东海期货研究所 1 印尼出口限制措施或面临调整引发马棕暴跌行情 美豆：阿根廷暂停豆粕和豆油出口的消息引发市场和种植户强烈抗议 1.核心逻辑：系俄乌地区冲突引发了市场对大宗商品供用链断裂的担忧，原油及谷物市场的暴涨更是加剧了通胀压力，不过美豆长时间高位波动，随着地区局势明朗，风险资金流动性减弱。此外，当前USDA对南美减产幅度已调整到市场预估区间内，短期供应端缺乏新的利多题材；高价下近月需求持续疲软且远月采购暂对当前美豆价格并太强刺激；随着南美天气升水外溢和北美播种出现异常状况之前，美豆盘面倾向震荡偏弱调整。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：南美天气出现异常，政策动向，疫情加重 4.背景分析： 隔夜期货: 3月12日，CBOT市场大豆收盘下跌，主力05合约跌幅2.75或0.16%,报收1673.25分/蒲；07合跌跌幅1.5或0.09%,报收1649.75美分/蒲。 CFTC持仓报告：截至2022年3月8日当周，CBOT大豆期货非商业多头减9772手至239904手，空头减1053至45317手。 重要消息： 阿根廷农业部在 13 日周日发布的一份声明中称，暂停了豆油和豆粕的出口登记。"直到进一步通知"为止。 大豆压榨的两种主要衍生品目前支付31%的出口税，政府可能将税率提高到33%。 Safras：预计巴西2022年大豆出口量为7800万吨，低于2月底发布的报告中估计的8050万吨，比2021年的8610万吨低9％。 USDA出口检验：截至2022年3月10日当周，美国大豆出口检验量为772719吨，符合预期。美国对中国（大陆地区）装运388125吨大豆，当周美国对华大豆出口检验量占到该周出口检验总量的50.23%。 USDA民间出口商报告：向中国出口销售26.4万吨大豆，于2022/2023市场年度交货% 豆粕：豆菜粕价差深度回缩，刺激豆粕需求替代 1.核心逻辑：进口大豆竞拍公告既出，4月大豆集中到港之前现货紧缩局面有望缓解；需求上，豆粕高位价格压制终端采购热情，即便当前豆菜价差较低且单个蛋白价格具有价格优势，但在水产季到来之前也很难抬高刚需线。豆粕现货整体维持供需偏弱局面，近远月基差落差或逐步缩小；东海期货|产业链日报2022年3月15日 农产品产业链日报 研究所 策略组 贾利军 从业资格证号：F0256916 投资咨询证号：Z0000671 电话：021-68757181 邮箱：Jialj@qh168.com.cn 联系人 刘兵 油脂油料 从业资格证号：F03091165 联系电话：021-68757827 邮箱：liub@qh168.com.cn 李根 生猪 从业资格证号：F3079958 联系电话：021-68757023 邮箱：lig@qh168.com.cn 王小东 红枣苹果 从业资格证号：F3091619 联系电话：021-68758771 邮箱：wangxd@qh168.com.cn 东海期货研究所 2 期货上，当前豆粕依然摆脱不了成本价格指引，高位格局短期较难撼动，但是美豆偏弱调整压力下，豆粕价格重心也有望下沉。需要注意的是，疫情趋紧下豆油价格压力对豆粕的额外支撑。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：政策动向，南美天气异常 4.背景分析： 中储粮网，关于举办3月18日油脂公司大豆竞价销售专场的公告，生产年限：2018年、2019年，数量：26179吨。 开机情况：上周（3月5日至3月11日）国内油厂开机率小幅上升，但仍处于偏低水平。油厂大豆压榨量预计149.94万吨，开机率为52.12%。开机率下降主要区域为华东、福建和两湖地区；华北、东北、广西地区有一定回升。