塑料周报：高基差支撑盘面，然需求偏弱不改

塑料周报 请务必阅读正文后的声明及说明 塑料周报 报告要点： 成本方面，原油方面OPEC否认增产传闻以及俄油价格上限不及成本导致供应预期偏强，原油连续下滑，加之LLDPE成品价格近期维持坚挺，各路径的生产亏损均呈现修复的状态，成本支撑减弱。 供需方面，供应增加需求疲弱的现实不改。供应方面，中韩石化、燕山石化装置开车，本周产量环比增加1.81%；需求方面，下游整体开工率环比下降0.66%，农膜订单边际减少，开工季节性下滑，不过地膜需求开启，叠加疫情仍然多地爆发，对汽车运输影响较大，对铁路运输影响相对有限，年前下游有刚性补库囤货需求，在物流成本上升背景下，现货资源相对紧俏。库存方面，上周中上游库存去化，生产企业库存同比压力偏低，不过贸易商库存同比增长，下游企业在经济疲软下面临订单及资金的压力，原料库存维持低位，多维持刚需采购。 价差方面，近强远弱格局不改，盘面维持高基差、back结构，不过由于后市继续大幅转弱的预期不强，back结构不深，且在宏观情绪修复时远月合约不乏走强可能。非标价差及内外价差收窄，对国内标品支撑减弱。 整体来说，高基差、低库存对盘面有所支撑，但同时警惕成本下移及供需偏弱现实对于涨势的压制，短期盘面多空交织，在现货流通不畅下或相对偏强，后市关注疫情的发展动向。 风险点：原油价格回落；国内疫情发酵、防控升级；新装置投产落地 创元研究 创元研究能化组 研究员：高赵 邮箱：gzhao@cyqh.com.cn 投资咨询资格号：Z0016216 高基差支撑盘面，然需求偏弱不改 2022年11月27日 塑料周报 请务必阅读正文后的声明及说明 2 目录 一、本周行情回顾 .................................................. 3 二、本周数据概览 .................................................. 4 三、基本面分析 .................................................... 5 3.1 供应情况 ................................................................ 5 3.1.1生产企业开工率 .........................................................................................................................................................................5 3.1.2产量 ................................................................................................................................................................................................5 3.1.3检修量 ...........................................................................................................................................................................................6 3.2 需求情况 ................................................................ 6 3.2.1下游开工比率 .............................................................................................................................................................................6 3.2.2农膜 ................................................................................................................................................................................................7 3.2.3包装膜 ...........................................................................................................................................................................................8 3.3 产业链库存 .............................................................. 9 3.3.1上游库存 ......................................................................................................................................................................................9 3.3.2贸易商库存 ..................................................................................................................................................................................9 3.4 成本利润 ............................................................... 10 3.5 现货市场表现 ............................................................ 11 四、总结 ......................................................... 13 塑料周报 请务必阅读正文后的声明及说明 3 一、本周行情回顾 本周主力合约环比上周五收盘价上涨0.73%，现货方面挺价，然上涨幅度不及期货，基差有所收窄。本周原油价格持续下行，LLDPE受成本扰动相对有限，价格不跌反涨。 宏观方面，国内疫情严重，新增确诊人数攀升，范围扩大且程度加深，对于大宗商品需求产生抑制，不过物流问题也对区域产销不平衡的商品周转产生影响，造成局部地区货源偏紧，价格偏强的情况。另外，降准落地，对于稳经济的政策预期不变，货币宽松利好资本市场。虽然长周期经济恢复是确定的，但变量在于疫情发展的不确定性，或使得恢复道路一波三折。 供需方面，供需双弱，相对平衡，产业链整体维持低库存状态。前期受到亏损影响的装置负荷有所修复，不过开工仍是低于去年同期，后市主要关注投产兑现情况，供应增长的预期不变，因此需求的边际变动为行情的重点，短期尚未见到起色，盘面上行难度加大。 塑料周报 请务必阅读正文后的声明及说明 4 二、本周数据概览 表1：数据参考 数数据来源：Wind、钢联、创元研究 塑料周报 请务必阅读正文后的声明及说明 5 三、基本面分析 3.1 供应情况 3.1.1生产企业开工率 图1： PE：开工率（%） 65707580859095100第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2022年度2021年度2020年度2019年度五年平均 资料来源：钢联、创元研究 3.1.2产量 18B图2：PE产量（wt） 19B图3：LLDPE产量（wt） 3.544.555.566.577.588.51月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月16日6月2日6月19日7月6日7月23日8月9日8月26日9月12日9月29日10月16日11月2日11月19日12月6日12月23日2022年2021年2020年2019年2018年 1.522.533.541月1日1月18日2月4日2月21日3月9日3月26日4月12日4月29日5月16日6月2日6月19日7月6日7月23日8月9日8月26日9月12日9月29日10月16日11月2日11月19日12月6日12月23日2022年2021年2020年2019年2018年 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 塑料周报 请务必阅读正文后的声明及说明 6 3.1.3检修量 18B图4：PE检修影响产量（wt） 19B图5：LLDPE检修影响产量（wt） 0246810121416第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度 0123456第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度 资料来源：钢联、创元研究 资料来源：钢联、创元研究 3.2 需求情况 3.2.1下游开工比率 图6：PE下游行业平均开工率（%) 010203040506070第1周第3周第5周第7周第9周第11周第13周第15周第17周第19周第21周第23周第25周第27周第29周第31周第33周第35周第37周第39周第41周第43周第45周第47周第49周第51周第53周2022年度2021年度2020年度2019年度 资料来源：钢联、创元研究 塑料周报 请务必阅读正文后的声明及说明 7 3.2.2农膜 40B图7：农膜开工率（%） 41B图8：农膜订单天数（天） 0102030405060第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2022年度2021年度2020年度2019年度2018年度 02468101214第1周第4周第7周第10周第13周第16周第19周第22周第25周第28周第31周第34周第37周第40周第43周第46周第49周第52周2022年度2021年度2020年度2019年度 资料来源：钢联、创元研究