低库存强基差，聚烯烃低位震荡 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 周二化工市场气氛回暖，塑化链品种止跌反弹，油价低价反弹，煤炭支撑增强。国际油价低价反弹，进一步摆脱前一交易日所触及的近一年的低点。国内SC原油反弹超过2.5%。提振油化市场士气。煤炭方面，昨日双焦价格重心抬升，焦煤焦炭供应偏紧，且国内房地产政策利好叠加央行降准呵护，煤炭价格走强，给予煤化工支撑略有增强。昨日PP装置检修增多，叠加丙烯价格坚挺，粉粒倒挂， PP反弹强劲，增仓上行，基差走弱，重心有所抬升，建议日内短线或者观望。 核心观点 ■ 市场分析 库存方面，石化库存58.5万吨，较上一日-2.5万吨。库存处近三年正常区间，但四季度累库预期仍然较强。 基差方面，LL华北基差在+80元/吨，PP华东基差在+20元/吨。基差小幅走强。 生产利润及国内开工方面。LL和PP油头制法处于深度亏损状态，PDH制PP已进入亏损，但亏损程度没有进一步加深，后续关注PDH制PP是否有额外亏损减产。 非标价差及非标生产比例方面。HD 注塑-LL 价差小幅亏损，开工率没有明显大幅变化。留意原油制HD是否兑现大幅降负，若出现则HD供应边际改善，LL产能也会被分流，改善LL供应面。PP低融共聚-PP拉丝价差略有下跌，开工率没有明显变化。 进出口方面。由于美金快速补跌，PE进口窗口已经打开，利润出现较大幅度回落，PP的进口窗口也已开启但并不明显，影响有限。 ■ 策略 （1）单边：激进者跟着盘面的上涨情绪顺势交易。谨慎者保持观望。中长期做空。 （2）跨期：暂观望。 ■ 风险 原油价格波动，下游补库持续性，汇率贬值导致的进口窗口上移，俄乌冲突恶化。期货研究报告|聚烯烃日报2022-11-30 增仓上行，聚烯烃基差走弱 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 梁宗泰  020-83901031  liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 陈莉  020-83901030  cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 聚烯烃日报丨2022/11/30 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 2 / 12 目录 图表 表1:PE产业链日度表格丨单位：元/吨 .......................................................................................................................................... 3 表2:PP产业链日度表格丨单位：元/吨 .......................................................................................................................................... 4 图 1:LL主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 5 图 2:PP主力合约走势&基差&跨期|单位：元/吨 .......................................................................................................................... 5 图 3: LL生产利润（原油制）|单位：元/吨 ................................................................................................................................. 6 图 4: PE开工率|单位：% ................................................................................................................................................................ 6 图 5: PP生产利润（原油制）|单位：元/吨 ................................................................................................................................. 6 图 6: PP生产利润（PDH制）|单位：元/吨 .................................................................................................................................. 6 图 7: PP开工率|单位：% ................................................................................................................................................................ 6 图 8: HD注塑-LL（华东）|单位：元/吨 ....................................................................................................................................... 7 图 9:LD-LL价差（华东）|单位：元/吨 ........................................................................................................................................ 7 图 10:LL开工占比|单位：% ............................................................................................................................................................ 7 图 11: HD开工占比|单位：% .......................................................................................................................................................... 7 图 12:LD开工占比|单位：% ............................................................................................................................................................ 7 图 13: PP低融共聚-拉丝（华东）|单位：元/吨 ......................................................................................................................... 7 图 14:拉丝开工占比|单位：% ......................................................................................................................................................... 8 图 15: 均聚注塑开工占比|单位：%................................................................................................................................................ 8 图 16:共聚注塑开工占比|单位：% ................................................................................................................................................. 8 图 17: 纤维开工占比|单位：% ....................................................................................................................................................... 8 图 18: LL进口利润|单位：元/吨................................................................................................................................................... 9 图 19: LL美湾FOB-中国CFR|单位：美元/吨 ............................................................................................................................... 9 图 20:PP进口利润|单位：元/吨 .................................................................................................................................................... 9 图 21: PP出口利润|单位：美元/吨............................................................................................................................................... 9 图 22: PP均聚/注塑：美湾FOB-CFR中国|单位：元/