聚丙烯早报：成本下行，基差收窄，PP偏弱震荡

期货研究报告 2026年6月29日 商品研究 报告内容摘要: 走势评级：聚丙烯——看空 张秀峰—化工研究员从业资格证号：Z0011152投资咨询证号：F0289189联系电话：0571-28132619邮箱：zhangxiufeng@cindasc.com 盘面：PP2609合约6月26日开盘价为7116元/吨，最高价7313元/吨，最低价7085元/吨，收盘价为7143元/吨，较前一交易日上涨27元/吨，较上一日涨幅0.38%；持仓量为52.8万手，较前一交易日减少20408手。 供给：国内油制聚丙烯开工水平保持平稳，中小型检修装置稳步复产，但九江石化、河北海伟两套大型装置依旧停车检修，短期不会出现货源集中增量。PDH装置开工71.63%，周末原油下跌带动丙烷价格回落，脱氢企业亏损有所修复，不过下游订单不足，厂家主动提升开工的意愿不强。6月暂无新产能投产，当月进口预估15.63万吨，短期到货有限。随着伊朗原油持续放量，市场普遍预期7月中东进口货源明显增加，远期供应宽松预期持续压制多头情绪，当前国内流通货源维持紧平衡状态。 需求：市场处于传统需求淡季，叠加618电商备货彻底收尾，下游综合开工维持低位。分行业来看，塑编行业开工41.32%，春耕结束后民用包装需求萎缩，外贸出口订单持续走弱。BOPP薄膜开工46.36%，原料连续下跌，加工厂看跌后市，大多暂缓补库。共聚注塑开工49.54%，家电、日用品终端消费平淡，采购节奏持续收缩。目前下游工厂原料库存只有2-3天，严格执行随用随采，没有囤货行为，疲软的需求难以拉动价格上行。 库存与结构：全国PP商业库存58.22万吨，环比小幅波动，连续十三周去库，当前库存处于近五年同期低位，产业链缓冲库存已经十分有限。港口库存6.29万吨，近期进口到货偏少，库存保持平稳。期现贴水明显收缩，当前华东基差回落至707元，前期千元级高基差支撑减弱。只有出现装置集中停工或者下游集中补库，才能稳住基差，否则现货对期货的托底力度会继续下滑。 结论：当前市场三方博弈格局明确：原油延续弱势，美伊谈判于30日再次举行会晤谈判，海峡通航顺畅，原油宽松预期持续打压PP成本，上涨动力缺失；产业链连续多周去库叠加石化挺价，牢牢封住下行空间；下游进入淡季，终端采购持续低迷，无力带动价格反弹。空头占据优势，短期价格仍将偏弱运行。 操作建议：PP2609合约整体偏弱走势，操作上反弹后轻仓试空为主，做好止损。 信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.LTD杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼邮编：311200 风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动。2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化。3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。 一、基差&价差 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 二、供给 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 三、需求 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 四、库存 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 五、生产利润 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 资料来源：钢联，信达期货研究所 免责声明 本报告由信达期货有限公司（以下简称“信达期货”）制作及发布。 本公司已取得期货交易咨询业务资格，交易咨询业务资格：证监许可【2011】1445号。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且信达期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 此报告所载的全部内容仅作参考之用。此报告的内容不构成对任何人的投资建议，且信达期货不会因接收人收到此报告而视其为客户。 如果在任何国家或地区管辖范围内，本报告内容或其适用与任何政府机构、监管机构、自律组织或者清算机构的法律、规则或规定内容相抵触，或者信达期货未被授权在当地提供这种信息或服务，那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织，任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告。本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人。 除非另有说明，信达期货拥有本报告的版权和/或其他相关知识产权。未经信达期货有限公司事先书面许可，任何单位或个人不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、修改、翻译此报告的全部或部分材料、内容。除非另有说明，本报告中使用的所有商标、服务标记及标记均为信达期货所有或经合法授权被许可使用的商标、服务标记及标记。未经信达期货或商标所有权人的书面许可，任何单位或个人不得使用该商标、服务标记及标记。 【 信 达 期 货 简 介 】 信 达 期 货 有 限 公 司是专营 国内期货业 务的有 限 责 任 公 司 ， 系 经 中 国 证 券 监 督 管 理 委 员 会 核 发 《 经 营 期货 业 务 许 可 证 》，浙江省工商行政管理局核 准 登 记注 册（ 统 一 社 会 信 用 代 码 ：913300001000226378），由 信 达 证 券 股 份 有限 公 司 全 资 控 股 ， 注 册 资 本6亿 元 人 民 币 ， 是 国 内 规 范 化 、 信 誉 高 的 大型 期 货 公 司之 一 。公 司 现 为中国金融期货交易所全面结 算 会 员 单位 ，为 上 海 期 货 交 易 所 、郑 州 商 品 交易 所 、大 连 商品 交 易 所 全 权 会 员单 位 ，为 中 国 证 券 业 协 会 观 察 员 、上 海 国 际 能 源 交 易 中 心 会 员 、中 国 证 券 投 资 基 金业协 会 观 察 会 员 。 【 全 国 分 支 机 构 】