继续平台化发展，静待周期压力释放

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华正新材发布公告称，为中国银行余杭支行签订了《最高额保证合同》，为全资子公司杭州华聚提供担保。此次担保最高债权额为3,500万元人民币最高本金余额及其利息、费用等，公司已实际为杭州华聚提供的担保余额为6,316万元人民币。这反映了公司对该业务发展的支持，看好公司复合材料平台化布局。虽然公司当前在下行周期中承压严重，但从稳定的费用率可以看到公司仍然在坚持高端产品研发，其中高频材料已经在大客户实现批量供应，IC载板研发持续进行。除了覆铜板之外，公司“年产3600万平方米锂电池封装用高性能铝塑膜项目”已经在今年8月投产，目前已经进入国内动力电池主流厂商认证流程，有望打开成长空间。我们预计公司2022~2023年归母净利为0.70\1.32\2.69亿元，对应PE估值为44X\23X\11X，对应EPS为0.49\0.93\1.89元/股，继续维持“买入”评级。