（mysteel） 库存情况：截至3月11日，全国主要油厂大豆库存为236.98万吨，较上周减少17.47万吨，减幅6.87%，同比去年减少159.62万吨，减幅40.25%。豆粕库存为31.57万吨，较上周增加0.35万吨，增幅1.12%，同比去年减少54.02万吨，减幅63.11%。（mysteel） 压榨利润：3月11日，巴西4-5月升贴水分别下降10、10美分/蒲，巴西4-5月套保毛利较上周五分别下降15、15至-81、-90元/吨；巴西6-8月升贴水无变化，巴西6-8月套保毛利较上周五分别下降49、49、39至-247、-243、-252元/吨。美西10-11月升贴水分别上涨15、10美分/蒲，美西10-11月套保毛利较上周五分别下降93、80至-332、-300元/吨。美湾10-11月升贴水分别上涨5、0美分/蒲，美湾10-11月套保毛利较上周五分别下降69、56至-228、-196元/吨。 现货市场：3月12日，全国主要油厂豆粕成交6.32万吨，较上一交易日减少1.31万吨，其中现货成交5.35万吨，远月基差成交0.97万吨。开机方面，全国开机率较上个交易日小幅下降至44.98%。（mysteel） 油脂：印尼关于调整DPO和DMO政策的消息引发市场关注 1.核心逻辑：豆油当前面临储备大豆竞拍和豆油轮处调控的问题，但预计不会改变供应紧缩局面，油脂高位格局同样稳固。豆油当前利多支撑较依赖棕榈油行情支撑，利空因素来自整个油脂板块的压力，其一，油脂面临系统性风险下的高波动风险；其次，多地疫情爆发，管控政策升级，需求被抑制，此前多次受疫情打压高位回落。不过，油脂依靠供应矛盾起来的行情，在供应尚未缓解之前，需求较难主要回调行情。预计油脂高位波动为主，暂看不到深调趋势。 2.操作建议：观望为主 3.风险因素：油脂抛储，宏观政策异动，南美干旱加重 4.背景分析： 隔夜期货：3月14日，CBOT市场豆油收盘下跌，主力05合约跌幅2，21或2.91%,报收73.82美分/磅。马来西亚棕榈油收盘下跌，基准05合跌406或6.05%，报收6304马币/吨。 库存数据：截至2022年3月11日，全国重点地区豆油商业库存约75.15万吨，较上周减少1.08万吨，降幅1.42%。全国重点地区棕榈油商业库存约28.94万吨，较上周减少3.01万吨，减幅9.42%；同比2021年 东海期货研究所 3 第10周棕榈油商业库存减少34.98万吨，降幅54.72%。华东地区主要油厂菜油商业库存约19.95万吨，环比上周减少1.95万吨，环比减少8.90%。（mysteel） SEA：印度2022年2月植物油进口量为1019997吨，去年同期为838607吨，同比增加21.63%，但低于1月的127万吨。其中，棕榈油进口量为454794吨，低于1月的553084吨；豆油进口量为376594吨，低于1月的391158吨；葵花籽油进口量为152220吨，低于1月的307684吨。 印 尼 政 府 可 能 在 这 周 以 内 宣 布 有 关 DPO (Domestic Price Obligation Obligation) 国内价格义务和 DMO (Domestic Market Obligation) 国内市场义务政策的修改。市场传言 DPO 将被取消，国内价格将修订于更有“竞争性”，贴近与国内市场；DMO 规定保持不变。具体细节未确实。另，上周六，3月12日有发放相对多的出口许可证，其中大约1千份出口许可证申请，有超过100份批准。 高频数据： SPPOMA：2022年3月1-10日马来西亚棕榈油单产增加64.97%，出油率减少0.08%，产量增加64.55%。 现货市场：3月12日，全国主要地区豆油成交量14000吨，棕榈油成交量1000吨，总成交比上一交易日增加12800吨，增幅581.82%。