1 / 14 银河有色 有色研发报告 .有色金属衍生品日报 2022年11月1日星期二 有色金属衍生品日报 第一部分 市场研判 铜 今日沪铜价格反弹，宏观方面，今日宏观情绪缓解，市场预期国内政策方面会有变化，国内股票市场反弹，有色金属共振式上行。现货方面来看，今日铜价反弹，月差back在千元以上，双双抑制铜消费，下游企业又进入了观望态度。不过目前低库存的状态下，月差很难收窄，进入11月后开始交割博弈，月差恐有扩大趋势，市场预计现货可能再次出现贴水趋势。价格方面来看，今日国内传出利好消息，市场共振式上行，但是实际上政策改变的可能性不大。不过铜价上涨以后，下游拿货情绪很弱，这周上海和广东市场都出现垒库。铜价整体涨幅可能也不大，维持窄幅震荡状态（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 铝 今日铝价大幅反弹，有宏观情绪企稳工业品共振反弹，也有产业端亏损严重触发减产等事件的刺激；今日沪铝单边做多与正套均有较好的收益，11-02价差上涨50元至280，沪铝2212合约较昨日收盘价涨370元至17905元/吨；宏观方面，市场传闻后期关于疫情的政策会有变化，市场情绪大好，股市、商品、汇率等共振上行，且由于市场经理过前期的大跌，存在较强的做多安全边际，昨夜开始工业品减仓反弹，有色补跌的行情基本告一段落；基本面方面，目前电解铝企业高成本区域触发亏损减产，河南YD、ZF等减产10%至15%左右，山东NS铝业部分减产；交易策略方面，工业品指数共振减仓反弹，铝价阶段性企稳，且此前目前铝价跌幅已经超出短期基本面的范畴，短期预计维持反弹的走势；套利方面，建议正套继续持有，伴随绝对价走强逐渐减仓（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 研究员：王颖颖 期货从业证号：F3039600 投资咨询从业证号：Z0014913 :021-65789219 :wangyingying_qh1@chinastock.com.cn 2 / 14 银河有色 有色研发报告 锌 今日沪锌大幅反弹，昨夜沪锌主力合约一度跌破2.2万元关口，逐渐反弹修复，尾盘2212合约收于22700元/吨，日内振幅剧烈，收长下影线；宏观方面，市场传闻后期关于疫情的政策会有变化，市场情绪大好，股市、商品、汇率等共振上行，且由于市场经理过前期的大跌，存在较强的做反弹安全边际，昨夜开始工业品减仓反弹，有色补跌的行情基本告一段落，空头在开盘继续打压后减仓离场，正套头寸入场，但是主力合约以减仓反弹为主，导致沪锌反弹力度有限，基本面没变，情绪变了；目前锌的基本面仍旧是强现实，价格回落后下游需求好转，社会库存维持去化，现货成交方面，今日三地成交氛围尚可，连续数日成交维持较好的态势；交易策略方面，工业品指数从昨夜开始减仓反弹，有阶段性企稳的迹象，有色金属的补跌告一段落，预期沪锌11、12合约存续期内库存难以有效提升，远月01合约基本打到了2.1万元空头的心理价位，经过宏观情绪宣泄大跌之后，价格有望企稳反弹，套利方面，挤仓的基本面仍未明显改善，正套继续持有（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。 镍&不锈钢 今日A股大涨，商品整体氛围乐观，沪镍指数增仓2万余手，大涨4%，前期压抑的情绪得到释放。换月后对12月合约报价，上午金川镍升水上调2100元/吨，俄镍升水上调2900元/吨，镍豆升水上调2000元/吨，如果考虑11-12月差接近4000，实际升水上调幅度弱于预期。整体来看，镍交易所库存基本搬空，现货高升水格局难改，同时下游不锈钢、硫酸镍和电镀合金的消费都相对旺盛，价格易涨难跌。目前沪镍还在三角区整理，等待突破方向的指引。若本周市场对美联储继续抱持鸽派预期，不排除镍价延续震荡上行的路径。 不锈钢期货走需求下行的逻辑，即使在今日强劲的外围市场带动下翻红，幅度也非常微弱。上月利多消息频出，表明钢厂挺价的态度。今日贸易商跟随期货盘面，导致现货先跌后涨，下游依然维持刚需采购。原料端整体出现松动下移的迹象。部分地区高碳铬铁价格下调50-100元/50基吨，青山虽然上调11月指导价，但与现货价格仍有差距，供应商出货积极性增加，但铬铁厂报价坚挺，成本端港口铬矿价格也有松动，不排除后市铁厂报价也会出现分化。镍铁价格环比持平，钢厂询盘冷清。废不锈钢报价跌400元/吨反映需求不足。不锈钢供需向过剩转化，维持价格中期看空观点不变。(以 3 / 14 银河有色 有色研发报告 上观点仅供参考，不做为入市依据）。 第二部分 有色产业价格及相关数据 铜11月1日10月31日10月28日10月27日10月26日较上周末较上月末上海现货升贴水（元/吨）175240370315190-440-440天津现货升贴水(元/吨）-110-4050200-330-330广东现货升贴水（元/吨）425490430425525150150沪铜当月-3个月（元/吨）9402330176016501760-1100-1100精废价差（元/吨）10031474167217201473-649-649上海仓单（美元/吨）142.50142.50142.50142.50142.5034.5034.50LME铜升贴水(0-3)（美元/吨）72.0069.0073.7594.00111.0029.7529.75沪伦比值8.548.488.408.378.510.210.21进口现货盈亏（元/吨）152.56222.7821.26-171.50-348.48-166.33-166.33进口期货盈亏（元/吨）-73.45-300.37-267.66-228.64-188.33266.52266.52LME铜库存（吨）113125113125119375125825130800-22125.00-22125.00COMEX铜库存（短吨）3697136971373743747938037-7960.00-7960.00上期所仓单（吨）/26624280823071437855// 