请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略摘要 上周贵金属价格先扬后抑，后半周美联储多位官员发言暗示还远未结束加息。使得美元再度走强，贵金属价格回落。不过当下美债期货空头头寸相对较大，这也不排除后市出现空头拥挤进而大幅平仓的情况。操作上仍建议以逢低吸入为主。 核心观点 ■ 贵金属市场分析 宏观面 上周贵金属价格呈现先扬后抑格局，周初之时，由于市场对于美联储持续大幅加息预期继续回落，美元以及美债收益率也同样走低，使得贵金属延续此前一周强劲走势。而至后半周，美联储多位官员发言暗示还远未结束加息，而且上周美国首请失业金人数不增反降，接近历史低位，凸显就业市场强劲，增强加息理由，美元指数迎来反弹，贵金属价格则是应声回落。Comex黄金最终收于1,750美元/盎司一线。不过需要注意的是，当下美债期货空头头寸相对较大，这也不排除后市出现空头拥挤进而大幅平仓的情况，届时将会使得实际利率端出现下行。针对此因素后市仍需持续关注。总体而言，虽然目前贵金属价格出现回调，但操作上仍建议以逢低吸入为主。 基本面 上周（11月18日当周），黄金T+d累计成交量为70,188千克，较此前一周下降25.85%。白银T+d累计成交量为4,170,456千克，较此前一周下降16.35%。 上周上期所黄金仓单为3,072千克，较此前一周上涨3千克。白银仓单则是出现了33,442千克的上涨至1,661,846千克。而在Comex库存方面，上周Comex黄金库存下降237,161.90盎司至23,891,527.27盎司，Comex白银库存则是出现了3,693,475.59盎司的下降至294,377,215.59盎司。 在贵金属ETF方面，上周（11月18日当周）黄金SPDR ETF出现了3.16吨的上涨至904.62吨，而白银SLV ETF持仓出现了5.05吨的下降至14,678.47吨。 11月18日当周，沪深300指数较前一周上涨0.35%，与贵金属相关的电子元件板块指数则是上涨1.63%。光伏板块下降3.78%。 在光伏价格指数方面，截至2022年11月14日（最新）数据报63.77，较此前一期下降1.10%。光伏经理人指数报181.32，较此前一期下降6.44%。 ■ 策略 期货研究报告|贵金属周报2022-11-20 贵金属价格回落 但逢低买入思路不变 研究院 新能源&有色组 研究员 陈思捷  021-60827968  chensijie@htfc.com 从业资格号：F3080232 投资咨询号：Z0016047 师橙  021-60828513  shicheng@htfc.com 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0014806 付志文  020-83901026 fuzhiwen@htfc.com 从业资格号：F3013713 投资咨询号：Z0014433 联系人 穆浅若  021-60827969  muqianruo@htfc.com 从业资格号：F03087416 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 贵金属周报丨2022/11/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 黄金：逢低做多 白银：逢低做多 套利：暂缓 期权：暂缓 ■ 风险 美元以及美债收益率持续走高 贵金属周报丨2022/11/20 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 10 目录 策略摘要 ............................................................................................................................................................................................ 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 宏观面 ................................................................................................................................................................................................ 4 11月11日当周行情与经济事件综述 ...................................................................................................................................... 4 欧美公债利率监控 .................................................................................................................................................................... 4 11月14日至11月18日重要数据与事件汇总展望 .............................................................................................................. 5 黄金、白银ETF持仓 ................................................................................................................................................................ 6 基本面 ................................................................................................................................................................................................ 7 上海黄金交易所T+d市场监控 ................................................................................................................................................ 7 金银库存情况监测 .................................................................................................................................................................... 8 相关下游行业市场表现概述 .................................................................................................................................................... 8 图表 图 1: 美国国债各期限利率丨单位：% ............................................................................................................................................. 4 图 2: 欧元区公债各期限利率丨单位：% ......................................................................................................................................... 4 图 3: 1年期欧美公债利差（美-欧）丨单位：% ............................................................................................................................. 5 图 4: 10年期欧美利差（美-欧）丨单位：% ................................................................................................................................... 5 图 5: TIPS债券收益率丨单位：% .................................................................................................................................................... 5 图 6: BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：% .................................................................................................................................. 5 图 7: 黄金CFTC多头净持仓丨单位：张 ........................................................................................................................................ 6 图 8: 白银CFTC多头净持仓丨单位：张 ........................................................................................................................................ 6 图 9: 黄金ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................... 7 图 10: 白银ETF持仓量丨单位：吨 ................................................................................................................................................. 7 图 1