2022年11月PMI数据点评：PMI延续下探，经济何时企稳？

11月全国制造业PMI、非制造业商务活动指数延续探底，均创今年5月以来和2013年以来同期新低，不同规模企业景气水平均降至收缩区间，主要受本土疫情的制约。11月中旬卫健委优化疫情防控措施以来，本土新增感染数及有新增确诊病例的地级市GDP占比均刷新历史新高并加速攀升。疫情管控使得百城拥堵指数和货运量同比增速分别创下2020年4月和2021年4月以来新低，与11月供应商配送时间指数走低相互印证。而此指标作为反向指标对PMI形成支撑，使得PMI高于所有分项水平。本月制造业供需双双逆势线下回落，并创今年5月以来新低，弱需求向生产的传导及疫情对生产的制约使得原材料库存大幅下滑，价格指数也由升转降。非制造业商务活动指数及其两个分项——服务业和建筑业景气水平均延续回落，而土木工程建筑业景气水平回升并处60%以上的高景气区间，或因11月全国平均气温明显偏暖，稳增长诉求下实物工作量得以加快形成。