- 走势评级：聚丙烯——看空
- 盘面：PP2609合约7月3日开盘价为7125元/吨，最高价7322元/吨，最低价7090元/吨，收盘价为7275元/吨，较前一交易日上涨148元/吨，涨幅2.08%；持仓量50.6万手，增加20593手。
- 供给：国内油制PP开工66.50%，环比小幅上行；多套中小型检修装置集中重启，九江石化、河北海伟两套大型装置仍持续停车；PDH装置开工67%，丙烷价格回落修复加工利润，但下游订单低迷，企业提升开工意愿偏弱；6月PP进口总量15.63万吨，短期到港偏少，7月中东货源集中到港，下半年新增产能投放，远期供给宽松压力持续压制盘面，当前现货货源阶段性紧平衡。
- 需求：行业处于传统消费淡季，618电商备货透支短期订单，下游采购持续疲软；周度细分开工：塑编41.16%、BOPP薄膜46.21%、共聚注塑49.36%，全部处于年内低位区间；外贸包装订单走弱，家电、日用品终端消费平淡，加工厂原料库存仅维持2-3天，刚需随采无集中囤货，需求端无利多驱动。
- 库存与结构：全国PP商业库存56.09万吨，环比下降3.66%，连续十四周去库，处于近五年同期低位，产业链缓冲库存稀缺；港口库存6.25万吨，环比下降0.64%，进口到货平稳小幅去库；期现维持深度贴水格局，华东拉丝基差873元/吨，高基差持续筑牢底部；若现货集中降价，基差快速收敛将直接削弱托底逻辑。
- 结论：市场多空博弈清晰：OPEC+增产石油、伊谈判暂停一周，原油中期弱势持续拖累PP成本；商业、港口同步去库叠加775元高位基差锁定大跌空间；下游淡季各细分开工全面低迷、需求疲软压制反弹高度；短期聚丙烯价格超跌后出现反弹，但中长期整体弱势不改。
- 操作建议：PP2609合约整体偏弱走势，操作上建议反弹后轻仓试空为主，做好止损。
- 风险提示：1、中东地缘局势反复，原油价格大幅波动；2、装置检修超预期，供应收缩加剧，库存持续去化；3、下游需求超预期回暖，补库集中启动。
