关于部分基金产品发布增加Y类基金份额公告的点评：部分基金增加Y类基金份额，个人养老金基金初揭面纱

1 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 行业点评 | 非银金融 部分基金增加Y类基金份额，个人养老金基金初揭面纱 关于部分基金产品发布增加Y类基金份额公告的点评  核心结论 行业评级 超配 前次评级 超配 评级变动 维持 近一年行业走势 相对表现 1个月 3个月 12个月 非银金融 2.10 -5.84 -22.88 沪深300 0.11 -9.61 -22.50 分析师 罗钻辉 S0800521080005 15017940801 luozuanhui@research.xbmail.com.cn 联系人 孙冀齐 13162770049 sunjiqi@research.xbmail.com.cn 相关研究 非银金融：个人养老金账户制正式迈入落地期，头部机构有望受益—关于个人养老金账户制建设的追踪报告 2022-11-07 非银金融：税收递延+领取期低税率有望撬动规模，账户制全面落地可期—关于个人养老金税优政策的点评 2022-09-28 非银金融：海外财富管理业务的普适性规律总结—《百舸争“财”，谁主沉浮？》系列报告之五 2022-08-04 部分养老基金发布增加Y类基金份额的公告，个人养老金基金初揭面纱。据不完全统计，截至11月12日，交银施罗德、招商、民生加银、华安、建信等23家基金公司旗下的40只产品发布增加Y类基金份额的公告，相应基金规模合计达394.05亿元。我们认为，公告是对证监会下发的《个人养老金投资公开募集证券投资基金业务管理暂行规定》（简称“《规定》”）中相关要求的落地，标志着个人养老金账户制下可投资的部分养老基金产品揭开面纱。投资者可通过个人养老金账户认购Y类基金份额，基金管理费和托管费等享有费率优惠。 1. 什么是Y类基金份额？《规定》提出“个人养老金基金应当针对个人养老金投资基金业务设立单独的份额类别，在基金合同、招募说明书等文件中清晰约定，并依法进行注册或者备案”。根据基金公告，投资人通过个人养老金资金账户申购的基金份额类别（另有规定的除外）称为Y类基金份额；投资者使用非个人养老金资金的，可选择申购其他类基金份额。 2. Y类基金有何不同？1）独立计算份额净值：基金增加Y类基金份额后，将分别设置对应的基金代码并分别计算各类基金份额净值。以交银施罗德安享稳健养老目标一年持有期混合型FOF为例，基金原有份额将自动划归为A类基金份额。2）给予销售服务费、管理费、托管费等费用优惠：《规定》提出“个人养老金基金的单设份额类别不得收取销售服务费，可以豁免申购限制和申购费等销售费用（法定应当收取并计入基金资产的费用除外），可以对管理费和托管费实施一定的费率优惠”。参考基金公告，基金公司对Y类基金的销售服务费、管理费、托管费给予一定优惠，有助于降低投资者投资成本。其中，截至11月11日规模位列第一的交银安享稳健养老目标一年持有期混合型FoF Y类基金份额的年管理费率/托管费率为0.3% / 0.1%，为A类的一半；招商和悦稳健养老目标一年持有期混合型FoF明确Y类基金份额不收取销售服务费，对Y类基金份额的管理费率和托管费率给予 5 折优惠（分别为0.3% / 0.075%），未来可视情况豁免Y类基金份额的申购费。3）收益分配方式：《规定》提出“基金管理人可将分红方式设置为红利再投资”。发布公告的基金产品均将Y类基金份额的默认收益方式设置为红利再投资，有助于鼓励投资人在个人养老金积累期长期投资。 预计后续将有更多符合条件的养老基金增设Y类基金份额。《规定》明确个人养老金基金产品类型包括：1）近4个季度末规模不低于5000万元/上季度末规模不低于2亿元的养老目标基金；2）符合要求的股票/混合/债券基金/FoF及其他基金。截至11月11日，共有45家基金公司发行的137只养老目标基金符合规模要求，基金规模合计达904.74亿元，预计后续将有更多符合条件的基金产品发布相应公告。