聚丙烯市场分析报告
盘面表现
- PP2609合约7月7日开盘价7271元/吨，最高价7466元/吨，最低价7261元/吨，收盘价7454元/吨，上涨181元/吨（涨幅2.49%）
- 持仓量55.6万手，较前一交易日增加53008手
供给分析
- 国内油制PP开工率66.50%，环比小幅上升
- 多套中小型检修装置重启，九江石化、河北海伟两套大型装置持续停车
- PDH装置开工率67%，丙烷价格回落修复加工利润，但下游订单低迷，开工意愿偏弱
- 6月PP进口总量15.63万吨，短期到港偏少，7月中东货源集中到港
- 下半年新增产能投放，远期供给宽松压力持续压制盘面
- 当前现货货源阶段性紧平衡
需求分析
- 行业处于传统消费淡季，618电商备货透支短期订单
- 下游采购持续疲软，细分开工率：
- 塑编41.16%
- BOPP薄膜46.21%
- 共聚注塑49.36%
- 全部处于年内低位区间
- 外贸包装订单走弱，家电、日用品终端消费平淡
- 加工厂原料库存仅维持2-3天，刚需随采无集中囤货
库存与结构
- 全国PP商业库存56.09万吨，环比下降3.66%，连续十四周去库，处于近五年同期低位
- 港口库存6.25万吨，环比下降0.64%，进口到货平稳小幅去库
- 期现维持深度贴水格局，华东拉丝基差827元/吨
- 高基差持续筑牢底部，仅下游集中补库或行业集中检修能进一步扩张基差
- 若现货集中降价，基差快速收敛将削弱托底逻辑
结论
- 多空博弈清晰：
- 成本端：霍尔木兹海峡航运风险推升原油地缘溢价，阶段性回暖拉动PP盘面反弹
- 供给端：OPEC+增产、远期进口与新增产能宽松逻辑未变
- 库存端：商业、港口同步去库，696元高位基差锁定大跌空间
- 需求端：下游淡季各细分开工全面低迷，需求疲软压制反弹高度
- 短期聚丙烯价格超跌后反弹，但中长期整体弱势不改
操作建议
- PP2609合约整体偏弱走势，建议等待反弹无力后轻仓试空为主，做好止损
风险提示
- 中东地缘局势反复，原油价格大幅波动
- 装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化
- 下游需求超预期回暖，补库集中启动
