俄乌局势恶化引发担忧油脂市场强势回归「2022.11.04」作者：王翠冰期货投资咨询证号：Z0015587棕榈油市场周报联系电话：059586778969关注我们获取 更 多 资 讯瑞达期货研究院业务咨询添加客服 目录1、周度要点小结2、期现市场3、产业情况4、期权市场 3来源：瑞达期货研究院「周度要点小结」棕榈油：从基本面来看，SPPOMA最新数据显示，10月马来西亚棕榈油产量环比增加0.38%，部分缓解了此前强降雨天气引发的减产担忧。出口方面，船运调查机构ITS&SGS公布的10月马棕出口数据分别环比增加5%和5.5%，提振马棕价格进一步反弹。周一晚间俄罗斯正式宣布退出黑海运量协议，油脂供应担忧发酵，市场情绪有所高涨，油脂市场强势回归；不过周三俄乌局势重新谈判后计划恢复黑海谷物出口，前期利多消息消化后逐步回到基本供需面；国内方面，11月1日，食用棕榈油港口库存74.5万吨，周环比增加2.1万吨，月环比增加22.0万吨，同比增加22.8万吨。令吉近期持续疲软，自8月以来到港量一路攀升，预计11月全国棕榈油到港量50万吨左右，不过近期进口大豆到港节奏放缓或将拖累整体油脂供应的改善。盘面来看，受马盘和美豆油价格上涨的提振，本周棕榈油2301合约强势反弹，周涨幅达8.43%，预计短期内棕榈油维持震荡略偏强行情，操作上建议轻仓做多，关注8700关口。下周关注：周四中国粮油信息中心公布棕榈油库存情况，25日ITS&SGS公布马来棕榈油出口情况 4「期货市场情况」本周大连棕榈油与马棕价格均强势上涨本周棕榈油2301合约与马来棕榈油盘面整体表现联动均强势上涨，主要原因为俄罗斯暂停黑海运量协议，谷物出口受限，引发油脂供应担忧。图1、大连棕榈油期货价格走势图来源：博易大师瑞达期货研究院图2、马来西亚棕榈油期货价格走势图来源：博易大师瑞达期货研究院 5「期货市场情况」本周棕榈油1-5价差小幅调减截至11月3日，棕榈油1-5月价差为36元/吨，较上周同期下降36元/吨。图3、棕榈油1-5价差走势图来源：wind 瑞达期货研究院 6「期货市场情况」本周棕榈油期货净多单逐步增多仓单量明显增加截至11月3日，棕榈油前20名持仓净多单42188手，净多单量逐步增加；期货仓单3550手，较上周同期增加了1959手。图4、棕榈油前20名持仓变化来源：wind 瑞达期货研究院图5、棕榈油期货仓单情况来源：wind 瑞达期货研究院 7「现货市场情况」本周棕榈油现货价格上涨马来FOB&CNF价格上涨截至11月3日，广东地区24度棕榈油现货价格8820元/吨，较上周同期上涨220元/吨；FOB价格975美元/吨，较上周同期上涨40美元/吨；CNF价格1002美元/吨，较上周同期上涨40美元/吨。图6、棕榈油广东地区现货价格来源：wind 瑞达期货研究院图7、马来棕榈油FOB&CNF价格来源：wind 瑞达期货研究院 8「现货市场情况」本周棕榈油基差继续减小截至11月3日，广东地区棕榈油与主力合约基差为330元/吨，较上周同期下降23.96%。图8、广东现货与主力合约基差来源：wind 瑞达期货研究院 供应端——9月马棕产量及出口均有所上调MPOB公布的数据显示，2022年9月马来西亚棕榈油产量为177.04万吨，较8月的172.58万吨增加4.47万吨，环比增加2.59%。MPOB公布的数据显示，2022年9月马来西亚棕榈油出口量为142.02万吨，较8月的129.99万吨增加12.03万吨，环比增加9.25%。9图9、马来西亚棕榈油产量图10、马来西亚棕榈油出口量来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「上游情况」 供应端——马来西亚棕榈油累库问题犹存MPOB公布的数据显示，2022年9月底马来西亚棕榈油期末库存为231.55万吨，较8月的209.47万吨增加22.08万吨，环比增加10.54%。10图11、马来西亚棕榈油库存来源：wind 瑞达期货研究院「上游情况」 供应端——高频数据显示近期马棕出口数据持续向好根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚10月棕榈油出口量为1496350吨，较9月出口的1425065吨增加5.0%。根据船运调查机构SGS公布数据显示，马来西亚10月棕榈油出口量为1477713吨，较9月出口的1400145吨增加5.5%。11图12、ITS马来棕榈油高频出口数据图13、SGS马来棕榈油高频数据来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「上游情况」 国内情况——棕榈油库存继续改善棕榈油进口量大幅增加截至11月1日，食用棕榈油港口库存74.5万吨，周环比增加2.1万吨，月环比增加22.0万吨，同比增加22.8万吨。11 月国内棕榈油到港量仍然较大，加之疫情影响油脂需求，预计库存仍是上升趋势。