个人养老金账户制加速推进，财富管理类券商有望率先受益，推荐东方证券、广发证券、中金公司、东方财富。 风险提示：政策风险、经营及业务风险、市场波动风险。 -29%-24%-19%-14%-9%-4%1%2021-112022-032022-07非银金融沪深300证券研究报告 2022年11月12日 行业点评 | 非银金融 西部证券 2022年11月12日 2 | 请务必仔细阅读报告尾部的重要声明 图1：11月11-12日发布增加Y类基金份额公告的基金产品 资料来源：wind，西部证券研发中心，截至12日21时，基金规模数据截至2022年11月11日。 图2：近四个季度末规模不低于5000万或者上一季度末规模不低于 2 亿元的养老目标基金 资料来源：wind，西部证券研发中心，数据截至2022年11月11日。 序号机构产品基金规模（亿元）序号机构产品基金规模（亿元）1交银施罗德基金交银安享稳健养老一年154.5821嘉实基金嘉实养老2050五年2.542招商基金招商和悦稳健养老一年35.7422天弘基金天弘永丰稳健养老目标一年持有2.503民生加银基金民生加银康宁稳健养老一年31.6223广发基金广发稳健养老目标一年2.394华安基金华安民享稳健养老目标一年持有20.1724招商基金招商和惠养老目标日期2040三年持有2.365建信基金建信优享稳健养老一年14.7125汇添富基金汇添富养老2050五年2.286富国基金富国鑫旺稳健养老一年12.4926万家基金万家平衡养老三年(FOF)2.247中欧基金中欧预见养老2035三年12.2927建信基金建信普泽养老目标日期2040三年持有2.198华夏基金华夏养老2040三年10.5628富国基金富国鑫旺均衡养老(FOF)2.089华夏基金华夏养老2045三年10.2029嘉实基金嘉实养老2030三年1.9510华商基金华商嘉悦稳健养老目标一年持有9.7430景顺长城基金景顺长城稳健养老目标三年1.8411交银施罗德基金交银养老2035三年9.4631工银瑞信基金工银稳健养老1.8012中欧基金中欧预见稳健养老一年持有8.7132华安基金华安养老2030三年1.7113易方达基金易方达汇诚养老2043三年5.2633天弘基金天弘养老2035三年1.6014工银瑞信基金工银养老2035三年4.5234博时基金博时颐泽平衡养老三年1.2615汇添富基金汇添富养老2030三年3.9235中银基金中银安康稳健养老一年1.1816广发基金广发安泰稳健养老一年持有3.9036鹏华基金鹏华长治稳健养老目标一年持有期1.1617万家基金万家聚优稳健养老目标一年持有3.4637大成基金大成养老2040三年1.1518银华基金银华尊尚稳健养老一年3.2038易方达基金易方达汇智稳健养老一年1.0519南方基金南方富元稳健养老一年2.6239中银基金中银安康平衡养老三年0.5320银华基金银华养老2035三年2.5640南方基金南方养老2045三年0.53序号机构证券简称基金规模（亿元）序号机构证券简称基金规模（亿元）序号机构证券简称基金规模（亿元）1交银施罗德基金交银安享稳健养老一年154.5847银华基金银华尊尚稳健养老一年3.2093工银瑞信基金工银养老2040三年2.002兴证全球基金兴证全球安悦稳健养老一年持有52.4848泰达宏利基金泰达宏利养老目标2025一年持有3.0994嘉实基金嘉实养老2030三年1.953南方基金南方富誉稳健养老一年37.4949兴业基金兴业养老20353.0695平安基金平安养老2025一年持有1.854汇添富基金汇添富添福盈和稳健养老目标一年持有36.6550鹏华基金鹏华养老2035三年2.9296长信基金长信颐和养老(FOF)1.855招商基金招商和悦稳健养老一年35.7451东证资管东方红颐和平衡养老目标三年2.9097景顺长城基金景顺长城稳健养老目标三年1.846浦银安