燃料油日报：高低硫燃油价差近期显著回落

请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 市场要闻与重要数据 1. 上期所燃料油期货主力合约FU2301收跌2.06%，报2810元/吨；INE低硫燃料油期货主力合约LU2302收跌0.87%，报4469元/吨。 2. 油轮跟踪机构Petro-Logistics：欧佩克11月出口量可能下降100万桶/日。 3. 市场消息：美国民主党参议员曼钦、拜登政府官员们、以及石油行业的老板们进行了会面，讨论了对柴油（价格）顾虑问题。 4. 美国至11月11日当周EIA原油库存 -540万桶，预期-44万桶，前值392.5万桶。美国至11月11日当周EIA俄克拉荷马州库欣原油库存 -162.4万桶，前值-92.3万桶。美国至11月11日当周EIA汽油库存 220.7万桶，预期31万桶，前值-90万桶。美国至11月11日当周EIA精炼油库存 112万桶，预期-51.3万桶，前值-52.1万桶。 5. 据美国财政部网站，美国实施新的伊朗相关制裁。 6、波罗的海干散货运价指数周三跌至逾两个月最低水平，受海岬型船运费下跌打压。波罗的海干散货运价指数下跌12点或约0.9%，至1288点，为9月13日以来的最低水平。海岬型船运价指数下跌38点或约2.8%，至1333点。海岬型船日均获利下跌317美元，至11054美元。巴拿马型船运价指数上涨7点或0.4%至1688点。巴拿马型船日均获利上涨65美元，至15196美元。超灵便型散货船运价指数下跌6点，至1180点，连续第18个交易日下跌。 核心观点 ■ 市场分析 近期值得关注的一个市场变化是内外盘高低硫燃油价差明显回落，其中内盘LU2301-FU2301价差已从此前的2000元/吨以上降到现在的1758元/吨。边际变化在于低硫燃料油供应增量兑现后带动市场边际转松，而高硫燃料油自身裂解价差本已处于历史低位区间，刺激了炼化与船燃终端的额外需求。不过，在LU-FU价差收缩幅度超过300元/吨后，我们认为要进一步下降的驱动稍显不足。一方面，目前海外柴油偏紧矛盾并未完全缓解，柴油端对低硫油市场的支撑仍存。另一方面，高硫燃料油过剩矛盾同样没有逆转，供应端的压力还在延续。未来需要关注欧盟对俄禁运后燃料油市场受到的实际影响。 期货研究报告|燃料油日报2022-11-17 高低硫燃油价差近期显著回落 研究院 能源化工组 研究员 潘翔  0755-82767160  panxiang@htfc.com 从业资格号：F3023104 投资咨询号：Z0013188 陈莉  020-83901030 cl@htfc.com 从业资格号：F0233775 投资咨询号：Z0000421 梁宗泰  020-83901031 liangzongtai@htfc.com 从业资格号：F3056198 投资咨询号：Z0015616 康远宁  0755-23991175  kangyuanning@htfc.com 从业资格号：F3049404 投资咨询号：Z0015842 联系人 裴紫叶  15801022486  peiziye@htfc.com 从业资格号：F03100446 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 燃料油日报丨2022/11/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 ■ 策略 FU、LU单边价格中性偏多，但暂时观望为主，等待原油企稳；关注LU-FU价差由高位收缩的机会 ■ 风险 原油价格大幅下跌；全球炼厂开工超预期；低硫燃料油国产量超预期；LU仓单大幅增加；FU仓单量大幅增加；航运业需求不及预期；汽柴油市场大幅转弱；冬季电厂端低硫燃料油需求不及预期；俄罗斯燃油出口超预期 燃料油日报丨2022/11/17 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 3 / 11 目录 市场要闻与重要数据......................................................................................................................................................................... 1 核心观点 ............................................................................................................................................................................................ 1 图表 图 1: SHFE FU主力结算价丨单位：元/吨 ...................................................................................................................................... 5 图 2: SHFE FU远期曲线丨单位：元/吨 .......................................................................................................................................... 5 图 3: SHFE FU主力合约成交持仓量丨单位：手 ............................................................................................................................ 5 图 4: SHFE FU总成交持仓量丨单位：手 ........................................................................................................................................ 5 图 5: SHFE FU对原油裂解价差丨单位：美元/桶 ........................................................................................................................... 5 图 6: SHFE FU与原油比价丨单位：无............................................................................................................................................ 5 图 7: INE LU期货结算价丨单位：元/吨 ......................................................................................................................................... 6 图 8: INE LU远期曲线丨单位：元/吨 ............................................................................................................................................. 6 图 9: INE LU主力合约成交持仓量丨单位：手............................................................................................................................... 6 图 10: INE LU总成交持仓量丨单位：手 ........................................................................................................................................ 6 图 11: INE LU对原油裂解价差丨单位：美元/桶 ............................................................................................................................ 6 图 12: INE LU与SHFE FU价差丨单位：元/吨 .............................................................................................................................. 6 图 13: SHFE FU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 ................................................................................................................. 7 图 14: INE LU主力合约内外盘价差丨单位：美元/吨 ................................................................................................................... 7 图 15: 新加坡高硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 ..................................................................................................................... 7 图 16: 新加坡低硫燃料油现货价格丨单位：美元/吨 ..................................................................................................................... 7 图 17: 新加坡高硫380现货贴水丨单位：美元/吨 ......................................................................................................................... 7 图 18: 新加坡MARINE 0.5%现货贴水丨单位：美元/吨 .................................................................................................................. 7 图 19: 新加坡高硫380掉期价格丨单位：美元/吨 ......................................................................................................................... 8 图 20: 新加坡高硫380掉期季节性丨单位：美元/吨 ....................................