各地区的输电设备采购标准，并以此采购池作为集中协调大宗订单的机制。 高压直流（HVDC）设备（包括潜在的HVDC海底电缆），一旦由制造商交付，即可被国家选定的海上风电设施使用。 DC Watch：Meta将FY25的资本支出指引上调以支持数据中心扩建。 4月30日，Meta报告了2025年第一季度业绩和财务展望。我们重点关注了Meta的现金流展望，因为该公司是美国主要的AI数据中心参与者之一，与微软、亚马逊和谷歌并列。Meta在其业绩报告中表示，公司将把2025财年资本支出指引从600亿至650亿美元上调至640亿至720亿美元。Meta在其业绩报告中指出，资本支出的增加是由数据中心投资以支持人工智能以及硬件基础设施成本驱动的。我们认为这对公用事业股来说是积极的，因为这表明即使存在与关税相关的经济不确定性，数据中心需求也未放缓。此外，随着公用事业股第一季度业绩季的推进，我们继续听到管理层表示数据中心需求未放缓，许多公司的未交货订单量有所增加。Meta的此次公告继续支持这一观点。 4月制造业PMI连续第二个月下降 2025年5月1日，4月份制造业采购经理人指数（PMI）发布，该指数连续第二个月下降至48.7，从49.0回落。尽管PMI连续两个月下降，但这并不表示国内生产总值（GDP）正在收缩，因为其仍高于42.3%的临界点，但我们注意到制造业整体正在收缩，这是一个值得关注的趋势，尽管经济仍在增长，但增速放缓。我们关注这一数据是因为大型负载客户在我们的覆盖范围内具有重要意义，并且随着盈利季的推进，我们尚未在任何一个电话会议中听到来自多个管理层的声音，表明C/I销售额增长开始停滞。我们听闻宏观经济层面的情绪已经开始转向更为担忧的基调，这是由于关税及其给进口原材料或向其他国家出口商品的生产商带来的经济不确定性所致。在