1/13银河有色有色研发报告.有色金属衍生品日报2022年11月24日星期四有色金属衍生品日报第一部分市场研判铜今日沪铜价格反弹，隔夜美联储公布的FOMC会议纪要偏鸽派，美元指数下跌，对价格形成支撑。现货方面，据外媒援引知情人士消息，Codelco明年将削减对中国的精炼铜出货量，原因是该公司冶炼厂的停产时间延长导致精炼铜产量减少，而其他地区的需求强劲，现货溢价较高。根据我们了解，codelco坚守140美元报价，日本PPC等对国内报价也提高至120美元/吨，比去年高了接近30美元/吨，国内大部分贸易商都认为报价过高，处于观望状态，现在鲜有长单签署。今日价格上涨以后，国内消费力度较前几日减弱，上海升水有所下滑，但是广东因为进口铜的原因升水在700以上，上海铜陆续调往广东。价格方面来看，在美联储加息预期放缓的情况下，市场的情绪有所缓解，海外铜供应存在扰动，伦铜在前高的位置获得支撑以后，短期内或呈现企稳反弹趋势（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。铝今日沪铝走势明显强势，沪铝2301合约大幅增仓上行，夜盘开盘与日盘开盘均增仓上行，其他时间震荡整理，2212合约大幅减仓，当月期权合约今日到期，有移仓换月的影响，主要因素在于宏观情绪走强，国常会提出适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕，叠加地产方面民营企业银行贷款明显增加，此前要求国企民企必须一视同仁，碧桂园获得多家银行授信，远期情绪好转，地产后端建材PVC玻璃等05合约涨幅较好；且今日公布的社会库存数据进一步减少，近期仓单持续减少，市场担忧01合约出现挤仓的情形；成本方面，今日煤炭价格暂时企稳，煤炭贸易商停止报价，5500大卡稳定在1300元/吨附近；现货成交方面，今日现货市场略有好转，月底结算长单贸易商采购较为积极，但是铝棒市场成交仍旧较差；交易策略方面，铝价目前偏强震荡，研究员：王颖颖期货从业证号：F3039600投资咨询从业证号：Z0014913:021-65789219:wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2/13银河有色有色研发报告主要基于当前较低的库存挤仓预期和远期地产政策的宏观情绪的乐观，但是从成本端和现实需求端而言，支撑力度不够强，短期以宏观情绪刺激的反弹的观点看待，正套方面建议持有。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。锌今日沪锌小幅探涨，主要驱动在于宏观情绪转向乐观，远月走势较近月端走势偏强，沪锌2301合约涨180元至23620元/吨；宏观方面，国常会提出适时适度运用降准等货币政策工具，保持流动性合理充裕，叠加地产方面民营企业银行贷款明显增加，此前要求国企民企必须一视同仁，碧桂园获得多家银行授信，远期情绪好转，地产后端建材PVC玻璃等05合约涨幅较好；基本面方面，近期欧洲锌冶炼厂开启复产的进度，海外升水开始走弱，国内供应端预计12月份修复，近期TC价格还在上行，国内库存数据仍旧维持低位，仍旧是强现实弱预期的结构；现货成交方方面，价格反弹后现货成交略有走弱，下游维持刚需采购，近期宏观情绪主导价格走势，低库存的现实之下，锌价短期内维持震荡整理，建议等反弹后再继续抛空；正套头寸可再次入场（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。镍&不锈钢镍价今日冲高回落，持仓继续下降，NI2212合约收于200110元/吨，NI2301合约收于198060元/吨。美联储会议纪要偏鸽，国内金融层面支持实体经济加大力度，中美都在用货币政策表达托底经济的意图，但财政政策上可能会遇到掣肘，暂时没有看到实质性的动作。宏观上的乐观情绪稍微支撑了盘面，但很快就被各地疫情的严峻消磨，并没有蔓延到现货市场。LME库存昨日增加近1000吨，重返5万吨上方，不排除有俄镍被当前结构吸引交仓的可能，关注累库的持续性。短线镍价受强预期和弱现实拉扯，维持高位震荡的判断。不锈钢冲高回落，维持住盘面的强势，SS2212合约收于16910元/吨，SS2301合约收于16745元/吨。近期钢厂减产支持盘面上涨，但现货市场表现谨慎，今日现货甚至和昨日持平。当前不锈钢价格回暖，原料价格下跌，钢厂亏损收窄，如果价格继续上涨利润回升，可能减产效果会打折扣。本周不锈钢库存环比普降，300系佛山减的比无锡多，整体幅度不大。目前供需从之前过剩加剧的预期转向供需两弱的预期，价格下行压力略有缓解，短期预计价格维持震荡偏强运行，关注去库能否持续。（以上观点仅供参考，不 3/13银河有色有色研发报告做为入市依据）。