Wind统计数据显示，截至9月底棕榈油进口总量为61万吨，较上年同期49万吨同比增加12万吨，较上月同期30万吨增加31万吨。12图14、棕榈油港口库存图15、棕榈油进口量来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业情况」 国内情况——棕榈油进口利润大幅减少根据wind 数据，截至2022年11月3日，广东棕榈油现货价格与马来西亚进口成本的价差-24.4元/吨,，较上周同期下降310.46元/吨。13图16、棕榈油内外价差走势图来源：wind 瑞达期货研究院「产业情况」 替代品情况——豆油库存有所回落菜油库存继续下降据wind数据显示，截至11月1日，豆油港口库存57.7万吨，比上周同期减少0.5万吨，月环比减少5.9万吨，比上年同期减少18.4万吨。据Mysteel调研显示，截至10月28日，沿海地区主要油厂菜油库存约为0.64万吨，较上周减少0.22万吨，跌幅为25.58%。14图17、豆油库存图18、菜油库存来源：wind 瑞达期货研究院来源：Mysteel 瑞达期货研究院「产业情况」 替代品情况——豆油价格继续下调菜油价格有所上涨截至11月3日，张家港豆油报价10680元/吨，周环比下降70元/吨；菜油福建地区报价13620元/吨，周环比上升170元/吨。15图19、豆油张家港价格图20、菜油福建价格来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业情况」 替代品情况——油脂现货价差升降互现油脂期货价差均有所回落本周豆棕和菜棕现货价差有所减小，分别降至1860元/吨及4800元/吨，菜豆现货价差继续上升，升至2940元/吨；豆棕、菜豆及菜棕期货价差均有所减小，分别降至1070元/吨、1659元/吨及2729元/吨。16图21、三大油脂现货价差图22、三大油脂期货价差来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「产业情况」 需求端——马棕食用量和工业用量有所增长根据USDA的10月供需报告显示，马来西亚棕榈油2022/23年度食用量860千吨，较上一年度增加了50千吨，马来西亚棕榈油2022/23年度工业用量2700千吨，较上一年度增加了100千吨。17图23、马来棕榈油食用量图24、马来棕榈油工业用量来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「下游情况」 需求端——印尼食用量和工业用量均保持增长根据USDA的10月供需报告报告显示，印尼棕榈油2022/23年度食用量6900千吨，较上一年度增加了250千吨，印尼棕榈油2022/23年度工业用量10700吨，较上一年度增加了700千吨。18图25、印尼棕榈油食用量图26、印尼棕榈油工业用量来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「下游情况」 需求端——中国食用量和工业用量有所增长根据wind数据显示，中国棕榈油2022/23年度食用量4650千吨，较上一年度增加了450千吨，中国棕榈油2022/23年度工业用量2250千吨，较上一年度增加了1200千吨。19图27、中国棕榈油食用量图28、中国棕榈油工业用量来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「下游情况」 从棕榈油的走势来看，预计以震荡略偏强为主，可以适当买入平值看涨期权或卖出平值看跌期权。20图29、棕榈油09合约平值期权历史波动率图30、棕榈油09合约平值期权隐含波动率微笑来源：wind 瑞达期货研究院来源：wind 瑞达期货研究院「期权市场」 瑞达期货研究院免责声明21本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。瑞达期货股份有限公司创建于1993年，目前在全国设立40多家分支机构，覆盖全国主要经济地区，是国内大型全牌照期货公司之一，是目前国内拥有分支机构多、运行规范、管理先进的专业期货经营机构。2012年12月完成股份制改制工作，并于2019年9月5日成功在深圳证券交易所挂牌上市，成为深交所期货第一股、是第二家登陆A股的期货上市公司。研究院拥有完善的报告体系，除针对客户的个性化需要提供的投资报告和套利、套保操作方案外，还有晨会纪要、品种日评、周报、月报等策略分析报告。研究院现有特色产品有短信通、套利通、市场资金追踪、持仓分析系统、投顾策略、交易诊断系统、数据管理系统以及金尝发服务体系专供策略产品等。在创新业务方面，积极参与创新业务的前期产品研究，为创新业务培养大量专业人员，成为公司的信息数据中心、产品策略中心和人才储备中心。瑞达期货研究院将继往开来，向更深更广的投资领域推进，为客户的期货投资奉上贴心、专业、高效的优质服务。瑞达期货研究院简介瑞达期货研究院