数据点评：美国经济复苏堪忧，全球市场动荡加剧

第 1 页 共 3 页 证券研究报告 宏观经济策略研究 数据点评：美国经济复苏堪忧，全球市场动荡加剧 2016.02.25 苏培海 （分析师） 李如娟 （分析师） 陈语匆 （研究助理） 电话： 020-88836116 020-88836129 020-88831210 执业号： A1310515120001 A1310515100001 事件： 金融数据公司Markit公布的数据显示，美国2月服务业采购经理人指数（PMI）初值为49.8，预估为53.5，1月终值为53.2，美国服务业PMI指数自2013年10月以来首次跌至50以下。 点评： 1、美国服务业指数超跌，复苏受质疑 此次美国服务业PMI指数是28个月以来第一次跌破荣枯分水线50以下，意味着服务业正在萎缩，在美国GDP中，服务业占比已经达到90%以上，对美国经济的意义十分重大，而此次意外大幅下跌，可谓是美国经济甚至全球经济市场的“黑天鹅”。消息一出，美国股市开盘直接跳空，纳斯达克、道琼斯、标普500指数的最大跌幅均超过1.5%。尽管此次服务业PMI骤降部分受累于1月末袭击美国东海岸的暴风雪，但天气原因并不能掩盖美国经济的糟糕表现。 在此前，美国公布的部分经济数据表现也显示出美国经济复苏的减缓。美国1月制造业与非制造业PMI均不及预期，新房屋销售同比下滑，除了非农就业数据、CPI向好外，大部分经济数据均不容乐观，美国方面也不断传出鸽派信号，种种迹象表明美国经济复苏堪忧，美联储加息进程或将受阻，但现在还不会进入负利率。 2、恐慌情绪蔓延，避险资产需求增加 随着恐慌情绪的迅速蔓延，不仅美国股市出现震荡，日欧股市也应声下跌，其中英国富时100指数下跌1.6%，德国DAX指数下跌2.6%。而在汇率市场，大部分非美元货币兑美元走势均呈现震荡格局，而作为避险资产的黄金昨日大幅冲高，随后稍有回落，当日波幅超过300点，全球股市汇市均因此黑天鹅而为之一振。 在全球经济持续低迷的背景下，日本实施负利率之后，全球央行也以宽松为主，美国经济的动荡也加剧，2015年年末美国经济还捷报不断，但2016年却开始呈现渐入衰退景象，美国衰退风险也成为全球最大的尾部风险事件的概率也渐升，全球经济形势越发错综复杂，金融市场的动荡也随之加剧，以黄金为代表的避险资产将更受到青睐。 3、内外因素叠加，资本外流压力减少 美国经济放缓，如若后续经济数据继续低迷，美联储再次加息时点或将继续延后，三月加息概率降低。但美国经济的复杂形势使得美元指数也震荡不安，短期内在经济恶化的背景下或将出现小幅贬值，因此人民币近期贬值压力有所缓解。 近日央行也表示今年将提高财政赤字，并推动市场驱动的汇率形成机制和汇率改革，保持人民币汇率稳定、推动人民币国际化也是其目标。自人民币指数推出，央行采用参考一篮子货币汇率形成机制，有助于稳定市场预期。而近期央行放开银行间债券市场的额度限制，提高银行间债市的开放程度以引入更多境外投资者，有助于人民币国际化稳步进行。因此内外因素叠加下，资金外流风险减少，人民币汇率贬值压力暂缓。 策略产品 1、周策略、月策略、年策略 2、动力火车主题日报、周报 3、策略深度专题报告 4、顶级策略、新股策略 中国重要经济数据 最新 GDP:同比 6.80 PMI 49.40 贸易差额:当月值 632.87 CPI:当月同比 1.8 0 PPI:当月同比 -5.3 0 M1:同比 18.60 M2:同比 14.00 广证恒生策略研究 微信公众号 第 2 页 共 3 页 机构销售团队： 区域 姓名 移动电话 电子邮箱 华北机构销售 王微娜 (86)18611399211 wangwn@gzgzhs.com.cn 张岚 (86)18601241803 zhanglan@gzgzhs.com.cn 褚颖 (86)13552097069 chuy@gzgzhs.com.cn 金娟 (86)13701038621 jinj@gzgzhs.com.cn 上海机构销售 王静 (86)18930391061 wjing@gzgzhs.com.cn 广深机构销售 步娜娜 (86)18320711987 bunn@gzgzhs.com.cn 廖敏华 (86)13632368942 liaomh@gzgzhs.com.cn 吴昊 (86)15818106172 wuhao@gzgzhs.com.cn 战略与拓展部 李文晖 (86)13632319881 liwh@gzgzhs.com.cn 姚澍 (86)15899972126 yaoshu@gzgzhs.com.cn 第 3 页 共 3 页 广证恒生： 地址：广州市天河区珠江西路5号广州国际金融中心63楼 电话：020-88836132，020-88836133 邮编：510623 股票评级标准： 强烈推荐：6个月内相对强于市场表现15%以上； 谨慎推荐：6个月内相对强于市场表现5%—15%； 中性：6个月内相对市场表现在-5%—5%之间波动； 回避：6个月内相对弱于市场表现5%以上。 分析师承诺： 本报告作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰、准确地反映了作者的研究观点。在作者所知情的范围内，公司与所评价或推荐的证券不存在利害关系。 重要声明及风险提示： 我公司具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供广州广证恒生证券研究所有限公司的客户使用。 本报告中的信息均来源于已公开的资料，我公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证该信息未经任何更新，也不保证我公司做出的任何建议不会发生任何变更。在任何情况下，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的出价或询价。在任何情况下，我公司不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的担保。我公司已根据法律法规要求与控股股东（广州证券股份有限公司）各部门及分支机构之间建立合理必要的信息隔离墙制度，有效隔离内幕信息和敏感信息。在此前提下，投资者阅读本报告时，我公司及其关联机构可能已经持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，或者可能正在为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。法律法规政策许可的情况下，我公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。我公司的关联机构或个人可能在本报告公开前已经通过其他渠道独立使用或了解其中的信息。本报告版权归广州广证恒生证券研究所有限公司所有。未获得广州广证恒生证券研究所有限公司事先书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广州广证恒生证券研究所有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 市场有风险，投资需谨慎。