第二部分有色产业价格及相关数据 4/13银河有色有色研发报告 5/13银河有色有色研发报告第三部分有色行业重要数据图表汇总图1：铜现货升贴水（单位：元/吨）图2：LME0-3（单位：美元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图3：期现价差（单位：元/吨）图4：当月-3个月价差（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图5：铜进口利润（单位：元/吨）图6：精废价差（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯 6/13银河有色有色研发报告图7：上期所铜库存（单位：吨）图8：SHFE注册仓单（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图9：国内铜社会库存（单位：万吨）图10：铜保税区库存（单位：万吨）数据来源：银河期货、wind资讯图11：氧化铝价格（单位：元/吨、美元/吨）图12:电解铝成本利润分项（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯 7/13银河有色有色研发报告图13：铝进口利润及沪伦比（单位：元/吨）图14:沪铝月差（单位：元）数据来源：银河期货、wind资讯图15：主流消费地基差情况（单位：元/吨）图16：海外三地现货升贴水：美、日、欧（单位：美元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图17：LME铝库存季节图（单位：吨）图18：LME铝分地区库存（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯 8/13银河有色有色研发报告图19：国内铝锭库存（单位：万吨）图20：国内铝棒库存（单位：万吨）数据来源：银河期货、wind资讯图21：铝锭出库季节图（单位：吨）图22：铝棒出库季节图（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图23：铝棒加工费：佛山（单位：元/吨）图24：铝棒加工费：无锡（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯 9/13银河有色有色研发报告图25：锌主流消费地对当月基差（单位：元/吨）图26：沪锌月差情况（单位：元）数据来源：银河期货、wind资讯图27：交割月基差情况（单位：元）图28：锌：LMEC-3M季节图（单位：美元）数据来源：银河期货、wind资讯图29：锌精矿进口利润（单位：元/吨）图30：锌进口利润及内外比值（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯 10/13银河有色有色研发报告图31：全球分地区锌库存（单位：吨）图32：锌注销仓单及占比（单位：吨、%）数据来源：银河期货、wind资讯图33：LME库存季节图（单位：吨）图34：沪锌三地社库季节图（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图35：加工费走势（单位：元/吨、美元/干吨）图36：内外矿冶炼利润（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯 11/13银河有色有色研发报告图37：LME镍及现货升贴水变化（单位：美元/吨）图38：镍现货均价及升贴水（单位：元/吨）数据来源：银河期货、wind资讯图39：LME镍库存变化（单位：吨）图40：SHFE镍仓单变化（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图41：菲律宾红土镍矿（单位：美元/吨）图42：高镍铁较不锈钢溢价（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯 12/13银河有色有色研发报告图43：硫酸镍折镍价（单位：美元/吨）图44：硫酸镍生产成本（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图43：高镍铁山东市场报价（单位：元/镍）图44：精炼镍及合金进口量（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯图43：镍矿进口量变化（单位：吨）图44：镍铁进口量变化（单位：吨）数据来源：银河期货、wind资讯 13/13银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。银河期货版权所有并保留一切权利。联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址：www.yhqh.com.cn邮箱：wangyingying_qh1@chinastock.com.cn电话：400-886-7799