盛基金浦银安盛颐和稳健养老一年31.7552鹏华基金鹏华养老2045三年2.8198工银瑞信基金工银稳健养老1.807民生加银基金民生加银康宁稳健养老一年31.6253银河基金银河颐年稳健养老目标一年持有2.7899博时基金博时颐泽稳健养老一年1.738嘉实基金嘉实民安添岁稳健养老一年持有26.2354长信基金长信颐年平衡养老(FOF)2.77100华安基金华安养老2030三年1.719华安基金华安民享稳健养老目标一年持有20.1755富国基金富国鑫汇养老目标日期2025一年持有2.66101天弘基金天弘养老2035三年1.6010兴证全球基金兴全安泰稳健养老一年持有18.2356广发基金广发均衡养老目标三年2.62102华商基金华商嘉悦平衡养老FOF1.5411广发基金广发安裕稳健养老目标一年持有17.1557南方基金南方富元稳健养老一年2.62103华商基金华商嘉逸养老目标日期2040三年持有1.5312兴证全球基金兴全安泰平衡养老(FOF)15.8858海富通基金海富通稳健养老一年2.60104泰达宏利基金泰达宏利泰和养老(FOF)1.4313建信基金建信优享稳健养老一年14.7159银华基金银华尊和养老2030三年2.58105上投摩根基金上投摩根锦程均衡养老(FOF)1.4114浦银安盛基金浦银安盛颐享稳健养老目标一年持有14.4860银华基金银华养老2035三年2.56106南方基金南方养老2030三年1.3315富国基金富国鑫旺稳健养老一年12.4961易方达基金易方达汇诚养老2033三年2.54107博时基金博时颐泽平衡养老三年1.2616中欧基金中欧预见养老2035三年12.2962南方基金南方富祥稳健养老目标一年持有2.54108中银基金中银安康稳健养老一年1.1817华安基金华安稳健养老一年11.6163嘉实基金嘉实养老2050五年2.54109鹏华基金鹏华长治稳健养老目标一年持有期1.1618华夏基金华夏养老2040三年10.5664招商基金招商和悦均衡养老三年(FOF)2.53110大成基金大成养老2040三年1.1519南方基金南方富瑞稳健养老目标一年持有10.3765天弘基金天弘永丰稳健养老目标一年持有2.50111申万菱信基金申万菱信稳健养老1.1520华夏基金华夏养老2045三年10.2066嘉实基金嘉实安康稳健养老目标一年持有2.46112天弘基金天弘永裕平衡养老目标三年1.1221华夏基金华夏福源养老目标日期2045三年持有10.1167银华基金银华养老2040三年2.45113华夏基金华夏保守养老1.1022泰康资产泰康福泰平衡养老FOF10.0968东证资管东方红颐和积极养老目标五年2.45114泰康资产泰康福泽积极养老目标五年持有1.0623兴证全球基金兴全安泰积极养老目标五年9.8569广发基金广发稳健养老目标一年2.39115东证资管东方红颐和稳健养老目标两年1.0524华商基金华商嘉悦稳健养老目标一年持有9.7470嘉实基金嘉实养老2040五年2.38116易方达基金易方达汇智稳健养老一年1.0525交银施罗德基金交银养老2035三年9.4671招商基金招商和惠养老目标日期2040三年持有2.36117农银汇理基金农银养老20351.0426南方基金南方养老2035三年9.0572中欧基金中欧预见养老2050五年2.34118南方基金南方养老2040三年0.9927汇添富基金汇添富添福睿选稳健养老目标一年持有8.4173鹏华基金鹏华长乐稳健养老一年2.29119国投瑞银基金国投瑞银稳健养老一年0.9928泰康资产泰康福安稳健养老一年持有8.0974易方达基金易方达汇智平衡养老(FOF)2.29120万家基金万家养老2035三年0.9229汇添富基金汇添富养老2040五年7.8175汇添富基金汇添富养老2050五年2.28121华安基金华安养老2040三年持有0.8930汇添富基金汇添富添福增长稳健养老目标一年持有7.6676嘉实基金嘉实悦康稳健养