11月1日10月31日10月28日10月27日10月26日较上周末较上月末长江现货价格1804017860183001858018640-260180对当月升贴水-20-30-40-30-102010月差（当月-3个月，10：15分）2602451802102308015电解铝利润（东部自备电）-1373.34-1547.04-1107.04-827.04-770.88-266.30173.7LME Cash-3M-5.25-5.25-10.76-8.48-4.005.510.00沪伦比值7.957.998.087.938.23-0.13-0.04进口现货盈亏（元/吨）-1520.32-1256.26-1025.87-1305.91-903.76-494.45-264.06动煤秦岛（5500大卡）1610161016101610161000国产氧化铝指数2792279227922792279400澳洲氧化铝FOB31631631031531960预焙阳极山东价格7200718571857185718515.015.0佛山型材白料废铝1480014800150001520015200-2000精废价差32403060330033803440-60180下游价格佛山铝棒加工费（元/吨）60066056044045040-60SMM铝锭社会库存（万吨）61.361.362.162.162.6-0.80.0SMM铝棒社会库存（万吨）5.915.915.585.586.560.330LME铝库存（吨）586225586225587425587100574075-12000上期所仓单/71961715647362275349//铝价格价差内外比值原料价格库存数据 4 / 14 银河有色 有色研发报告 锌11月1日10月31日10月28日10月27日10月26日较上周末较上月末上海现货价格#02342023780245302481024680-1110-360广州现货价格#02311023640244602475024700-1350-530天津现货价格#02328023770245302487024780-1250-490上海基差（对当月）485370370405405115115期货月差（当月-三个月）12401030730745605510210上海premium（美元/吨）140808080806060LME升贴水(C-3M)38.5038.5034.4041.0040.004.100.00沪伦比值8.678.488.438.378.520.240.20进口现货盈亏（元/吨）-662.01-949.16-961.52-1027.62-1003.78299.51287.15国产矿TC（元/金属吨）4550455045504400440000进口TC（美元/干吨）26526526526526500国产锌精矿冶炼利润（元/吨）667.48667.48779.98673.18653.68-112.500.00进口锌精矿冶炼利润（元/吨）3450.583450.583082.452887.732803.85368.140.00国内三地库存6.776.777.058.068.06-0.280.00LME锌库存（吨）4552545525474004817548925-18750上期所仓单/17935226692746030228// 镍11月1日10月31日10月28日10月27日10月26日较上周末较上月末镍现货价（元/吨）19385018615018840019220019505054507700俄镍升贴水4250135015501900240027002900金川镍升贴水8250615062506650800020002100沪镍次月-当月-3500-3500-2510-2460-3100-9900LME镍升贴水（0-3M）-104.00-104.00-51.00-110.50-111.006.500.00沪伦比值8.858.438.478.528.660.380.42进口现货盈亏（元/吨）9137.261524.723524.965364.935632.3556127613进口期货盈亏（元/吨）4647.88-5970.90-2930.591373.181174.38757810619LME镍库存（吨）5213452134528845288452908-750.000.00上期所仓单12701432150415341070-162-162 5 / 14 银河有色 有色研发报告 11月1日10月31日10月28日10月27日10月26日较上周末较上月末1#铅锭现货均价SMM150251507514975150251507550-50再生铅现货均价PB≥98.5147001472514675147001472525-25原生铅再生铅价差（原-再）32535030032535025-25上海基差（现货-当月）0050-5-50LME升贴水（美元/吨）4.584.5817.005.509.75-12.420.00沪伦比值7.677.568.057.958.08-0.390.10进口现货盈亏（元/吨）-2479.17-2670.31-1482.32-1646.90-1661.82-996.85191.14进口期货盈亏（元/吨）-2215.54-2265.54-1223.09-1368.91-1343.06-992.4550.01废电瓶铅价格（元/吨）8425842584208420842550平均加工费(到厂价)1083108310831083108300社会库存536935369353693557825578200LME期货库存2762527625282502840028300-6250注册仓单/414864460547453