主要为华北地区某工厂放量销售6-9月头寸。（mysteel） 生猪：收储流标率较高，生猪买盘不足 1.核心逻辑：天气转热，猪肉需求，特别是牛猪需求下滑。下游现货市场对牛猪需求逐步转弱，对标猪需求一般。 疫情限制经济运行，消费终端消费低迷，因此批发市场走货困难，屠宰场选择压价减少屠宰量。疫情频发，限制消费。 2.操作建议：建议逢高做空 3.风险因素：疫情发展情况，母猪存栏情况，饲料价格， 4.背景分析： 3月14日，生猪05合约收盘价为13840元/吨。河南现货基准价报12.-12.2元. 3月10日，2022年第二次中央储备冻猪肉收储竞价交易3.8万吨。收储均价21870元/吨，最终成交均价21870元/吨；此次招标比3月4日的1.96万吨收储增加1.84万吨，起报价降低180元/吨，最终成交均价多1647元/吨，流标1.6万吨。 2月10日，极目新闻记者从湖北省发改委获悉，湖北已启动新一轮省级猪肉临时收储，预计2月中下旬完成收储工作。 发改委表示，据初步统计，17个省份已开展或启动收储工作，其他地方也将在四季度开展收储，各地收储总数量明显增加，力度明显加大。 发改委30日发文提示，最近生猪价格跌幅过大，发改委或建议在适当时刻再次启动收储，熨平猪价周期。 疫情导致道路阻封，各处生猪价格涨跌不一。封锁地区生猪无法调运，因此非封锁地区尝试提价销售。总体来说，并没有多大改变。企业提价只是试探市场反应。 东海期货研究所 4 玉米：看涨氛围浓厚 玉米期现货联动上涨 1.核心逻辑：受俄乌冲突影响，乌克兰玉米出口可能受阻。这提振北方港口玉米价格。伴随深加工提价锁粮，玉米价格稳中有涨。 2.操作建议：关注政策方面的消息指引，建议多单离场。 3.风险因素：疫情发展情况，物流情况，政策动向 4.背景分析： 3月14号，国内地区玉米现货价格波动。05合约期货价格为2855元/吨。 本周玉米市场先涨后跌。上周末开始，受看涨气氛影响，产区玉米价格延续了上涨的趋势，但随着价格不断上涨贸易商出货积极性增加，市场供应量增加，价格开始偏弱运行。东北产区迎来升温天气，基层陆续开化，部分农户地趴粮和粮点露天存放潮粮开始出售，华北本地贸易商陆续开始出粮，深加工企业玉米价格下跌。南方销区市场到货成本居高继续提振贸易商报价心态，下游饲料企业采购谨慎，询采意向偏弱，价格跟随产区价格变动。目前中间贸易商库存同比依然偏低，逢低建库意向依然较高，对市场价格形成支撑。 北方港口玉米价格局部跳涨，锦州港国一等720容重玉米报价2730元，广东蛇口新粮散船一等玉米2910元。 苹果：疫情拖累出货，上涨预期落空 1.核心逻辑：库存低、优果率低、走货压力小等因素支撑上半年苹果行情，疫情爆发影响消费行情，多空博弈上演，高位震荡。 2.操作建议：05下方支撑9000-9100，多单继续持有； 3.风险因素：特殊天气情况，疫情情况。 4.背景分析 周一苹果05合约收盘价9494，跌幅2.67%。10合约跌幅0.18%，收盘价7739。 主产区疫情状况：截止至14日16点山东新增本土确诊案例107例、无症状116例，多地按下暂停键，等待第四轮全员核酸结果。山东乳山、莱西、平度等产区受交通管制影响，出货受阻。疫情的扩散有可能拖后好货消费行情，使其陷入与夏季时令水果的竞争，从而影响当前上涨走势，使预期落空 mysteel数据：截止上周四，山东产区库容比41.01%，相比上周减少1.15%。陕西产区库容比41.56%，相比上周减少1.66%。本周全国冷库出库量20.93万吨，全国冷库去库存率35.08%，因疫情影响，环比上周放缓。 2022年全国冷库库存环比下降24%，且受冰雹天气影响优果率低，产区各地好果已展现吃紧状况。一二级80#以上优果价格