东海研究 产业链日报 农产品 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 1 / 4 请务必仔细阅读正文后免责申明 投资咨询业务资格： 证监许可[2011]1771号 2022年11月25日 [Table_Title] 印尼调整DMO出口政策，出口政策性限制略有松绑 ——农产品产业链日报 分析师 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 联系电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 王小东 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn [Table_Report] 美豆：CBOT市场感恩节假期休市 1.核心逻辑：乌克兰粮食出口协议延期打压国际谷物价格；近期美联储鹰派发声也在引导美元有所反弹，叠加国内疫情形势严峻，原油承压下行，美豆油缺乏利多指引，对美豆提振也有所限制。关于美豆出口需求转好迹象，暂仍不能带动美豆逆大环境上行，阿根廷有望出现新一轮大豆美元政策，预期兑现对美豆需求会有明显打压。美豆低库存紧供应基本面下，逢低买盘依然值得关注。 2.操作建议：观望为主。 3.风险因素：南美天气出现异常 4.背景分析： 隔夜期货：11月24日，CBOT市场休市 重要消息： 天气：巴西中部和北部将继续出现分散性阵雨。过去几日南部地区出现阵雨，但本周余下时间预计干燥。周末或下周初阵雨将回归，但雨量不大。上个月南部降水量一直低于正常水平。 LaSalle Group：随着河流水位再次开始缓慢下降，再次造成较低的吃水深度，导致驳船运费略高。本周/下周，密西西比河驳船运费将恢复至1000%。 Safras&Mercado：2022/23年度巴西大豆产量预计为1.5453亿吨，较7月预估的1.515亿吨上调。截至上周五，巴西2022/23年度大豆作物播种完成76.7%，之前一周的播种率为67.3%。上年同期的播种率为84.2%，五年均值为77%。 蛋白粕：豆粕缺乏成本价格指引，现货压力或拖累盘面小幅调整 1.核心逻辑：市场对近期国内进口大豆及豆粕未来供应乐观，尽管中间贸易商及下游库存略显不足，但计划延期采购计划相对同意。目前受市场情绪及美豆回调影响，豆粕现货基差回落，盘面也承压下行。未来12-1买船激增，豆粕后期疲软预期的意外在减少，关注南美天气及播种形势，对豆粕05的影响，播种偏慢，像3-5价格可以继续留意机会。 2.操作建议：观望。 3.风险因素：美豆收割压力兑现 4.背景分析： 压榨利润：11月23日，，美西12-1月升贴水分别上涨5、10美分/蒲，美西12-1月套保毛利较昨日分别变化27、-16至-155、-613元/吨。美湾12-1月升贴水分别下降5、0美分/蒲，美湾12-1月套保毛利较昨日分别上涨55、11至-88、-527元/吨。巴西12-1月升贴水分别下降0、4美分/蒲，巴西12-1月套保毛利较昨日分别上涨41、22至-174、-453元/吨。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 2 / 4 请务必仔细阅读正文后免责申明 2/4 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 现货市场：11月24日，全国主要地区油厂豆粕成交17.48万吨，较上一交易日增加3.77万吨，其中现货成交3.08万吨，远月基差成交14.4万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日上升至68.6%。（mysteel） 油脂：印尼DMO政策调整，棕榈油出口供应有望增加 1.核心逻辑：近期油脂下行，贸易商补库增加，豆油需求明显好转。油厂开机不高，供应依旧偏紧，豆油库存下降。目前国内多地疫情依然严峻，对油脂消费的短期可能并不会有显现提升。关注季节性消费预期偏差。棕榈油减产和库存拐点兑现之前，基本面弱势情况难改。目前原油、美豆油下行，棕榈油的支撑逻辑泯灭，且随黑海粮食出口协议延期，国内棕榈油的增库又快，对需求的疲软的担忧也在增多。预计短期棕榈油仍将维持弱势。菜油表现依旧坚挺，但随着国内菜籽到厂量增多，且市场有传言说菜油收储延期，菜油盘中的拥挤资金开始出逃。菜油01合约暂看不到交货风险。 2. 操作建议：关注油粕比触底走扩行情 3.风险因素：天气因素 4.背景分析： 隔夜期货：11月24日，CBOT市场休市。BMD市场棕榈油收盘上涨，马棕榈油01合约跌幅43或1.07%，收盘4066马币/吨。 外电，印尼将从2022年12月1日起实施新的DMO政策，从之前的1:9比例调整为1:5，为期六个月。印尼9月棕榈油出口量为318万吨，产量增至499万吨，库存降至403万吨。 外电，巴西新政府将寻求撤销在2023年3月31日之前将强制性的生物柴油与柴油混合比例保持在10%的决定。 高频数据： UOB：马来西亚2022年11月1-20日产量调查：沙巴产量幅度为从-2%至+2％；沙捞越产量幅度为-4%至-8%；马来半岛产量幅度为-5%至-9%；全马产量幅度为-3%至-7%。 SGS：预计马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为943030吨，较10月同期出口的872508吨增加8.08%。 ITS：马来西亚11月1-20日棕榈油出口量为997216吨，上月同期为909817吨，环比增9.61%。 现货市场：11月24日，全国主要地区豆油成交24150吨，棕榈油成交6500吨，总成交比上一交易日增加9422吨，涨幅44.38%。（mysteel） 苹果：苹果成交不温不火，期价继续走跌 1.核心逻辑：上周晚熟富士入库数量趋稳，全国进入最后的调货入库工作，陕西产区开始出库成交，成交价偏低，以统货为主。 2.操作建议：偏空思路对待 3.风险因素：消费提振 4.背景分析： HTTP://WWW.QH168.COM.CN 3 / 4 请务必仔细阅读正文后免责申明 3/4 请务必仔细阅读正文后免责申明 东海产业链日报 本周四，苹果01合约收盘价8140，回涨1.57%。 新产数据方面：根据各产地套袋使用情况统计：山东产区减产明显，由于坐花期降雨过多，威海市套袋量减少20%上下，烟台市减少15%上下，蓬莱和日照减少5%上下。山西地区产量预计减少20%-30%，陕西产区预计持平。山东产区受前期高温影响，苹果上色不佳。由于山东产区摘袋后遭遇阴雨天气，果皮出现裂纹、瓜纹等冻伤或划伤，优果率下降至去年同期水平。 HTTP://WWW.QH168.COM.CN 4 / 4 请务必仔细阅读正文后免责申明 4/4 请务必仔细阅读正文后免责申明 风险提示 本报告中的信息均源自于公开资料，我司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，在任何情况下本报告亦不构成对所述期货品种的买卖建议。市场有风险，投资需谨慎。 免责条款 本报告内容仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。 本报告内容所涉及信息或数据主要来源第三方信息提供商或者其他公开信息，东海期货不对该类信息或者数据的准确性及完整性做任何保证。本报告仅反映研究员个人出具本报告当时的分析和判断，并不代表东海期货有限责任公司，或任何其附属公司的立场，公司可能发表其他与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告可能因时间等因素的变化而变化从而导致与事实不完全一致，敬请关注本公司就同一主题所出具的相关后续研究报告及评论文章。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也未考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应征求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买投资标的的邀请或向人作出邀请。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何作用，投资者需自行承担风险。 本报告版权归“东海期货有限责任公司”所有，未经本公司书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的翻版、复制、刊登、发表或者引用。 东海期货有限责任公司研究所 地址：上海市东方路1928号东海证券大厦8F 联系人：贾利军 电话：021-68757181 网址：www.qh168.com.cn E-MAIL:Jialj@qh168.com.cn