电力及公用事业行业《关于抽水蓄能电站容量电价及有关事项的通知》点评：祸兮，福之所倚

抽水蓄能电站价格调整与投资建议

事件概述：

国家发改委于5日至15日发布《关于抽水蓄能电站容量电价及有关事项的通知》，对抽水蓄能电站的电价进行了调整。

利空因素：

• 电价下调：对比现有运行电站的电价，新核准电价普遍低于前期省内核准电价。江苏省内多个抽蓄电站的电价下调，其中沙河电站上调至700元/千瓦，增加容量电费0.045亿元/年；而溧阳、宜兴、天荒坪电站的电价分别下调至618、542、417元/千瓦，每年减少容量电价补偿分别为0.56、0.45、1.81亿元。
• 收入减少：南方电网储能公司在运抽蓄电站预计减少4.96亿元收入（自6月1日起执行），换算成年收入为8.5亿元。

利多因素：

• 加速新电站价格核准：通知明确了“十四五”期间计划投产的电站的容量电价，有助于推动新电站的价格核准进程。此举旨在防范抽水蓄能电站的大规模开发可能带来的过剩风险。

投资建议：

• 水电板块：推荐长江电力、黔源电力，谨慎推荐国投电力、华能水电、川投能源。
• 火电板块：推荐申能股份、福能股份，谨慎推荐华电国际。
• 核电板块：推荐中国核电，谨慎推荐中国广核。
• 绿电板块：推荐三峡能源，谨慎推荐龙源电力、浙江新能。

风险提示：

• 需求下滑：市场对抽水蓄能的需求可能因多种因素而下降。
• 价格降低：电价的下调可能影响相关企业的盈利能力。
• 成本上升：运营成本的增加会压缩利润空间。
• 地方财政压力：政府的财政支持可能因预算限制而受到影响。
• 政策推进滞后：政策的实施可能因各种原因而延迟，影响预期的投资回报。

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