油脂油料周报：产地强降雨引发产量担忧 棕榈油强势上涨

——中泰期货油脂油料周报2024年1月21日 史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫 从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003联系电话：0531-81678626公司地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15、16层客服电话：400-618-6767公司网址：www.ztqh.com 目录 本期要点 行情要点： 播大豆的收获进度。连盘豆粕跌势放缓，不过基本面表现依旧偏弱。国内豆粕现货市场清淡，生猪养殖利润亏损，饲料厂商维持偏低库存策略；下游买货情绪继续偏差，油厂催提和终端采购疲软令部分贸易商继续下调出货价格。近端供应压力仍施压期现走势，豆粕近月跌幅大于远月，继续关注下游采购提货需求及大豆到港压榨节奏。 ·油脂：国内外棕榈油价格在上周持续攀升，一方面，MPOB报告显示12月马棕产量、库存降幅超预期，印尼苏门答腊岛和马来西亚西部近期暴雨不断降低了产地棕榈油的收割和物流效率，从而引发了对产量的担忧，产地报价稳中有升，对棕榈油价格带来较强支撑；另一方面，近期国内棕榈油买船相对偏少，外加节前现货需求有所改善令棕榈油延续去库趋势，后期关注国外棕榈油产量与库存以及国内买船情况能否为价格提供新的驱动。与此同时，南美大豆整体增产预估令豆油相对于其他油脂存在供给压力，国内菜油供需暂无新的驱动，沿海去库存节奏较为缓慢，整体供应也较宽松，关注需求端替代的增量变化。 ·全国基差报价：截至1月18日，一级豆油天津05+530元/吨，日照05+580元/吨；24度棕榈油天津现货05+200，华东现货05+50，广东现货05+100；豆粕天津05+450，日照05+400，华东05+390，广东05+420。（数据来源：我的农产品网、买豆粕） ·观点与建议：油脂中长期跟随宏观震荡，关注宏观宏观市场情绪变动及以及国外成本端压力向国内传导的过程和节奏。 ·豆粕：巴西创纪录的产量增长预估及阿根廷产量恢复令全球大豆市场供应预期充足，外加USDA对2023/24年度美豆单产的乐观预期令2024年初大豆市场继续面临看跌压力。不过在USDA1月报告利空落地后，美豆价格跌势暂缓，市场继续关注巴西大豆产量预估及收割情况。未来3-4周是南美大豆生长的关键时期，预计到1月底巴西中部和北部大部分地区将频繁降雨，降雨对晚熟大豆生长有利，但可能会影响早 ·风险点：宏观外围变化、南美天气异常、进口大豆到港延迟 行情回顾 2024年第2周，全国主要 油 厂 大 豆 库 存上 升，豆 粕 库 存、未 执 行 合同均下降。 大豆库存为672.2万吨，较上周增加33.51万吨，增幅5.25%，同比去年增加275.1万吨，增幅69.28%； 豆 粕 库 存为94.89万吨，较上周减少2.36万 吨，减 幅2.43%，同比去年增加43.57万吨，增幅84.9%；未执行合同为374万吨，较上周减少67.77万吨，减幅15.34%，同比去年增加73.75万吨，增幅24.56%。 2023年 第2周（1.6-1.12）国内主要地区的125家油厂 大 豆 到 港 共 计32船，(本次船重按6.5万吨计）约208万吨大豆。其中华东及沿江8.5船，山东及河南5船，华北西北7船，东北4船，广西4船，广东2船，福建1船，云南0.5船。 第3周（1月13日至1月19日）125家油厂大豆实际压榨量为182.4万吨，开机 率 为52%； 较 预 估 低2.64万吨。 预计第4周（1月20日至1月26日）国 内 油 厂 开 机率小幅上升，油厂大豆压榨量预计195.59万吨，开机率为56%。 花生市场专题 1、花生期货基差 本期要点 花生行情回顾： ·进口米到港量：2023年1-11月，国内花生仁进口约53.95万吨，花生果进口约11.44万吨，花生仁+花生果折仁约61.96万吨，去年同期约61.53万吨。(数据来源：我的农产品网、同花顺) ·行情回顾：上周花生盘面价格重心下移，需求端表现疲软仍对期现价格施压。国内花生现货市场延续震荡偏弱调整，油厂收购随春节临近日渐收尾，整体收购意愿表现不佳，近期主力油厂或严控指标，或持续下调收购报价，对贸易商备货信心带来影响；节前内贸市场需求也表现平平，贸易商备货谨慎以随用随采为主，市场成交低迷，花生期现价格在需求端缺乏上涨动能。从供给端来看，临近春节部分产区农户售货心态有所松动，但产区到目前未出现集中出售现象，整体上货量依然不大或为花生价格底部带来支撑。预计节前花生价格维持偏弱震荡走势，关注油厂开停机计划及国内大宗商品市场情绪变动。 ·中长期观点：新作花生自上市以来在需求偏弱影响下大幅下跌，基层农户惜售意愿较强，中间商及下游多持观望心态。主力油厂节前收购渐进尾声，内贸需求表现旺季不旺，花生期现价格需求端缺乏上涨动能。关注春节前上游销售进度、主力油厂收购意愿以及食品备货需求情况。 ·风险点：宏观外围市场波动、油厂超预期收购 ·国内现货报价：截至1月20日，油厂成交以质论价，整体到货量有限，油料米主流成交价格8200-8500元/吨，河南白沙统货报价约9000-9500元/吨，辽宁白沙统货报价约9800-10000元/吨，兴城花育23统货报价约9400元/吨；吉林白沙统货报价约9200-9800元/吨。（数据来源：我的农产品网、同花顺） 产地天气预测 1、美国降水预测 2、南美降水预测 3、加拿大&澳洲降水预测 4、东南亚降水预测 5、国内中期天气预报 国内中期天气预报 未来十天22日前中东部多阴雨雪天气20-23日我国将迎来一次寒潮过程未来10天（1月19-28日），江汉、江淮、江南、华南及四川盆地、贵州等地累计降水量有10～30毫米，江淮南部、江南、华南大部、重庆、贵州南部、云南南部等地的部分地区有40～60毫米，局地超过100毫米；西北地区东部、华北、东北地区有2～8毫米降水；上述大部地区降水量较常年同期偏多3～9成，局地偏多1～3倍，我国其余地区降水量接近常年或偏少。 EI Nino预测 免责声明及风险提示免责声明及风险提示 中泰期货股份有限公司（以下简称本公司）具有中国证券监督管理委员会批准的期货交易咨询业务资格（证监许可〔2012〕112）。本报告仅限本公司客户使用。 本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的交易建议，本公司不对任何人因使用本报告中的内容所导致的损失负任何责任。市场有风险，投资需谨慎。 本报告所载的资料、观点及预测均反映了本公司在最初发布该报告当日分析师的判断，是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可在不发出通知的情况下发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告，亦可因使用不同假设和标准、采用不同观点和分析方法而与本公司其他业务部门、单位或附属机构在制作类似的其他材料时所给出的意见不同或者相反。本公司并不承担提示本报告的收件人注意该等材料的责任。 本报告的知识产权归本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何方式进行复制、传播、改编、销售、出版、广播或用作其他商业目的。如引用、刊发、转载，需征得本公司同意，并注明出处为中泰期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 恭祝商祺 中泰期货股份有限公司研究所史恒昱从业资格号：F3053587交易咨询从业证书号：Z0014323巩力赫从业资格号：F3075630交易咨询从业证书号：Z0018003电话：0531-81678626地址：济南市市中区经七路86号证券大厦15层