油脂周报：印尼DMO新政限制榈油出口，油脂偏强运行

请务必阅读正文后的免责声明 1 / 5 www.hlqh.com 研究员 蒋琴 电话：0769-22110802 从业资格号：F3027808 投资咨询从业证书号：Z0014038 一、主要观点 MPOA：2022年5月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少13.09%。GAPKI：印尼三月棕榈油库存升至568万吨。ITS：马来西亚5月1—25日棕榈油出口量为114万吨，较4月1—25日出口的增加24.83%。据Mysteel调研显示，截至2022年5月20日，棕榈油商业库存约24.86万吨，较上周减少1.03万吨，降幅3.98%，同比2021年第20周棕榈油商业库存减少26.64万吨，降幅51.72%；豆油商业库存约91.42万吨，较上周增加2.46万吨，增幅2.77%。由于印尼周内取消出口禁令，印尼 DMO 政策的制定，印尼贸易商在没有具体出口细则出台前,棕榈油交易受阻，短期内印尼棕榈油出口削减。印尼的棕榈油库存较高；疫情利空需求；国内豆油库存回升，但是国内的油脂整体库存回升依然困难，油脂供应偏紧，叠加乌俄局势的持续紧张；全球大豆库存偏低，油脂基本面整体偏好。目前市场担扰5月马来产量不佳，而且印尼发DMO新政限制榈油出口，但价格较高，压制需求，估计油脂高位偏强震荡为主。 二、操作建议： 单边:多单减仓后轻仓持有 套利：观望 三、重点关注及风险因素： 乌俄局势、马棕产量、印尼棕榈油出口政策、全球大豆产量、油脂库存 四、基本面分析 1、价格/价差 截止至2022年05月27日，张家港地区四级豆油现货价格12610元/吨，基差为870元/吨。广东地区24度棕榈油现货价格16130元/吨，基差为4034元/吨。 油脂周报 但高度有限 2022-05-30星期一 印尼DMO新政限制榈油出口，油脂偏强运行 期货研究报告 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 2 / 5 www.hlqh.com 2、供应 （1）国外部分 USDA供需报告：2021/22年度全球大豆期末库存预估为8524万吨，此前市场预估为8898万吨，4月报告预估为8958万吨。本次全球大豆期末库存月环比下降434万吨，同比下降586万吨。期末库存数据超预期下调，旧作数据利好。此外，全球2022/23年度大豆期末库存预估为9960万吨。2021/22年度巴西大豆产量预估为1.25亿吨，此前市场预估为1.244亿吨，4月报告预估为1.25亿吨。 MPOA：2022年5月1-20日马来西亚毛棕榈油产量预估环比减少13.09%。 GAPKI：印尼三月棕榈油库存升至568万吨。 （2）国内部分 根据 Mysteel 农产品对全国主要油厂的调查情况显示，本周第 21 周（5 月 21 日 至 5 月 27 日）111 家油厂大豆实际压榨量为 187.87 万吨，开机率为 65.3%。本周油 厂实际开机率低于此前预期，较预估低 9.22 万吨，主要因广东开机率严重不及预期； 较第 20 周减少 4.91 万吨。 预计 2022 年第 21 周（5 月 28 日至 6 月 3 日）国内油张家港四级豆油季节性分析 24度棕榈油现货价格季节性分析 张家港四级豆油基差季节性分析 广东24度棕榈油基差季节性分析 数据来源：wind 华联研究所 数据来源：wind 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 3 / 5 www.hlqh.com 厂开机率小幅下降，油厂大 豆压榨量预计 183.58 万吨，开机率为 63.81%。其中广东、广西、福建、川渝、河南、 两湖开机率预计小幅下降。 据 Mysteel 对国内主要油厂调查数据显示：2022 年第 20 周，全国主要油厂大豆库 存上升。其中大豆库存为 465.1 万吨，较上周增加 39.86 万吨，增幅 9.37%，同比去年减少 10.8 万吨，减幅 2.27%。美豆出口装船进入季节性低位，巴西大豆出口进入高峰期，叠加储备进口大豆保持每周拍卖一次，国内大豆供应充裕，大豆库存连续八周回升。其中分区域看，山东区域和广西大豆库存增加明显，但整体大豆库存略低于去年同期水平。 3、需求 （1）国外部分 USDA 数据显示，截至 2022 年 5 月 6 日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲式耳 4.31 美元，一周前是 4.47 美元/蒲式耳，去年同期为 2.41 美元/蒲式耳。本周美国大豆 压榨利润较前一周小幅下调。 ITS：马来西亚5月1—25日棕榈油出口量为114万吨，较4月1—25日出口的增加24.83%。 （2）国内部分 本统计周期内国内重点油厂豆油散油成交总量 16.13 万吨，日均成交量 3.23 万吨。 本周国内棕榈油成交有所缩量，周成交主要集中在华东、华北地区，华南少量成交。具体来看：据 Mysteel 跟踪，本周全国重点油厂棕榈油成交量在 8432 吨，上周重点油厂棕榈油成交量在 3792 吨，周成交量增加 4640 吨，增幅 122.36%。 国内主要油厂周度大豆压榨量统计图 全国港口大豆库存统计图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 4 / 5 www.hlqh.com 4、库存 据 Mysteel 农产品调研显示，截至 2022 年 5 月 20 日（第 20 周），全国重点地区豆油商业库存约 91.42 万吨，较上周增加 2.46 万吨，增幅 2.77%。 据 Mysteel 调研显示， 截至 2022 年 5 月 20 日（第 20 周），全国重点地区棕榈油商业库存约 24.86 万吨，较上周减少 1.03 万吨，降幅 3.98%；同比 2021 年第 20 周棕榈油商业库存减少 26.64 万吨，降幅 51.72%。 国内豆油周均价及周度成交量走势图 国内棕榈油周均价及周度成交量走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 国内豆油库存走势图 国内棕榈油库存走势图 数据来源：我的农产品网 华联研究所 数据来源：我的农产品网 华联研究所 研究报告 请务必阅读正文后的免责声明 5 / 5 www.hlqh.com 研究员承诺 本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。 公司总部地址：东莞市城区可园南路1号金源中心16、17层 邮编：523009 咨询电话：4000-883-668选5 或直拨0769-22111252、22112875 传真：0769-22217310 网址：http://www.hlqh.com/